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中級(jí)審計(jì)師《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn):股利政策

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2017/05/09 14:41:35 字體:

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中級(jí)審計(jì)師《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)

股利政策的基本理論

(一)股利無關(guān)論(MM理論)

1.觀點(diǎn)

企業(yè)的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響。投資者并不關(guān)心公司股利的分配情況,公司的股票價(jià)格完全由公司投資方案和獲利能力所決定。

2.基本假設(shè):完全市場(chǎng)理論

1)資本市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性(市價(jià)反映所有已公開或未公開的信息);

2)不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用;

3)不存在個(gè)人或公司所得稅;

4)公司的投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的。

(二)股利相關(guān)論

1.一鳥在手論

1)股利是現(xiàn)實(shí)的有把握的收益——手中之鳥;

2)資本利得風(fēng)險(xiǎn)較大——林中之鳥;

3)在股利收入與資本利得之間,投資者更傾向于前者。

2.信息傳播論

股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息,這一信息自然會(huì)反映在股票的價(jià)格上,股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格。

3.代理理論——降低了企業(yè)的代理成本

代理理論認(rèn)為股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突,股利的支付能夠有效地降低代理成本。

1)股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán),從而抑制管理者的過度投資行為,有利于保護(hù)外部投資者的利益;

2)較多的現(xiàn)金股利發(fā)放減少了內(nèi)部融資,促使公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資,從而接受資本市場(chǎng)上更多 、更嚴(yán)格的監(jiān)督,減少代理成本。

4.假設(shè)排除論——MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是不存在的。

1)即使非常完善、成熟的資本市場(chǎng),也不具備強(qiáng)式效率性。

2)在資本市場(chǎng)上,不可能沒有籌資費(fèi)用,也不可能沒有個(gè)人或公司所得稅的存在。

3)投資決策有時(shí)是與股利政策相關(guān)的,投資決策由于對(duì)資金的需求,可能會(huì)影響到公司的股利政策。

注:全文轉(zhuǎn)載或部分轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)注明“來源:中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校”

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