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積極把握跨年行情下的三條投資主線

來源: 金融界 編輯:小師哥 2021/12/06 15:39:02 字體:

中信證券:步入跨年藍(lán)籌行情的臨界點(diǎn)

市場等待的幾個因素在下周將陸續(xù)落地,預(yù)計中央經(jīng)濟(jì)工作會的定調(diào)會進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的趨勢,海外疫情擾動以及美聯(lián)儲可能加速縮減購債規(guī)模的擔(dān)憂對A股影響有限,充裕的市場流動性下市場易漲難跌,增量資金大概率圍繞“三個低位”布局,預(yù)計市場在沉寂數(shù)月后步入跨年藍(lán)籌行情的臨界點(diǎn)。首先,四季度部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示經(jīng)濟(jì)增長仍然有韌性,預(yù)計中央經(jīng)濟(jì)工作會議的定調(diào)會糾正市場對經(jīng)濟(jì)偏悲觀的預(yù)期。其次,奧密克戎病毒特性尚不明確,但實際影響未必超過德爾塔,海外高通脹下人民幣資產(chǎn)更具吸引力,美聯(lián)儲政策基調(diào)的變化對A股影響也十分有限。最后,房住不炒和財富管理兩大趨勢下,增量資金不斷流入,市場流動性極其充裕,在沉寂期依舊保持增量博弈狀態(tài),從布局明年的角度而言,預(yù)計“三個低位”將是機(jī)構(gòu)資金增倉的主邏輯。隨著前期市場擔(dān)憂的因素在下周陸續(xù)明確,跨年藍(lán)籌行情正在臨近。

從行業(yè)配置上看,延續(xù)對“三個低位”的推薦,重點(diǎn)關(guān)注:1)基本面預(yù)期仍處于低位的品種,關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造,如小家電、汽車零部件、電力設(shè)備等,逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè),如白酒、食品、免稅、疫苗等;2)估值仍處于相對低位的品種,關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè),以及經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭;3)調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種,如國產(chǎn)化邏輯推動的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。從風(fēng)格角度看,我們依舊認(rèn)為各細(xì)分行業(yè)龍頭會明顯勝出,從今年以短錢驅(qū)動的“滿天星”行情轉(zhuǎn)向由機(jī)構(gòu)資金驅(qū)動的新藍(lán)籌行情。

華安證券:寬松再起加持跨年行情

PMI數(shù)據(jù)預(yù)示經(jīng)濟(jì)“弱企穩(wěn)”概率增加,風(fēng)險偏好穩(wěn)步提升,降準(zhǔn)預(yù)期落地釋放跨周期調(diào)節(jié)預(yù)演信號,貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭疊加“適時降準(zhǔn)”,地產(chǎn)融資端較前期放松,流動性較前期更偏樂觀。針對跨年行情的布局可以更加積極,行業(yè)配置層面,布局成長主線及消費(fèi)、金融的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,關(guān)注軍工+數(shù)字貨幣的主題投資機(jī)會。

配置機(jī)會上,一是成長方向,配置新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電、氫能、儲能,以及半導(dǎo)體,其中需要挖掘產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分機(jī)會,例如光伏中下游組件盈利改善;二是消費(fèi)方向,結(jié)構(gòu)性機(jī)會關(guān)注沿景氣改善的汽車和受益于價格反彈的農(nóng)林牧漁;三是金融方向,隨著春季躁動前移,可以關(guān)注券商啟動機(jī)會。

國泰君安:跨年行情再添一把火

分母端寬松預(yù)期的再次強(qiáng)化與風(fēng)險評價下行的逐步證真,將為跨年行情再添一把火。

行業(yè)配置方面,高景氣賽道與低估值修復(fù)并重。除以券商等行業(yè)為核心的低估值修復(fù)方向外,當(dāng)前配置精力亦應(yīng)向高景氣賽道傾斜。Omicron疫情爆發(fā)預(yù)期下經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏不確定性抬升,以新能源、半導(dǎo)體、VR/AR和軍工等為代表的高景氣獨(dú)立賽道進(jìn)一步凸顯盈利優(yōu)勢,同時寬松預(yù)期下亦緩解估值壓力。此外注意低估值板塊中消費(fèi)板塊的配置節(jié)奏將更需進(jìn)一步觀察疫情走勢。行業(yè)配置推薦:1)新能源:新能源車/光伏等高景氣方向;2)半導(dǎo)體:功率半導(dǎo)體充分受益新能源應(yīng)用爆發(fā);3)消費(fèi)電子:元宇宙推動VR/AR等設(shè)備加速普及;4)券商;5)消費(fèi):推薦業(yè)績有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的白酒/生豬/汽車零部件等方向。

