1.影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素
?。?)投資資本回報率(2)資本成本(3)增長率
2.影響價值創(chuàng)造的因素
?。?)投資資本回報率(2)資本成本(3)增長率(4)可持續(xù)增長率
3.財務戰(zhàn)略矩陣:
4.財務戰(zhàn)略矩陣第一象限——增值型現(xiàn)金短缺:
投資資本回報率-資本成本>0、銷售增長率-可持續(xù)增長率>0。
(1)如果高速增長是暫時的,企業(yè)應通過借款來籌集所需資金,等到銷售增長率下降后企業(yè)會有多余現(xiàn)金歸還借款。
?。?)如果預計這種情況會持續(xù)較長時間,不能用短期周轉借款來解決,則企業(yè)必須采取戰(zhàn)略性措施解決資金短缺問題。長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑:一是提高可持續(xù)增長率,使之向銷售增長率靠攏;二是增加權益資本,提高增長所需的資金。
?、偬岣呖沙掷m(xù)增長率的方法包括提高經(jīng)營效率和改變財務政策兩種。
提高經(jīng)營效率:降低成本、提高價格、降低營運資金、剝離部分資產(chǎn)、改變供貨渠道
改變財務政策:停止支付股利、增加借款的比例
?、谌绻沙掷m(xù)增長率的提高仍不能解決資金短缺問題,就需要設法增加權益資本。增加權益資本包括增發(fā)股份和兼并成熟企業(yè)。
5.財務戰(zhàn)略矩陣第二象限——增值型現(xiàn)金剩余:
投資資本回報率-資本成本>0、銷售增長率-可持續(xù)增長率<0。
?。?)首選的戰(zhàn)略是利用剩余的現(xiàn)金加速增長。途徑包括:
?、賰炔客顿Y:擴大產(chǎn)銷規(guī)模,增加生產(chǎn)線,增加分銷渠道等;
?、谑召徬嚓P業(yè)務:收購與該項業(yè)務相關的業(yè)務,迅速擴大規(guī)模。
?。?)如果加速增長后仍有剩余資金,找不到進一步投資的機會,則應把多余的錢還給股東。途徑包括:
?、僭黾庸衫Ц叮懤m(xù)把現(xiàn)金還給股東。
②回購股份,快速把現(xiàn)金還給股東。
6.財務戰(zhàn)略矩陣第三象限——減損型現(xiàn)金剩余:
投資資本回報率-資本成本<0、銷售增長率-可持續(xù)增長率<0。
?。?)首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報率。途徑包括:
①提高稅后經(jīng)營利潤率:包括擴大規(guī)模、提高價格、控制成本等;
?、谔岣呓?jīng)營資產(chǎn)周轉率:降低應收賬款和存貨等資金占用。
?。?)在提高投資資本回報率的同時,審查目前的資本結構決策,如果負債比率不當,可以適度調整,以降低平均資本成本。
?。?)如果企業(yè)不能提高投資資本回報率或者降低資本成本,無法扭轉價值減損的狀態(tài),則應當把企業(yè)出售。
7.財務戰(zhàn)略矩陣第四象限——減損型現(xiàn)金短缺:
投資資本回報率-資本成本<0、銷售增長率-可持續(xù)增長率>0。
(1)徹底重組:如果盈利能力低是本企業(yè)獨有問題,應當仔細分析經(jīng)營業(yè)績、尋找價值減損和不能充分增長的內部原因后,對業(yè)務進行徹底重組。風險是,如果重組失敗,股東將蒙受更大損失。
(2)出售:如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的,企業(yè)無法對抗衰退市場的自然結局,應盡快出售以減少損失。