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中級(jí)審計(jì)師《審計(jì)專(zhuān)業(yè)相關(guān)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：股利政策
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股利政策的基本理論
（一）股利無(wú)關(guān)論（MM理論）
1.觀點(diǎn)
企業(yè)的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響。投資者并不關(guān)心公司股利的分配情況，公司的股票價(jià)格完全由公司投資方案和獲利能力所決定。
2.基本假設(shè)：完全市場(chǎng)理論
1）資本市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性（市價(jià)反映所有已公開(kāi)或未公開(kāi)的信息）；
2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用；
3）不存在個(gè)人或公司所得稅；
4）公司的投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的。
（二）股利相關(guān)論
1.一鳥(niǎo)在手論
1）股利是現(xiàn)實(shí)的有把握的收益——手中之鳥(niǎo)；
2）資本利得風(fēng)險(xiǎn)較大——林中之鳥(niǎo)；
3）在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向于前者。
2.信息傳播論
股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會(huì)反映在股票的價(jià)格上，股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格。
3.代理理論——降低了企業(yè)的代理成本
代理理論認(rèn)為股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利的支付能夠有效地降低代理成本。
1）股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，從而抑制管理者的過(guò)度投資行為，有利于保護(hù)外部投資者的利益；
2）較多的現(xiàn)金股利發(fā)放減少了內(nèi)部融資，促使公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而接受資本市場(chǎng)上更多 、更嚴(yán)格的監(jiān)督，減少代理成本。
4.假設(shè)排除論——MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是不存在的。
1）即使非常完善、成熟的資本市場(chǎng)，也不具備強(qiáng)式效率性。
2）在資本市場(chǎng)上，不可能沒(méi)有籌資費(fèi)用，也不可能沒(méi)有個(gè)人或公司所得稅的存在。
3）投資決策有時(shí)是與股利政策相關(guān)的，投資決策由于對(duì)資金的需求，可能會(huì)影響到公司的股利政策。
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