海通證券:A股波幅有望擴(kuò)大行業(yè)分化將收斂

今年以來A股指數(shù)波動小,上證指數(shù)振幅僅為12.6%,創(chuàng)歷史新低,但是行業(yè)離散度較大,為2005年以來第三高。借鑒歷史,A股波幅有望擴(kuò)大、行業(yè)分化將收斂,誘因是政策發(fā)力穩(wěn)增長??缒晷星檎谡归_,配置上偏均衡,如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技等。

華西證券:積極把握跨年行情下的三條投資主線

A股繼續(xù)“以我為主”,跨年行情成色依舊。在高通脹和新冠變異株的擾動下,以美國為首的西方國家貨幣政策或面臨更多掣肘,美聯(lián)儲12月議息會議有加速Taper的進(jìn)程的可能性。與海外不同,國內(nèi)貨幣政策以我為主,近期李克強(qiáng)總理提及“適時降準(zhǔn)”,我們判斷后續(xù)降準(zhǔn)落地的可能性較大,央行仍將實施逆周期下的“寬貨幣+差別化信用”的政策組合。另外11月以來關(guān)于房地產(chǎn)政策微調(diào)的信號出現(xiàn),一行兩會表態(tài)支持房企合理融資,均向市場釋放穩(wěn)增長的政策信號,成為A股演繹“跨年行情”的驅(qū)動力。

具體到行業(yè)配置上,關(guān)注三條投資主線:1)新能源(車)(智能電網(wǎng)、儲能、風(fēng)能、光伏等);2)消費(fèi)升級相關(guān),食品飲料、醫(yī)藥等;3)受益于“因城施策”地產(chǎn)政策邊際變化的“房地產(chǎn)”板塊,個股上聚焦在市場份額提升的央企。主題投資關(guān)注:“雙碳、軍工、消費(fèi)升級”等。

興業(yè)證券:跨年行情已開啟低估值與“小高新”共振

美聯(lián)儲貨幣收緊預(yù)期升溫、中概股監(jiān)管風(fēng)險等外部擾動影響有限。寬貨幣的同時,階段性邊際“寬信用”也將逐步落地,這是大小共振、指數(shù)行情的最重要推動力。再次強(qiáng)調(diào),這一波跨年行情類似往年春季攻勢,同樣是一段業(yè)績空窗期、政策及流動性放松的預(yù)期升溫、風(fēng)險偏好抬升的窗口。并且將是大小共振、結(jié)構(gòu)相對均衡、板塊輪動向上的指數(shù)行情。

抓住三條主線,積極迎戰(zhàn)跨年行情:1)關(guān)注券商這個跨年行情演繹的重要載體。2)受益于穩(wěn)增長預(yù)期,同時低估值修復(fù)的新老基建、地產(chǎn)、保險等板塊。3)整段跨年行情中,科技科創(chuàng)仍是主旋律。

天風(fēng)證券:降準(zhǔn)是“信號彈”關(guān)鍵要看“大部隊”來不來

根據(jù)當(dāng)前的情況(盈利增速下行、信用逐步見到底部,但還沒有擴(kuò)張,且即便擴(kuò)張,力度可能暫時不確定),我們可能正處于信用收縮后期向信用擴(kuò)張前期過渡的階段。對應(yīng)市場可能沒有太大指數(shù)機(jī)會,更多是結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。

