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2018高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析題：投資決策方法
2018年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試備考已經(jīng)啟程，為了幫助參加2018年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試的學(xué)員早著手學(xué)習(xí)，提前進(jìn)入備考狀態(tài)，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為大家整理了部分案例分析題，大家可以在學(xué)習(xí)課程后進(jìn)行練習(xí)測(cè)試。以下是高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析題“投資決策方法”相關(guān)練習(xí)。
【知識(shí)點(diǎn)】投資決策方法（★★★）
（一）非折現(xiàn)回收期（Non Discounted Payback Period）
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計(jì)算方法
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（1）在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：
投資回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量 （2）如果現(xiàn)金凈流量每年不等，或原始投資是分次投入： 投資回收期＝（累計(jì)NCF出現(xiàn)正數(shù)年份-1）＋ 上年尚未收回的投資額/當(dāng)年的現(xiàn)金凈流量 |
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判斷標(biāo)準(zhǔn)
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回收期越短，方案越有利。
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優(yōu)缺點(diǎn)
|
優(yōu)點(diǎn)：①計(jì)算簡(jiǎn)便；②可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)：①忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值；②沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量盈利性；③促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。 |
案例
某公司投資A、B兩個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元）。請(qǐng)計(jì)算非折現(xiàn)回收期。
某公司投資A、B兩個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元）。請(qǐng)計(jì)算非折現(xiàn)回收期。
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年限
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A項(xiàng)目
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B項(xiàng)目
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0
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-1000
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-1000
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1
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500
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100
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2
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400
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300
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|
3
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300
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400
|
|
4
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100
|
600
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【答案】
| 年限 | A項(xiàng)目 | B項(xiàng)目 | ||
| 各年現(xiàn)金流量 | 累計(jì)現(xiàn)金流量 | 各年現(xiàn)金流量 | 累計(jì)現(xiàn)金流量 | |
| 0 | -1000 | -1000 | -1000 | -1000 |
| 1 | 500 | -500 | 100 | -900 |
| 2 | 400 | -100 | 300 | -600 |
| 3 | 300 | 200 | 400 | -200 |
| 4 | 100 | 300 | 600 | 400 |
（二）折現(xiàn)回收期（ Discounted Payback Period）
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含義與計(jì)算
|
折現(xiàn)的回收期是指投資項(xiàng)目在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的前提下收回全部原始投資所需要的時(shí)間。即在給定折現(xiàn)率的前提下，能使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的年限。
投資回收期＝（累計(jì)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正數(shù)年份-1）＋ 上年尚未收回的投資額的現(xiàn)值/當(dāng)年的現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值 |
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判斷標(biāo)準(zhǔn)
|
回收期越短，方案越有利。
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優(yōu)缺點(diǎn)
|
克服了非折現(xiàn)回收期不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。但依然沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性。
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案例
某公司投資一項(xiàng)目，要求的折現(xiàn)率10%，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元）。請(qǐng)計(jì)算折現(xiàn)回收期。
某公司投資一項(xiàng)目，要求的折現(xiàn)率10%，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元）。請(qǐng)計(jì)算折現(xiàn)回收期。
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年限
|
現(xiàn)金流量
|
折現(xiàn)現(xiàn)金流量（10%）
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累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量
|
|
0
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-1000
|
-1000
|
-1000
|
|
1
|
500
|
454.55
|
-545.45
|
|
2
|
400
|
330.56
|
-214.89
|
|
3
|
300
|
225.39
|
10.5
|
|
4
|
100
|
68.30
|
78.8
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（三）凈現(xiàn)值法（Net Present Value）
| 含義與計(jì)算 | 是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量按既定資本成本所折成的現(xiàn)值之差。 |
| 判斷標(biāo)準(zhǔn) | 凈現(xiàn)值大于或等于零，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于或等于資本成本，項(xiàng)目可以接受，并選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。 |
| 優(yōu)缺點(diǎn) | （1）使用更為客觀的現(xiàn)金流指標(biāo)而非利潤(rùn)； （2）考慮項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流； （3）考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值； （4）直接體現(xiàn)股東財(cái)富最大化的目標(biāo)； （5）受折現(xiàn)率變化的影響。 |
案例
某公司投資一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元），假設(shè)項(xiàng)目資本成本10%。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。
某公司投資一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元），假設(shè)項(xiàng)目資本成本10%。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。
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年限
