2017稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益及配套練習(xí)

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知識(shí)點(diǎn)：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益

【知識(shí)點(diǎn)詳解】

一、資產(chǎn)的收益

1.實(shí)際收益率

實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。

2.預(yù)期收益率（期望收益率）

預(yù)期收益率是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。

3.必要收益率（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率）

必要收益率由兩部分組成：

（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝純粹利率（資金時(shí)間價(jià)值）＋通貨膨脹補(bǔ)貼

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般滿(mǎn)足兩個(gè)條件：不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；不存在再投資收益率的不確定性。

通常用短期國(guó)債的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

（2）風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率＝必要收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小取決于兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大??；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。

二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

方差是“各種可能的結(jié)果與期望值差額的平方”的加權(quán)平均數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)差是對(duì)方差開(kāi)平方的結(jié)果，標(biāo)準(zhǔn)差除以期望值得到標(biāo)準(zhǔn)離差率。

在衡量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；在期望值相同的情況下，方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

三、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。能夠隨著資產(chǎn)種類(lèi)增加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱(chēng)為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；不能隨著資產(chǎn)種類(lèi)增加而分散的風(fēng)險(xiǎn)，被稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)）

＝該資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差÷市場(chǎng)組合收益率的方差

＝該資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)×該資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差÷市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

【經(jīng)典習(xí)題】

1.（《經(jīng)典題解》第2章P18）甲乙兩投資方案的預(yù)計(jì)期望投資收益率均為25％，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差，則下列表述正確的是（）。

A.甲方案風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案風(fēng)險(xiǎn)

B.甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)相同

C.甲方案風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案風(fēng)險(xiǎn)

D.甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小依各自的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)大小而定

【答案】A

【解析】期望投資收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大風(fēng)險(xiǎn)越大。

2.（《應(yīng)試指南》第2章P23）某只股票要求的收益率為15%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和該股票的貝塔系數(shù)分別為（）。

A.4%；1.25B.5%；1.75

C.4.25%；1.45D.5.25%；1.55

【答案】A

【解析】β＝0.2×25%/4%＝1.25

由：Rf＋1.25×（14%－Rf）＝15%

得：Rf＝10%

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝14%－10%＝4%。

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