[財(cái)管班級-拉練集訓(xùn)]2015年注會《財(cái)管》習(xí)題測試四答案

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】期望值相同時(shí)，可以用方差和標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小；當(dāng)期望值不同時(shí)，直接比較方差或者標(biāo)準(zhǔn)差是不準(zhǔn)確的，變異系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與均值的比，它是從相對角度觀察的差異和離散程度，因此無論期望值是否相同，變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，因此選項(xiàng)C的說法不正確。（參見教材97頁）

　　2、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。如果相關(guān)系數(shù)不等于1，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是不等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)D的說法不正確。（參見教材100、108頁）

　　3、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核資本資產(chǎn)定價(jià)模型。β＝1表明它的市場風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，而不是沒有市場風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核資本資產(chǎn)定價(jià)模型。該股票的β系數(shù)＝相關(guān)系數(shù)JM×標(biāo)準(zhǔn)差J/標(biāo)準(zhǔn)差M＝0.3×30%/20%＝0.45，該股票的必要收益率＝5%＋0.45×10%＝9.5%。

　　5、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】公式“總期望報(bào)酬率＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險(xiǎn)利率”中的Q的真實(shí)含義是投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資金的比例。所以，本題中Q＝1＋30%＝130%，總期望報(bào)酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；總標(biāo)準(zhǔn)差＝130%×10%＝13%。

　　6、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)就越小，但投資組合不能分散市場風(fēng)險(xiǎn)。對于包括全部股票的投資組合，只要進(jìn)行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)B不正確。

　　7、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】多種證券組合的有效集是一條曲線，是從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線。

　　8、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】在M點(diǎn)的左側(cè)，投資者同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，在M點(diǎn)的右側(cè)，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進(jìn)一步投資于組合M，所以選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。

　　9、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差＝0.6×0.8×0.4＝0.192，該股票的β系數(shù)＝0.6×（0.8/0.4）＝1.2。

　　10、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】Q＝80／100＝0.8，總期望報(bào)酬率＝0.8×15%＋（1－0.8）×8%＝13.6%；總標(biāo)準(zhǔn)差＝0.8×20%＝16%，根據(jù)Q＝0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)（或根據(jù)同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)）；資本市場線斜率＝（15%－8%）／（20%－0）＝0.35。

　　11、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題涉及時(shí)間價(jià)值系數(shù)的計(jì)算。要求計(jì)算的10年、10%的即付年金終值系數(shù)，其實(shí)就是計(jì)算年金為1元的10年、10%的即付年金終值。

　　即付年金終值系數(shù)＝13.579×1.1＋2.5937＝17.531。

　　12、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】在確定是否對證券進(jìn)行投資時(shí)，以有效年利率為評判的依據(jù)，所以選項(xiàng)A不正確；當(dāng)計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于報(bào)價(jià)利率，如果計(jì)息期大于一年，則有效年利率小于報(bào)價(jià)利率，所以選項(xiàng)B不正確；有效年利率=（1+報(bào)價(jià)利率/m）m-1，可見，報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)m的增加而增加，但二者之間不是比例關(guān)系，所以選項(xiàng)C不正確。

　　13、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題的考點(diǎn)是利用插補(bǔ)法求利息率。據(jù)題意，P=1200000，A=180000，n=10，則1200000=180000×（P/A，i，10），所以（P/A，i，10）=6.67，利用內(nèi)插法有（i-8%）/（10%-8%）=（6.67-6.7101）/（6.1446-6.7101）解得i=8.14%。

　　14、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】F＝500×（F/A，10%，5）＝3052.55（萬元）。注意：本題中第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第3年初（與第2年末是同一時(shí)點(diǎn)），所以遞延期＝2－1＝1，或遞延期＝3－2＝1.遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，與普通年金終值相同。

　　15、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】預(yù)期收益率＝100%×0.2＋20%×0.5－70%×0.3＝9%；方差＝（100%－9%）2×0.2＋（20%－9%）2×0.5＋（－70%－9%）2×0.3＝0.3589；標(biāo)準(zhǔn)差＝0.35891／2＝59.9%；變化系數(shù)＝59.9%／9%＝6.66。

