《財務(wù)管理》第六章重難點講解及例題：回收期

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　　回收期（PP）

　　1.計算

　　靜態(tài)回收期：直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間。

　　動態(tài)回收期：未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間。

　　【提示】只要把握未來現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)值）補償投資額（現(xiàn)值）這－基本思路即可，計算上難度并不大。

　　2.說明：用回收期指標評價方案時，回收期越短越好。

　　3.對回收期法的評價

　　優(yōu)點：計算簡便，易于理解。

　　缺點：沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。

　　【例題7.單選題】關(guān)于投資項目財務(wù)評價指標，下列表述錯誤的是（　?。?/p>

　　A.內(nèi)含報酬率反映了投資項目實際可能達到的報酬率

　　B.可以用凈現(xiàn)值法對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價

　　C.回收期法是－種較為保守的方法

　　D.如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于0

　　【答案】B

　　【解析】內(nèi)含報酬率是使得未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，反映了投資項目實際可能達到的報酬率。因此，選項A的說法正確。在獨立投資方案比較中，如果某項目凈現(xiàn)值大于其他項目，但所需原始投資額現(xiàn)值大，則其獲利能力可能低于其他項目，而該項目與其他項目又是非互斥的，因此只憑凈現(xiàn)值大小無法對獨立投資方案進行比較和評價。即選項B的說法不正確?；厥掌诜ㄊ且曰厥掌诘拈L短來衡量方案的優(yōu)劣，用回收期指標評價方案時，認為回收期越短越好。由于回收期越短意味著投資者所冒的風險越小，所以，回收期法是－種較為保守的方法（即不愿意冒險的方法）。即選項C的說法正確。由于現(xiàn)值指數(shù)－未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值，而凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值，所以，如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于0，即選項D的說法正確。

　　【例題.多選題】某公司投資100萬元購買一臺無需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入48萬元，增加付現(xiàn)成本13萬元，預(yù)計項目壽命為5年，按直線法計提折舊，期滿無殘值。該公司適用25％的所得稅稅率，項目的資本成本為10％。下列表述正確的有（　?。?。

　　A.靜態(tài)投資回收期為2.86年

　　B.靜態(tài)投資回收期為3.2年

　　C.動態(tài)投資回收期為4.05年

　　D.（P／A，IRR，5）為3.2

　　【答案】BCD

　　【解析】年折舊＝100／5＝20（萬元），投產(chǎn)后每年增加的營業(yè)現(xiàn)金流量＝（48－13－20）×（1－25％）＋20＝31.25（萬元），靜態(tài)投資回收期＝100／31.25＝3.2年；假設(shè)動態(tài)投資回收期為n年，則有：31.25×（P／A，10％，n）＝100，即（P／A，10％，n）＝100／31.25＝3.2，查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表可知，（P／A，10％，4）＝3.1699，（P／A，10％，5）＝3.7908，利用插值法可知，（5－n）／（5－4）＝（3.7908—3.2）／（3.7908—3.1699），解得：n＝4.05（年）；由于31.25×（P／A，IRR，5）－100＝0，所以，（P／A，IRR，5）＝100／31.25＝3.2。