基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿比率

流動(dòng)性比率

財(cái)務(wù)杠桿比率

營(yíng)運(yùn)效率比率

盈利能力比率

二、財(cái)務(wù)杠桿比率

與流動(dòng)性比率一樣，財(cái)務(wù)杠桿比率同樣是分析企業(yè)償債能力的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。不同的是，財(cái)務(wù)杠桿比率衡量的是企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。由于企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)即使用的財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，所以稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿比率。常用的財(cái)務(wù)杠桿比率有下面幾種。

1．資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額（包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債）占總資產(chǎn)的比例，即：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)

資產(chǎn)負(fù)債率是使用頻率最高的債務(wù)比率。由于債務(wù)尤其是長(zhǎng)期負(fù)債的利息具有稅盾效應(yīng)（指利息在企業(yè)所得稅前支付，利息費(fèi)用可以減少企業(yè)應(yīng)繳的稅收），能提高企業(yè)的價(jià)值，因而很多企業(yè)會(huì)使用財(cái)務(wù)杠桿，舉債經(jīng)營(yíng)。但過(guò)大的債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)產(chǎn)生較大的破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成本等，會(huì)削弱甚至抵消稅盾效應(yīng)帶來(lái)的價(jià)值，因而采用多大的杠桿，即資產(chǎn)負(fù)債率多大最為合適，是難以精確計(jì)算決定的。資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)企業(yè)的比較中有較大的參考價(jià)值，其余情況下，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)具體的資本結(jié)構(gòu)與價(jià)值關(guān)系，遵循適中原則進(jìn)行判斷。

2．權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債權(quán)益比

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益

負(fù)債權(quán)益比=負(fù)債/所有者權(quán)益

其中，權(quán)益乘數(shù)又稱(chēng)為杠桿比率。

權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

負(fù)債權(quán)益比=資產(chǎn)負(fù)債率/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債權(quán)益，由其中一個(gè)比率可以很容易計(jì)算出另外兩個(gè)比率，并且都是數(shù)值越大代表財(cái)務(wù)杠桿比率越高，負(fù)債越重。

3．利息倍數(shù)

幾乎所有長(zhǎng)期債務(wù)都有利息支付義務(wù)，因此，企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)人對(duì)于企業(yè)除了有本金的償還保證要求外，還有利息支付要求。資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債權(quán)益比衡量的是對(duì)于長(zhǎng)期債務(wù)的本金保障程度，而衡量企業(yè)對(duì)于長(zhǎng)期債務(wù)利息保障程度的是利息倍數(shù)，其公式為：

利息倍數(shù)=EBIT／利息

式中，EBIT是息稅前利潤(rùn)。

對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，利息倍數(shù)越高越安全。對(duì)于舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了維持正常的償債能力，利息倍數(shù)至少應(yīng)該為1，并且越高越好。若利息倍數(shù)過(guò)低，企業(yè)將面臨虧損、償債的穩(wěn)定性與安全性下降的風(fēng)險(xiǎn)。

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