全鏈條監(jiān)管“做加法” 護航注冊制改革行穩(wěn)致遠

去年4月27日，注冊制改革的“接力棒”正式交到創(chuàng)業(yè)板手中。而創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制啟動以來，深交所堅持“開明、透明、廉明、嚴明”的工作要求，持續(xù)優(yōu)化監(jiān)管規(guī)則體系，通過強化事前、事中、事后全鏈條監(jiān)管，維護改革高質(zhì)量運行，培育資本市場良好法治生態(tài)。

招商證券投行委員會董事總經(jīng)理劉彤對《證券日報》記者表示，改革落地一年來，監(jiān)管機構(gòu)充分把握注冊制改革的基本內(nèi)涵，按照“定制度、不干預(yù)、零容忍”的原則積極調(diào)整監(jiān)管與市場的關(guān)系，把應(yīng)該交由市場判斷和決定的事項交還給市場。例如，充分考慮創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常處于投入大、剛見效的發(fā)展初期，容易存在未彌補虧損的特點，取消了企業(yè)上市需要滿足“不存在未彌補虧損”的要求。同時，深交所提出“四明”方針，樹立并詮釋了注冊制下監(jiān)管機構(gòu)的全新形象。

在事前審批方面，國信證券股份有限公司副總裁諶傳立向《證券日報》記者介紹稱，“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革開啟之時，發(fā)行審核即明確‘四公開’原則，即審核標準公開、審核進程公開、審核意見公開、審核監(jiān)管公開”。

在華泰聯(lián)合證券執(zhí)委會委員、投行業(yè)務(wù)負責人唐松華看來，創(chuàng)業(yè)板注冊制下，審核制度公開透明，審核效率大幅提升。從審核效率來看，創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)從受理到過會平均用時約150天，審核周期較注冊制之前大幅縮減，可預(yù)期性大大增強。

“與此同時，通過一年來的注冊制改革實踐和監(jiān)管引導(dǎo)，創(chuàng)業(yè)板市場各方充分認識到信息披露是連接投資人、資本要素與企業(yè)的重要橋梁，信息披露的質(zhì)量決定了資本要素配置的效率。重合規(guī)、輕信披的觀念逐步開始被以信息披露為中心的理念所取代。”劉彤認為，守住信息披露真實、準確、完整的底線，并滿足投資者對信息披露充分、有效的需求，已經(jīng)成為市場共識。

創(chuàng)業(yè)板注冊制下，信息披露是核心要點，而中介機構(gòu)是對發(fā)行人信息披露進行核查驗證、專業(yè)把關(guān)的第一道防線，其勤勉盡責是注冊制改革成功的基礎(chǔ)與保障。為壓實中介機構(gòu)責任，督促其歸位盡責，創(chuàng)業(yè)板規(guī)則明確保薦機構(gòu)的核查義務(wù)，充分發(fā)揮“看門人”作用，強化監(jiān)管貫穿全程。

“創(chuàng)業(yè)板注冊制下，以‘五清楚’為核心的職界邊界全面界定?！敝R傳立向記者解釋稱，為督促發(fā)行人真實準確完整地披露信息，發(fā)行人、中介機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、投資者及其他機構(gòu)各司其職：發(fā)行人“講清楚”，中介機構(gòu)“核清楚”，審核機構(gòu)“問清楚”，監(jiān)管機構(gòu)和司法機構(gòu)“查清楚”，市場參與各方職責邊界得到清晰界定。

劉彤認為，注冊制規(guī)范了各方職責邊界，把對企業(yè)的價值判斷還給投資者，讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用，有利于監(jiān)管部門集中精力做好事中事后監(jiān)管，維護市場秩序，保護投資者合法權(quán)益。

在事中事后監(jiān)管方面，創(chuàng)業(yè)板深入挖掘違法違規(guī)線索，堅持“以事實為依據(jù)，以法規(guī)為準繩”，在出現(xiàn)風險端倪時，及時采取監(jiān)管措施向市場釋放風險。

例如，*ST金剛于去年4月3日發(fā)布業(yè)績修正預(yù)告，盈利預(yù)測由盈利0.8億元修正為虧損51.51億元。創(chuàng)業(yè)板次日凌晨發(fā)出問詢函，16問業(yè)績變臉相關(guān)事項。其實早在*ST金剛業(yè)績變臉之前，創(chuàng)業(yè)板就已發(fā)出5份監(jiān)管函件，問題直指公司預(yù)計負債、壞賬準備計提、大額訴訟等事項，盡力揭示公司風險。今年4月8日，*ST金剛因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司進行立案調(diào)查。

上市公司控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”是改善上市公司治理、提高上市公司質(zhì)量、構(gòu)建市場良性健康生態(tài)的關(guān)鍵一環(huán)。一直以來，深交所對各類違法違規(guī)行為保持“零容忍”高壓監(jiān)管態(tài)勢、聚焦“關(guān)鍵少數(shù)”主體責任的監(jiān)管理念和邏輯一以貫之。

據(jù)《證券日報》記者整理，注冊制實施以來，深交所共處分創(chuàng)業(yè)板上市公司36家次，相關(guān)責任人員227人次，處分數(shù)量、力度較以前年度進一步提升，延續(xù)從嚴監(jiān)管態(tài)勢，維護市場公平公正秩序。