降準(zhǔn)不是關(guān)鍵,關(guān)鍵看信用。如果未來某個階段,出口到就業(yè)的鏈條大幅惡化,那么可以期待大部隊,即一波全面信用擴(kuò)張(但可能也就一個季度),屆時金融地產(chǎn)鏈可能有交易性機(jī)會。但是不論大部隊來不來,22年的主旋律都是結(jié)構(gòu)性信用擴(kuò)張,結(jié)構(gòu)性信用擴(kuò)張對應(yīng)的方向也是最主要的機(jī)會(比如新基建、新能源大基地、碳減排、高端制造、專精特新、地方三保)。

國金證券:先抑后揚(yáng)行情進(jìn)入下半場

A股在未來一個季度有望迎來向上機(jī)會。潛在驅(qū)動因素有:1)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益顯現(xiàn),未來半年經(jīng)濟(jì)處在尋底階段,經(jīng)濟(jì)大概率在明年年中觸底,貨幣和信用政策或在年底重新開啟邊際寬松窗口,不排除央行在年底和明年初進(jìn)行降準(zhǔn)甚至降低MLF利率;2)市場已消化美聯(lián)儲taper等政策邊際變化的不確定因素,同時國內(nèi)反壟斷和促公平等產(chǎn)業(yè)政策等不確定性因素逐步落地。此外,當(dāng)前市場風(fēng)險偏好并不高,基金發(fā)行持續(xù)降溫,新的病毒變異短期對市場風(fēng)險偏好或進(jìn)一步造成沖擊,市場存在一定的安全邊際。

圍繞年底和年初行情布局,聚焦新能源板塊的主線回歸,關(guān)注醫(yī)藥和消費(fèi)的超跌反彈機(jī)會,券商短平快機(jī)會。在年底市場行情中券商或?qū)⑹锹氏确磻?yīng)的板塊,而年底和年初行情的主線仍是長期邏輯難以證偽,短期業(yè)績也沒有利空的新能源板塊。此外,消費(fèi)和醫(yī)藥年底或存在超跌反彈機(jī)會。同時,券商或存在短平快機(jī)會。繼續(xù)關(guān)注受益于國內(nèi)和海外資本開支的中游資本品板塊中的細(xì)分領(lǐng)域,比如智能制造、零部件等。與此同時,基礎(chǔ)化工行業(yè)中受益于新能源的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注。新能源板塊投資邏輯無論是長期還是短期視角均難以證偽,年底和年初行情中新能源板塊或上演主線回歸。消費(fèi)板塊景氣承壓,醫(yī)藥板塊仍面臨政策風(fēng)險,兩大板塊短期內(nèi)難有大的邊際變化,但部分個股性價比或逐步顯現(xiàn)?;蛴谐磸椀臋C(jī)會。具體來看,醫(yī)藥中建議布局創(chuàng)新藥,消費(fèi)中聚焦大眾消費(fèi)品。

安信證券:布局新年把握中小盤

未來市場的主要矛盾將從“類滯脹”轉(zhuǎn)換為“衰退模式”,政策導(dǎo)向趨于寬松,政策發(fā)力的方向預(yù)計將是:財政發(fā)力前置、貨幣政策“以我為主”更加靈活、信貸投放穩(wěn)總量重結(jié)構(gòu)。在總理“預(yù)告”降準(zhǔn)后,央行有望在12月月內(nèi)宣布降準(zhǔn),并置換9500億將于本月到期的MLF額度。另外,12月中旬中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào),以及11月金融數(shù)據(jù)的披露也有望進(jìn)一步明確經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期。較高的風(fēng)險偏好和寬松的政策空間將給予投資者很好的布局新年的機(jī)會。

行業(yè)配置上,站在當(dāng)下,我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)把握兩條關(guān)鍵線索不變,一是堅守“寧組合”高景氣延續(xù)方向,重點(diǎn)關(guān)注景氣度仍處上行通道的軍工/新能源車/新能源發(fā)電板塊,但在配置上可進(jìn)一步向中小盤延伸;二是布局復(fù)蘇反轉(zhuǎn)板塊,但業(yè)績真空期需注重基本面改善的確定性,當(dāng)前階段可重點(diǎn)關(guān)注仍處一年低分位、具開門紅預(yù)期的高端白酒。重點(diǎn)關(guān)注:券商、軍工、白酒、新能車(鋰資源、動力電池)、新能源運(yùn)營、儲能、電網(wǎng)、光伏、風(fēng)電等。


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