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知識點:可比公司法
1)基本思路:尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項目類似(經(jīng)營風險相同)的上市企業(yè),以該上市企業(yè)的β值作為待評價項目的β值。
2)面臨問題:替代公司的β值是含有財務(wù)杠桿(受財務(wù)風險影響)的β權(quán)益,替代公司雖然與待評價項目具有相同的經(jīng)營風險——β資產(chǎn)相同,但可能具有不同的財務(wù)風險(資本結(jié)構(gòu))——β權(quán)益不同。
3)調(diào)整步驟
①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿,即去除替代公司的β權(quán)益中的財務(wù)風險(或消除資本結(jié)構(gòu)的影響),得到不含財務(wù)杠桿(不含財務(wù)風險、不受資本結(jié)構(gòu)影響)的β資產(chǎn)。
β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值,只受經(jīng)營風險(資產(chǎn)的風險)的影響。
β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-所得稅稅率)×負債/權(quán)益]
②加載目標企業(yè)財務(wù)杠桿
β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-所得稅稅率)×負債/權(quán)益]
【注意】
由于β資產(chǎn)不含財務(wù)風險,因此通常β資產(chǎn)<β權(quán)益。
③運用資本資產(chǎn)定價模型,根據(jù)調(diào)整得出的目標企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率
④計算目標企業(yè)的加權(quán)平均資本成本
2017年注冊會計師的備考工作已經(jīng)開始,為了使大家的復習更有針對性,正保會計網(wǎng)校學員在論壇中分享了注會《財務(wù)成本管理》科目的知識點,希望對大家有所幫助,祝大家備考愉快,夢想成真!
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