知識(shí)點(diǎn):中級(jí)《審計(jì)專(zhuān)業(yè)相關(guān)知識(shí)》長(zhǎng)期籌資方式（第一節(jié)）

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第一節(jié)　長(zhǎng)期籌資方式

第01講　股權(quán)性籌資

知識(shí)點(diǎn)：股權(quán)性籌資

（一）吸收直接投資

1.不以股票為媒介，是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。

2.出資形式（多樣化）：貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等。

3.吸收直接投資籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（二）發(fā)行普通股籌資

1.普通股東的權(quán)利

（1）表決權(quán)；

（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；

（3）收益分配權(quán)；

（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)；

（5）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。

2.股票發(fā)行定價(jià)

（1）定價(jià)基礎(chǔ)——股票的內(nèi)在價(jià)值

①未來(lái)收益現(xiàn)值法（最具科學(xué)性）：股票價(jià)值等于預(yù)期未來(lái)可收到的全部現(xiàn)金性股息的現(xiàn)值之和。

②市盈率法：市盈率＝每股市價(jià)/每股收益

股票價(jià)值＝參考市盈率（P/E）×預(yù)測(cè)每股收益（EPS）

③每股凈資產(chǎn)法

④清算價(jià)值法

（2）股票發(fā)行的實(shí)際定價(jià)方式

①固定價(jià)格定價(jià)法

②市場(chǎng)詢價(jià)法

③競(jìng)價(jià)發(fā)行

【提示】按照我國(guó)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》的規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票，可以通過(guò)向網(wǎng)下投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷(xiāo)商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。

3.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（三）留存收益（內(nèi)部股權(quán)資本）籌資

1.留存收益來(lái)源渠道

（1）盈余公積（指定用途）

（2）未分配利潤(rùn)（未限定用途）

2.留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

第02講　債權(quán)性籌資、衍生工具籌資

知識(shí)點(diǎn)：債權(quán)性籌資 

（一）發(fā)行公司債券籌資

1.公司債券類(lèi)型

（1）公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行

（2）記名債券與無(wú)記名債券

（3）可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券

（4）擔(dān)保債券與信用債券

2.公司債券發(fā)行資格與發(fā)行條件

（1）《公司法》規(guī)定，股份有限公司和有限責(zé)任公司具有發(fā)行債券的資格。

（2）《證券法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

①具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；

②最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；

③國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

（3）有下列情形之一的，不得再次公開(kāi)發(fā)行公司債券：

①對(duì)已公開(kāi)發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；

②違反《證券法》規(guī)定，改變公開(kāi)發(fā)行公司債券所募集資金的用途。

3.公司債券發(fā)行價(jià)格決策

（1）影響發(fā)行價(jià)格的因素

（2）債券發(fā)行價(jià)格確定方法

債券發(fā)行價(jià)格＝票面利息×（P/A,市場(chǎng)利率,債券期限）＋面值×（P/F,市場(chǎng)利率,債券期限）

4.公司債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（二）長(zhǎng)期借款籌資

1.長(zhǎng)期借款的種類(lèi)

（1）用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款。

（2）提供機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、信托投資貸款、財(cái)務(wù)公司貸款。

（3）有無(wú)擔(dān)保：抵押貸款、信用貸款。

信用借款的風(fēng)險(xiǎn)比抵押借款的風(fēng)險(xiǎn)要大，因此利率通常較高且往往附加限制條件。

2.長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款

（1）一般保護(hù)性條款：對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款；

（2）特殊性保護(hù)條款：針對(duì)某些特殊情況而提出的保護(hù)性措施。

3.長(zhǎng)期借款利率及預(yù)期

（1）利率高低的影響因素：借款期限（同向）、借款企業(yè)信用（反向）。

（2）固定利率制（利率上升）VS浮動(dòng)利率制（利率下降）。

4.長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)缺點(diǎn)

（三）租賃籌資

1.直接租賃

出租方直接向承租方提供租賃資產(chǎn)的租賃形式，只涉及出租方和承租方。

2.杠桿租賃

（1）出租人只投入部分資金（一般為20%～40%），其余資金則由將該資產(chǎn)向銀行等金融機(jī)構(gòu)抵押貸款獲得，涉及三方關(guān)系人（出租方、承租方、資金出借人）；

（2）對(duì)承租方來(lái)說(shuō)，杠桿租賃和直接租賃沒(méi)有區(qū)別；

（3）對(duì)于出租方而言，其既是資產(chǎn)的出租者，也是款項(xiàng)的借入者。

3.售后租回

承租方先將資產(chǎn)賣(mài)給出租人，再將資產(chǎn)租回的租賃形式。　

知識(shí)點(diǎn)：衍生工具籌資——兼具股權(quán)和債權(quán)籌資雙重屬性

（一）可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)可按約定的條件將其轉(zhuǎn)換為公司普通股的債券。

1.可轉(zhuǎn)換性

（1）負(fù)債轉(zhuǎn)換為普通股，不額外增加資本。

（2）這種轉(zhuǎn)換是證券持有人的一種期權(quán)，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換，也可以選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券。

2.轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率

（1）轉(zhuǎn)換價(jià)格是轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格，通常比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%～30%。

（2）轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過(guò)轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)?？赊D(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：

轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格

3.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（二）認(rèn)股權(quán)證

1.認(rèn)股權(quán)證概念與特征

股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買(mǎi)入期權(quán)（看漲期權(quán)），賦予持有者在一定期限內(nèi)以預(yù)定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量普通股的權(quán)利。可單獨(dú)發(fā)行，也可依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。

2.認(rèn)股權(quán)證的作用

（1）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可以為公司籌集額外的資金。無(wú)論認(rèn)股權(quán)證是單獨(dú)發(fā)行，還是附帶發(fā)行，都可以按一定價(jià)格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期償還，從而為公司籌集一筆額外的資金。

（2）認(rèn)股權(quán)證可以促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。如單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于未來(lái)發(fā)售股票，依附于債券的認(rèn)股權(quán)證，可促進(jìn)債券的發(fā)行。

（3）有利于推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以提高其工作積極性，將員工自身利益與企業(yè)價(jià)值增值緊密聯(lián)系在一起。

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