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預(yù)計資金需求
【疑難問題三】:用銷售百分比法預(yù)計資金需求時,為什么“增加的留存收益=預(yù)計年份銷售收入總額×預(yù)計年份銷售凈利率×預(yù)計年份收益留存率”,而不是“增加的留存收益=預(yù)計年份比上一年增加的銷售收入×銷售凈利率×收益留存率”?
【解答】留存收益是個累積數(shù),本年末企業(yè)留存收益總額=上年末留存收益總額+本年增加的留存收益
某年增加的留存收益
?。皆撃晏崛〉姆ǘㄓ喙e+該年增加的未分配利潤
?。皆撃陜衾麧櫍Ц兜墓衫?/p>
如果已知股利支付率,則某年增加的留存收益=該年凈利潤×(1-股利支付率);
如果已知銷售凈利率、銷售額,則某年增加的留存收益=銷售凈利率×該年銷售額×(1-股利支付率);
所以,增加的留存收益=預(yù)計年份銷售收入總額×預(yù)計年份銷售凈利率×預(yù)計年份收益留存率,而不是“增加的留存收益=預(yù)計年份比上一年增加的銷售收入×銷售凈利率×收益留存率”。
【練練手】
【單選題】企業(yè)上一年的銷售收入為1500萬元,經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債占到銷售收入的比率分別是30%和20%,銷售凈利率為10%,發(fā)放股利60萬元,企業(yè)本年銷售收入將達(dá)到2000萬元,并且維持上年的銷售凈利率和股利支付率,則企業(yè)在本年需要新增的籌資額為( )萬元。
A.-70
B.50
C.0
D.500
【答案】B
【解析】新增的籌資額=新增的經(jīng)營性資產(chǎn)-新增的經(jīng)營性負(fù)債=(2000-1500)×(30%-20%)=50(萬元)。注意:籌資包括外部籌資和內(nèi)部籌資,新增的籌資額=新增的內(nèi)部籌資額+新增的外部籌資額,也就是說,本題中要求計算的不是新增的外部籌資額,所以,A不是答案。
【疑難問題四】:請老師總結(jié)一下“D0”和“D1”的常見叫法以及本質(zhì)區(qū)別?
【解答】(1)“D0”指的是最近已經(jīng)發(fā)放的股利。
“D0”的常見叫法包括“最近支付的股利”、“剛剛支付的每股股利”、“最近一次發(fā)放的股利”、“上年的每股股利”、“去年的每股股利”、“剛剛發(fā)放的股利”、“最近剛發(fā)的股利”、“今年發(fā)放的股利”。
(2)“D1”指的是預(yù)計要發(fā)放的第一期股利。
“D1”的常見叫法包括“本年將要派發(fā)的股利”、“今年將要派發(fā)的股利”、“本年將要發(fā)放的股利”、“今年將要發(fā)放的股利”、“預(yù)計第一年的每股股利”、“第一年預(yù)期股利”、“預(yù)計的本年股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利”。
?。?)“D0”和“D1”的本質(zhì)區(qū)別是:與D0對應(yīng)的股利“已經(jīng)支付”,而與D1對應(yīng)的股利“還未支付”。
【練練手】
【多選題】某種股票當(dāng)前的市場價格為40元,每股股利為2元,預(yù)期的股利增長率為5%,則其市場決定的預(yù)期收益率為(?。?。
A.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.25%
【答案】BC
【解析】固定增長股票的內(nèi)在價值=D0×(1+g)/(RS-g),從公式可以看出,股利增長率g、最近一次發(fā)放的股利D0,均與股票的內(nèi)在價值呈同方向變化;投資的必要報酬率(或資本成本率)RS與股票的內(nèi)在價值呈反向變化,而β系數(shù)與投資的必要報酬率(或資本成本率)呈同向變化,因此,β系數(shù)同股票的內(nèi)在價值亦呈反方向變化。
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