2015初級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融專業(yè)考前必備考點(diǎn)：金融遠(yuǎn)期合約

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金融遠(yuǎn)期合約

金融遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格（如匯率、利率或股票價(jià)格等），以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。

金融遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期股票合約等。遠(yuǎn)期外匯合約是指約定未來按照損先約定的匯率進(jìn)行外匯交割的合約。遠(yuǎn)期股票合約是指在將來某一特定曰期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。遠(yuǎn)期股票合約出現(xiàn)的時(shí)間還不長(zhǎng)，僅在小范圍內(nèi)有交易記錄。此處僅以遠(yuǎn)期利率協(xié)議為例，來說明金融遠(yuǎn)期合約的交易機(jī)制。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement，F(xiàn)RA）是買賣雙方同意在未來一定時(shí)間（清算日），以商定的名義本金和期限為基礎(chǔ)，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議。實(shí)際上，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方相當(dāng)于名義借款人，而賣方則相當(dāng)于名義貸款人，雙方簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議，相當(dāng)于同意從未來某一商定日期開始，按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額、期限、幣種確定的名義本金。只是雙方在清算日并不實(shí)際交換本金，而是根據(jù)協(xié)議利率和參照利率之間的差額及名義本金額，由交易一方支付給另一方結(jié)算金。為了規(guī)范遠(yuǎn)期利率協(xié)議，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)于1985年頒布了遠(yuǎn)期利率協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)化文件（FRABBA），作為市場(chǎng)實(shí)務(wù)的指導(dǎo)原則。目前世界上大多數(shù)通期利率協(xié)議都是根據(jù)FRABBA簽訂的。該標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議使每一筆遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易僅需一個(gè)電傳確認(rèn)即可成交，大大提高了交易速度和質(zhì)量。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議最重要的功能在于通過固定將來實(shí)際支付的利率而避免了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。簽訂FRA后，不菅市場(chǎng)利率如何波動(dòng)，協(xié)議雙方將來收付資金的成本或收益總是固定在合同利率水平上。例如，當(dāng)參照利率水平上升時(shí)，表明協(xié)議購(gòu)買方的資金成本加大，但由于他可以從協(xié)議出售方得到參照利率與協(xié)議利率的差價(jià)，正好可以彌補(bǔ)其加大了的資金成本，而協(xié)議出售則固定了他的資金收益；反之則相反。

另外，由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的本金不用交付，利率按差額結(jié)算，所以資金流動(dòng)量較小，這就給銀行提供了一種管理利率風(fēng)險(xiǎn)而無須通過大規(guī)模的同業(yè)拆放來改變其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的有效工具，這對(duì)于增加資本比例，改善銀行的資產(chǎn)收益率十分有益。