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2022年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（三十八）
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多選題
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的說(shuō)法中，不正確的有（?。?/span>
A、成長(zhǎng)性好的企業(yè)要比成長(zhǎng)性差的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低
B、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)要比盈利能力較弱的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高
C、收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高
D、一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高
【答案】
ABC【解析】
成長(zhǎng)性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對(duì)外部資金需求比較大，要比成長(zhǎng)性差的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿(mǎn)足率較高，要比盈利能力較弱的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)，由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，債務(wù)籌資困難，要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。單選題
下列各項(xiàng)中，屬于資本成本比較法優(yōu)點(diǎn)的是（ ）。
A、在實(shí)際計(jì)算中容易確定各種融資方式的資本成本
B、測(cè)算過(guò)程簡(jiǎn)單，是一種比較便捷的方法
C、這種方法不僅是比較了各種融資組合方案的資本成本，還比較了各方案產(chǎn)生的價(jià)值
D、以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，容易判別
【答案】
B【解析】
資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，因測(cè)算過(guò)程簡(jiǎn)單，是一種比較便捷的方法，因此選項(xiàng)B正確。但這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本，難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異，在實(shí)際計(jì)算中有時(shí)也難以確定各種融資方式的資本成本，因此選項(xiàng)AC錯(cuò)誤。每股收益無(wú)差別點(diǎn)法以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，因此選項(xiàng)D錯(cuò)誤。單選題
下列關(guān)于每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的表述中，不正確的是（?。?。
A、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素
B、在每股收益無(wú)差別點(diǎn)法下，哪個(gè)方案的每股收益高，則選擇哪個(gè)方案
C、當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，這樣選擇債務(wù)融資方案
D、當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，這樣選擇股權(quán)融資方案
【答案】
A【解析】
每股收益無(wú)差點(diǎn)法的缺點(diǎn)在于沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。說(shuō)明：每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，判斷規(guī)則可以簡(jiǎn)單地記為“大債小股”，即預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)（或銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售額）大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)（或銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售額）時(shí)，選擇債務(wù)籌資方案，而當(dāng)前者小于后者時(shí)，使用增發(fā)普通股方案。當(dāng)然，如果考試時(shí)記不準(zhǔn)確了，可以假定一個(gè)符合題目條件的息稅前利潤(rùn)（或銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售額）數(shù)值代入各方案，求出各個(gè)方案的每股收益，選擇每股收益最高的方案。
多選題
某公司年息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，假設(shè)息稅前利潤(rùn)可以永續(xù)，該公司未來(lái)不增發(fā)或回購(gòu)股票，凈利潤(rùn)全部作為股利發(fā)放，而且無(wú)優(yōu)先股。負(fù)債金額800萬(wàn)元（市場(chǎng)價(jià)值等于賬面價(jià)值），平均所得稅稅率為25%（永遠(yuǎn)保持不變），企業(yè)的稅后債務(wù)成本為6%（等于負(fù)債稅后利息率），市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數(shù)為1.4，年稅后利息未來(lái)將保持不變，權(quán)益資本成本也將保持不變，則可以得出（?。?。
A、公司權(quán)益資本成本為12%
B、公司權(quán)益資本成本為19%
C、公司股票的市場(chǎng)價(jià)值為7100萬(wàn)元
D、公司的加權(quán)平均資本成本為11.39%
【答案】
ACD【解析】
權(quán)益資本成本＝5%＋1.4×（10%－5%）＝12%，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；根據(jù)年稅后利息和年息稅前利潤(rùn)永遠(yuǎn)保持不變可知，年稅前利潤(rùn)永遠(yuǎn)保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤(rùn)永遠(yuǎn)保存不變，又由于凈利潤(rùn)全部作為股利發(fā)放，所以，股利永遠(yuǎn)保持不變。由于不增發(fā)或回購(gòu)股票，因此，股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利，即股權(quán)現(xiàn)金流量永遠(yuǎn)不變。由于權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變，因此，公司股票的市場(chǎng)價(jià)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量/權(quán)益資本成本＝股利/權(quán)益資本成本＝凈利潤(rùn)/權(quán)益資本成本＝[1200×（1－25%）－800×6%]/12%＝7100（萬(wàn)元），所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；加權(quán)平均資本成本＝6%×800/（800＋7100）＋12%×7100/（800＋7100）＝11.39%，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。單選題
甲公司2020年的銷(xiāo)售量為10萬(wàn)件，產(chǎn)品單價(jià)為1000元，變動(dòng)成本率為60%，年固定成本為1000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2021年公司固定成本不變，銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%，則2021年甲公司的息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為（?。┤f(wàn)元。
A、3300
B、3400
C、3200
D、3100
【答案】
B【解析】
2020年的邊際貢獻(xiàn)＝10×1000×（1－60%）＝4000（萬(wàn)元），2020年的息稅前利潤(rùn)＝4000－1000＝3000（萬(wàn)元），2021年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝4000/3000＝4/3，2021年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＝4/3×10%，2021年的息稅前利潤(rùn)＝3000×（1＋4/3×10%）＝3400（萬(wàn)元）。單選題
某公司無(wú)優(yōu)先股，2018年利息總額為300萬(wàn)元（其中資本化的部分為200萬(wàn)元），2018年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為4，2019年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3，2019年的利息費(fèi)用與2018年相同，則該公司2018年的利息保障倍數(shù)為（?。?/span>
A、0.5
B、1
C、1.5
D、3
【答案】
A【解析】
2019年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝2018年息稅前利潤(rùn)/（2018年息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用）＝2018年息稅前利潤(rùn)/（2018年息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用）＝3，因此2018年息稅前利潤(rùn)＝150（萬(wàn)元），2018年的利息保障倍數(shù)＝150/300＝0.5。【提示】在利息費(fèi)用不變的情況下，利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算本年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)時(shí)，應(yīng)該使用基期（上年）的資料。
推導(dǎo)過(guò)程如下：
基期每股收益＝[（基期息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用）×（1－稅率）－優(yōu)先股股利]/普通股股數(shù)
本期每股收益＝[（本期息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用）×（1－稅率）－優(yōu)先股股利]/普通股股數(shù)
每股收益增長(zhǎng)額＝（本期息稅前利潤(rùn)－基期息稅前利潤(rùn)）×（1－稅率）/普通股股數(shù)＝息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)額×（1－稅率）/普通股股數(shù)
每股收益增長(zhǎng)率＝息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)額×（1－稅率）/[（基期息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用）×（1－稅率）－優(yōu)先股股利]
而：息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)額/基期息稅前利潤(rùn)
所以：
每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率
＝基期息稅前利潤(rùn)×（1－稅率）/[（基期息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用）×（1－稅率）－優(yōu)先股股利]
＝基期息稅前利潤(rùn)/[（基期息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用－優(yōu)先股股利/（1－稅率）]
即：本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤(rùn)/〔基期息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用－優(yōu)先股股利/（1－稅率）]
多選題
下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的說(shuō)法中，正確的有（?。?/span>
A、財(cái)務(wù)杠桿反映營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)每股收益的影響程度
B、財(cái)務(wù)杠桿的大小由固定融資成本和息稅前利潤(rùn)共同決定
C、固定經(jīng)營(yíng)成本是引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿的根源
D、不存在固定融資成本時(shí)每股收益變動(dòng)百分比等于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)百分比
【答案】
BD【解析】
財(cái)務(wù)杠桿反映息稅前利潤(rùn)變化對(duì)每股收益的影響程度，選項(xiàng)A不是答案；固定融資成本是引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿的的根源，選項(xiàng)C不是答案。相關(guān)推薦：
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