2015初級經(jīng)濟(jì)師金融專業(yè)考前必備考點(diǎn)：衍生金融工具概述

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衍生金融工具概述

衍生金融市場是指衍生金融工具交易所形成的市場。衍生金融工具是由基礎(chǔ)性金融工具衍生出來的、其價(jià)格對基礎(chǔ)性金融工具有依賴關(guān)系的各種金融合約的總稱。而基礎(chǔ)性金融工其主要包括：貨幣、利率工具（如債券、商業(yè)票據(jù)、存單等）和股票等。在基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上借助各種衍生技術(shù)，可以設(shè)計(jì)出品種繁多、特性各異的金融衍生工具。

從交易機(jī)制上看，衍生金融工具主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等品種。與基礎(chǔ)金融工具相比，這些衍生金融工具主要有以下特點(diǎn)：

（1）衍生金融工具的性質(zhì)復(fù)雜。因?yàn)閷狙苌ぞ呷缙谪?、期?quán)和互換的理解和運(yùn)用已經(jīng)不易，而當(dāng)今國際金融市場的“再衍生工具”更是把期貨、期權(quán)和互換進(jìn)行再組合，使衍生金融工具的特性更為復(fù)雜。這種復(fù)雜多變的特性，一方面使衍生金融工具具有充分的彈性，能夠滿足使用者的特定需要；另一方面也導(dǎo)致大量的衍生金融工具難以為一般投資者所理解，更維以掌握和駕雙。

（2）衍生金融工具的交易成本較低。衍生工具可以用較為低廉的交易成本達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)的目的，這也是衍生金融工具為保值者、投機(jī)者所喜好并得以迅速發(fā)展的原因之一。衍生工具的成本優(yōu)勢在投資于股價(jià)指數(shù)期貨和利率期貨時(shí)表現(xiàn)得尤為明顯。例如，通過購買股價(jià)指數(shù)期貨，投資者可以少量的資本投人及低廉的交易成本來實(shí)現(xiàn)其分散風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)的目的。又如，在浮動(dòng)利率市場具有借款優(yōu)勢的借款人可與另一在固定利率市場具有借款優(yōu)勢的借款人進(jìn)行利率互換交易，來達(dá)到雙方降低成本的目的。

（3）衍生金融工具具有較高的財(cái)務(wù)杠桿作用，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。高度的財(cái)務(wù)杠桿作用在金融期貨和期權(quán)中表現(xiàn)得非常明顯。例如，金融期貨采用保證金方式進(jìn)人市場交易，市場參與者只需動(dòng)用少量資金即可控制巨額交易合約，所以金融期貨具有以小搏大的高杠桿效應(yīng)。如果運(yùn)用于套期保值，可以在一定程度上分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；如果運(yùn)用于投機(jī)，可以帶來數(shù)十倍于保證金的收益，也可能產(chǎn)生巨額的虧損。類似的案例國際金融市場已有很多。

（4）運(yùn)用衍生金融工具易于形成所需要的資產(chǎn)組合。比如，一個(gè)投資者決定在A國政府債券上作多頭，在B國政府債券上作空頭，而他現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)組合中只有B國政府債券，為此，若按照傳統(tǒng)金融工具的交易方式，他只有先賣出B國政府債券取得B國貨幣，再賣出B國貨幣買回A國貨幣，并用A國貨幣購買A國政府債券。這一資產(chǎn)組合的完成一般需要數(shù)天的時(shí)間才能真實(shí)實(shí)現(xiàn)，在此過程中還可能出現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)。若是采用政府債券期貨交易，則僅用數(shù)秒鐘時(shí)間即可完成資產(chǎn)組合的調(diào)整。