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如何學(xué)注會(huì)《財(cái)管》：資本結(jié)構(gòu)的MM理論
| 《會(huì)計(jì)》 | 《審計(jì)》 | 《稅法》 | 《經(jīng)濟(jì)法》 | 《財(cái)務(wù)成本管理》 | 《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》 |
在注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》中關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的MM理論，看起來很復(fù)雜，區(qū)分有稅與無稅的情形，包含幾個(gè)命題，各個(gè)命題所包含的理論又比較復(fù)雜；但是在注會(huì)考試中，要求理解這些理論，不要求對(duì)有稅MM理論與無稅MM理論的幾個(gè)命題有非常深入的學(xué)習(xí)和掌握，按正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校輔導(dǎo)老師們的要求來復(fù)習(xí)就基本上可以了。
在無稅條件下，無負(fù)債企業(yè)實(shí)體流量等于股權(quán)流量，均等于EBIT，有負(fù)債企業(yè)的實(shí)體流量等于無負(fù)債企業(yè)的實(shí)體流量，即無論有無負(fù)債，企業(yè)實(shí)體流量均等于EBIT.而在有稅的條件下，企業(yè)由于負(fù)債而產(chǎn)生的利息可以獲得抵稅收益，因而負(fù)債能提升企業(yè)價(jià)值。
一、無稅MM理論
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命題I |
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)。 |
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命題Ⅱ |
有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。在數(shù)量上等于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 |
二、有稅MM理論
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命題I |
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。其表達(dá)式如下： |
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命題Ⅱ |
有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率。其表達(dá)式如下： |
登錄正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校注會(huì)考試網(wǎng)上輔導(dǎo)聽過課的學(xué)員可能已經(jīng)知道，MM理論看似復(fù)雜，但經(jīng)過網(wǎng)校老師的歸納總結(jié)并加以講解，點(diǎn)出需要掌握的地方，能比較容易掌握這個(gè)知識(shí)點(diǎn)?，F(xiàn)在很多學(xué)員都在進(jìn)行著強(qiáng)化提高階段的復(fù)習(xí)，跟著正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校注會(huì)考試強(qiáng)化提高班的老師進(jìn)行這個(gè)階段的復(fù)習(xí)，利于學(xué)員對(duì)重點(diǎn)難點(diǎn)以及知識(shí)體系的把握，促進(jìn)備考。
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