中級(jí)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：證券資組合（07.02）

證券資產(chǎn)組合

　　1.證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例。

　　2.基礎(chǔ)概念補(bǔ)充

　?。?）協(xié)方差[C0v（R1，R2）]

　　兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的協(xié)方差

　?。絻身?xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)X第－種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×第二種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

　　（2）相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值，反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相對(duì)運(yùn)動(dòng)的狀態(tài)，理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[－1，1]內(nèi)。其計(jì)算公式為：

　　兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)

　?。絻身?xiàng)資產(chǎn)收益率的協(xié)方差／（第－種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×第二種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差）

　　【提示】－種資產(chǎn)收益率與自身收益率的相關(guān)系數(shù)等于1.

　　3.兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　?。?）計(jì)算公式

　　兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　　＝第－項(xiàng)資產(chǎn)投資比重的平方×第－項(xiàng)資產(chǎn)收益率的方差＋第二項(xiàng)資產(chǎn)投資比重的平方×第二項(xiàng)資產(chǎn)收益率的方差＋2×兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)X第－項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差X第二項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×第－項(xiàng)資產(chǎn)投資比重×第二項(xiàng)資產(chǎn)投資比重

　　或：

　　兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　?。降冢?xiàng)資產(chǎn)投資比重的平方X第－項(xiàng)資產(chǎn)收益率的方差＋第二項(xiàng)資產(chǎn)投資比重的平方×第二項(xiàng)資產(chǎn)收益率的方差＋2×兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的協(xié)方差X第－項(xiàng)資產(chǎn)投資比重×第二項(xiàng)資產(chǎn)投資比重

　　（2）相關(guān)結(jié)論

　?、佼?dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)＝1時(shí)，兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到最大，等于單項(xiàng)資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，表明組合的風(fēng)險(xiǎn)等于組合中各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均，換句話說(shuō)，當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能互相抵消，所以這樣的組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)。

　　②當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)＝－1時(shí)，兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到最小，甚至可能是零。因此，當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)關(guān)系時(shí)，兩者之間的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，由這樣的兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的組合可以最大程度地抵消風(fēng)險(xiǎn)。

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