注冊會計師《財務成本管理》每日一練：項目評價指標的計算（2022.10.30）

年折舊額＝80/5＝16（萬元），由于不需要追加營運資本投資，并且沒有殘值，所以，年現金凈流量＝年營業(yè)現金毛流量＝48－25＋16×25%＝27（萬元），凈現值＝27×（P/A，10%，5）－80＝27×3.7908－80＝22.35（萬元）；現值指數＝1＋22.35/80 ＝1.28；按照5年計算的項目凈現值大于0，則項目動態(tài)回收期小于5年；由于沒有利息費用，所以，凈利潤＝稅后經營凈利潤＝48－25－16×（1－25%）＝11（萬元），按照簡化方法計算的會計報酬率＝11/80×100%＝13.75%。

【點評】本題考核“項目評價指標的計算”。
1.凈現值法
凈現值＝未來現金凈流量現值－原始投資額現值
凈現值為正數，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納。如果凈現值為負數，應該放棄。
優(yōu)缺點：
（1）凈現值法具有廣泛的適用性，理論上比其他方法更完善。
（2）凈現值是絕對值，對于投資額和期限不同的獨立項目的評價有一定局限性。

2.現值指數法
現值指數＝未來現金凈流量現值/原始投資額現值＝1＋凈現值/原始投資額現值

現值指數大于1，該項目可以增加股東財富，應予采納?，F值指數小于1，應該放棄。
優(yōu)缺點：
現值指數表示1元初始投資取得的現值毛收益?，F值指數是相對數，反映投資的效率，現值指數消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。

3.內含報酬率（IRR）是指能夠使未來現金凈流量現值等于原始投資額現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。其計算方法一般采用逐步測試法，具體過程為：
（1）設折現率i1，計算凈現值（NPV1）＞0，則i1＜IRR；
（2）提高折現率，設i2，計算凈現值（NPV2）＜0，則i2＞IRR；
（3）內插法求解內含報酬率（IRR）。

4.回收期法
（1）靜態(tài)回收期（不考慮貨幣時間價值）
①原始投資額一次支出，建設期為0，未來每年現金凈流量相等時，靜態(tài)回收期計算公式為：
靜態(tài)回收期＝原始投資額/未來每年現金凈流量
【提示】此時的靜態(tài)回收期就是計算該項目內含報酬率所求的普通年金現值系數。

②如果未來每年現金凈流量不相等，則靜態(tài)回收期的計算公式為：
靜態(tài)回收期＝累計現金流量第一次出現正數的年份－1＋上一年末未收回原始投資/當年現金凈流量

（2）動態(tài)回收期（考慮貨幣時間價值）
即在考慮資金時間價值的前提下收回全部初始投資所需要的時間，一般采用累計現金流量現值法計算。其公式為：
動態(tài)回收期＝累計現金流量現值第一次出現正數的年份－1＋上一年末未收回原始投資現值/當年現金凈流量現值
【提示】動態(tài)回收期其實就是凈現值等于零時的項目期限，因此可以根據內插法求解。

靜態(tài)回收期法和動態(tài)回收期法的優(yōu)缺點：
（1）優(yōu)點：①計算簡便，容易為決策人所正確理解；②可以大體上衡量項目的流動性和風險。
（2）缺點：①靜態(tài)回收期法沒有考慮時間價值；②沒有考慮回收期以后的現金流量，沒有衡量項目的盈利性；③促使公司優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導致公司放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。

（3）動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法沒有考慮貨幣時間價值的缺點。

5.會計報酬率法

會計報酬率（ARR）＝年平均凈利潤÷原始投資額×100%
或者：會計報酬率（ARR）＝年平均凈利潤÷平均資本占用×100%
其中：平均資本占用＝（原始投資額＋投資凈殘值）÷2