注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練：資本結(jié)構(gòu)的代理（2022.06.04）

來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2022/06/04 11:05:33　字體：大小

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單選題

關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的代理理論相關(guān)觀點，下列說法不正確的是（?。?。

A、債務(wù)代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價值，最終將由股東承擔(dān)這種損失

B、降低債務(wù)籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機(jī)會主義行為

C、由于不完全契約、信息不對稱以及利益沖突等因素，企業(yè)陷入財務(wù)困境時，更容易發(fā)生過度投資問題和投資不足問題

D、債務(wù)產(chǎn)生的代理收益有利于減少企業(yè)的價值損失或增加企業(yè)價值

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【答案】

【解析】

當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)發(fā)生分離時，經(jīng)理與股東之間的利益沖突會表現(xiàn)為經(jīng)理的機(jī)會主義行為。具體表現(xiàn)形式為：如果企業(yè)的自由現(xiàn)金流相對富裕，即使在企業(yè)缺乏可以獲利的投資項目和成長機(jī)會時，經(jīng)理也會傾向于通過擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模來擴(kuò)大自身對企業(yè)資源的管理控制權(quán)，表現(xiàn)為隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量，投資于凈現(xiàn)值甚至為負(fù)的投資項目，而不是向股東分配股利。有時經(jīng)理也會過分樂觀，并自信地認(rèn)為其行為是有助于提升股東價值的，如果在并非真正意識到項目的投資風(fēng)險與價值情況下進(jìn)行投資，也會導(dǎo)致過度投資行為。企業(yè)經(jīng)理這種隨意支配自由現(xiàn)金流的行為是以損失股東利益為代價的，為抑制這種過度投資帶來的對股東利益以致最終對企業(yè)價值的損害，通過提高（而不是“降低”）債務(wù)籌資的比例，增加了債務(wù)利息固定支出在自由現(xiàn)金流中的比例，實現(xiàn)對經(jīng)理的自利性機(jī)會主義行為的制約。

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