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0
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1
|
2
|
3
|
4
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現(xiàn)金流量
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-1000
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500
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400
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300
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100
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凈現(xiàn)值=500×（P/F,10%,1）+400×（P/F,10%,2）+300×（P/F,10%,3）+100×（P/F,10%,4）-1000=78.82（萬(wàn)元）
凈現(xiàn)值大于零，該項(xiàng)目可行。
?。ㄋ模┈F(xiàn)值指數(shù)法（Profitability Index）
凈現(xiàn)值大于零，該項(xiàng)目可行。
?。ㄋ模┈F(xiàn)值指數(shù)法（Profitability Index）
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含義與計(jì)算
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是指未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的比值，也稱獲利指數(shù)。
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判斷標(biāo)準(zhǔn)
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現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，表明投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于或等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，可以接受，并選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的項(xiàng)目。
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優(yōu)缺點(diǎn)
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現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率，消除了投資額的差異。
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案例
某公司投資一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元），假設(shè)項(xiàng)目資本成本10%。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)。
某公司投資一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元），假設(shè)項(xiàng)目資本成本10%。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)。
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年限
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0
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1
|
2
|
3
|
4
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現(xiàn)金流量
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-1000
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500
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400
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300
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100
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現(xiàn)值指數(shù)=[500×（P/F,10%,1）+400×（P/F,10%,2）+300×（P/F,10%,3）+100×（P/F,10%,4）]÷1000=1.079
現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項(xiàng)目可行。
（五）內(nèi)含報(bào)酬率法（Internal Rate of Return）
現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項(xiàng)目可行。
（五）內(nèi)含報(bào)酬率法（Internal Rate of Return）
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含義與計(jì)算
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能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。
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判斷標(biāo)準(zhǔn)
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內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，可以增加股東財(cái)富，項(xiàng)目應(yīng)予采納，并選擇內(nèi)含報(bào)酬率最大的項(xiàng)目。
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優(yōu)缺點(diǎn)
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（1）考慮項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流；
（2）考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值； （3）可以與資本成本、通貨膨脹率以及利率比較； （4）相對(duì)數(shù)指標(biāo)不能衡量股東財(cái)富的絕對(duì)增長(zhǎng); （5）互斥項(xiàng)目決策時(shí)內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)可能出現(xiàn)矛盾。 |
案例
某公司投資一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元），假設(shè)項(xiàng)目資本成本10%。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率。
某公司投資一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元），假設(shè)項(xiàng)目資本成本10%。請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率。
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年限
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0
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1
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2
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3
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4
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現(xiàn)金流量
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-1000
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500
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400
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300
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100
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【答案】
NPV=500×（P/F,IRR,1）+400×（P/F, IRR,2）+300×（P/F, IRR,3）+100×（P/F, IRR,4）-1000=0
假設(shè)折現(xiàn)率為14%，則NPV=7.09（萬(wàn)元）
假設(shè)折現(xiàn)率為15%，則NPV=-7.24（萬(wàn)元）
內(nèi)含報(bào)酬率14.49%大于資本成本10%，該項(xiàng)目可行。
NPV=500×（P/F,IRR,1）+400×（P/F, IRR,2）+300×（P/F, IRR,3）+100×（P/F, IRR,4）-1000=0
假設(shè)折現(xiàn)率為14%，則NPV=7.09（萬(wàn)元）
假設(shè)折現(xiàn)率為15%，則NPV=-7.24（萬(wàn)元）
內(nèi)含報(bào)酬率14.49%大于資本成本10%，該項(xiàng)目可行。
以上是正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校專門為您精選的知識(shí)點(diǎn)及案例分析練習(xí)，建議考生們做完習(xí)題再看答案。祝大家考試順利！
糾錯(cuò)責(zé)任編輯：芳芳
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