　　16、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例＝250/200＝125%

　　無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例為1－125%＝－25%

　　總期望報(bào)酬率＝125%×15%＋（－25%）×8%＝16.75%

　　總標(biāo)準(zhǔn)差＝125%×20%＝25%。

　　17、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)差是方差的開方。所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】在期望報(bào)酬率相同時(shí)，可以直接利用標(biāo)準(zhǔn)差衡量A、B兩種證券風(fēng)險(xiǎn)大小，當(dāng)期望報(bào)酬率不相同時(shí)，可以利用變異系數(shù)進(jìn)行比較，變異系數(shù)A＝12%／10%＝1.2，變異系數(shù)B＝20%／18%＝1.11，直接從標(biāo)準(zhǔn)差來看，B證券的離散程度較大，但是B證券的變異系數(shù)較小，因此A證券的絕對風(fēng)險(xiǎn)較小，但相對風(fēng)險(xiǎn)較大，B證券與此正相反。（參見教材97頁）。

　　2、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】資本市場線描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。證券市場描述的是在市場均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，因此，選項(xiàng)B的說法不正確；證券市場線的橫坐標(biāo)是β，斜率是Rm－Rf.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，則承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)要求獲得的報(bào)酬率提高，即這樣會提高所要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，組合風(fēng)險(xiǎn)是不變的，因此Rm－Rf提高，證券市場線斜率提高，而不是向上平移，因此選項(xiàng)D的說法不正確。（參見教材108－109頁）

　　3、

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】對于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說，只要能以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸，他們都會選擇市場組合M.這就是所謂的分離定理，因此分離定理表明企業(yè)管理層在決策時(shí)不需要考慮每位股東對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，選項(xiàng)B的說法不正確。（參見教材104頁）

　　4、

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響整個(gè)資本市場的風(fēng)險(xiǎn)，是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，例如：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等非預(yù)期的變動(dòng)，對許多資產(chǎn)都會有影響。而選項(xiàng)C屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化投資來分散。（參見教材104頁）

　　5、

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】系數(shù)之間互為倒數(shù)關(guān)系的：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)；普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)，因此選項(xiàng)C的說法不正確；預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)為[（F／A，i，n－1）＋1]。

　　6、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型有：23%＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋1.3×（市場組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）；13%＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋0.6×（市場組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）。解之得：無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝4.43%，市場組合收益率＝18.71%。

　　7、

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】證券i的β系數(shù)＝證券i與市場組合的協(xié)方差/市場組合的方差，由于“證券i與市場組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)A的說法正確；根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說法不正確；由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是β系數(shù)，由此可知，β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

　　8、

　　【正確答案】BCD

　　【答案解析】根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項(xiàng)B、C、D的說法正確，選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)是：如果一項(xiàng)資產(chǎn)的β＝0.8，表明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的0.8倍。對于選項(xiàng)C應(yīng)該這樣理解，因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為零，由此可知，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)＝0。

　　9、

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】本題考核投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)，選項(xiàng)B不正確；組合中證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越大，組合分散風(fēng)險(xiǎn)的作用越小，選項(xiàng)C不正確。

　　10、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】投資組合的期望報(bào)酬率是各項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項(xiàng)A、B的說法正確；如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差越小，本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差一定低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（20%），所以選項(xiàng)D不是答案；由于投資組合不可能增加風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)C正確。

　　11、

　　【正確答案】BCD

　　【答案解析】“前2年無流入，后6年每年初流入100元”意味著從第3年開始每年年初有現(xiàn)金流入100元，共6筆，也就是從第2年開始每年年末有現(xiàn)金流入100元，共6筆。因此，遞延期m＝1，年金個(gè)數(shù)n＝6。所以選項(xiàng)B、C正確。因?yàn)椋≒/F，i，1）＝（P/A，i，1），所以選項(xiàng)D也正確。

　　12、

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)，投資回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

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