安青松：增強(qiáng)證券業(yè)服務(wù)新發(fā)展格局的能力

第三屆粵港澳大灣區(qū)金融發(fā)展論壇11月8日在廣東東莞舉行。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松在論壇上表示，證券業(yè)是市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的核心中介，在服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的雙循環(huán)新發(fā)展格局中，具有更高的適應(yīng)性、更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力、更好的普惠性。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局是十四五規(guī)劃的重大理論創(chuàng)新。新發(fā)展格局是資源配置機(jī)制的重大轉(zhuǎn)型，將更加突出市場(chǎng)在資源配置機(jī)制中作用。證券業(yè)是市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的核心中介，在服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的雙循環(huán)新發(fā)展格局中，具有更高的適應(yīng)性、更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力、更好的普惠性。圍繞這個(gè)話(huà)題，分享三點(diǎn)思考，供大家參考。

一、證券業(yè)在服務(wù)新發(fā)展格局中踐行新發(fā)展理念體現(xiàn)在7個(gè)方面

一是依托多層次資本市場(chǎng)體系，服務(wù)實(shí)體企業(yè)直接融資。證券公司充分發(fā)揮資本市場(chǎng)中介職能，不斷提高投資銀行業(yè)務(wù)水平，2019年在交易所市場(chǎng)，服務(wù)實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資金額共6，647億元，發(fā)行公司債券融資3.25萬(wàn)億元，完成重大資產(chǎn)重組交易規(guī)模達(dá)7，204億元；在新三板市場(chǎng)，服務(wù)中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)直接融資265億元。

二是加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，服務(wù)居民理財(cái)投資需求。2019年，證券業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入826億元；實(shí)現(xiàn)代理銷(xiāo)售金融產(chǎn)品收入44億元；實(shí)現(xiàn)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入38億元。客戶(hù)證券資產(chǎn)規(guī)模達(dá)44.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32%。截至2020年一季度，頭部證券公司自研產(chǎn)品規(guī)模占48%，產(chǎn)品體系不斷豐富；客戶(hù)服務(wù)趨向定制化、專(zhuān)業(yè)化、線上線下一體化模式，滿(mǎn)足居民多樣化投資理財(cái)需求。

三是服務(wù)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略，助力全面建成小康社會(huì)。證券公司持續(xù)開(kāi)展“一司一縣”結(jié)對(duì)幫扶工作，多措并舉助力貧困地區(qū)脫貧攻堅(jiān)。截至2019年末，101家證券公司結(jié)對(duì)幫扶294個(gè)國(guó)家級(jí)貧困縣，覆蓋面達(dá)35%，其中目前已有274個(gè)脫貧摘帽。2019年證券行業(yè)通過(guò)IPO、股票增發(fā)、債券、新三板股權(quán)融資、私募股權(quán)融資等方式幫助貧困地區(qū)企業(yè)融資570億元，同比增長(zhǎng)35%；行業(yè)公益性支出近6億元，同比增長(zhǎng)7%。

四是建立金融直達(dá)機(jī)制，疏解民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性困難。截至2019年底，53家證券公司設(shè)立115只支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計(jì)劃，出資規(guī)模702億元左右，所投資標(biāo)的共涉及滬深交易所上市的202家上市公司及其主要股東。開(kāi)展信用保護(hù)合約業(yè)務(wù)，支持民營(yíng)企業(yè)修復(fù)債券融資渠道，降低企業(yè)融資成本，截至2020年6月末，信用保護(hù)合約支持企業(yè)發(fā)行債券融資386億元。

五是積極拓展跨境業(yè)務(wù)，服務(wù)高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)建設(shè)。在“引進(jìn)來(lái)”方面，截至2020年9月，我國(guó)已有外資參、控股證券公司17家（其中外資控股證券公司9家）?！白叱鋈ァ狈矫?，證券公司加速?lài)?guó)際化布局，截至2020年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)34家證券公司在境外設(shè)立子公司。助力“一帶一路”建設(shè)方面，2019年1月至10月，證券公司服務(wù)19家業(yè)務(wù)覆蓋“一帶一路”沿線國(guó)家（地區(qū)）的企業(yè)完成首次公開(kāi)發(fā)行和再融資，共計(jì)募集資金2317億元，同時(shí)助力發(fā)行“一帶一路”債券，開(kāi)展跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)。

六是發(fā)展綠色金融，踐行新發(fā)展理念。2019年，證券公司主承銷(xiāo)綠色債券約2000億元；2016年至2019年全市場(chǎng)發(fā)行的493只綠色債券中，由證券公司主承銷(xiāo)的債券共計(jì)362只。股票業(yè)務(wù)方面，截至2019年底，在證券公司的承銷(xiāo)保薦下，共有36家環(huán)保類(lèi)公司已在A股市場(chǎng)（滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）上市，總市值為2524億元。2016年至2019年，環(huán)保類(lèi)企業(yè)共完成股票增發(fā)24起，募集資金354億元。

七是助力新冠疫情防控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。疫情發(fā)生后，證券行業(yè)第一時(shí)間組織捐款捐物，馳援疫情防控， 96家行業(yè)單位（含子公司、股東單位等）先后捐贈(zèng)資金及緊缺物資超過(guò)5億元。在全社會(huì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，證券公司發(fā)揮投資銀行優(yōu)勢(shì)，積極促成疫情防控領(lǐng)域企業(yè)發(fā)行公司債券進(jìn)行融資，截至2020年6月底，62家證券公司承銷(xiāo)完成“疫情防控債”157只，助力22個(gè)省份的135家發(fā)行人完成融資1593億元。

二、注冊(cè)制改革推動(dòng)證券業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段

在“十四五規(guī)劃”建議中，明確提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”。發(fā)行審核制度是資本市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)制度，注冊(cè)制改革是推動(dòng)發(fā)行審核制度市場(chǎng)化進(jìn)程的重大變革。在資本市場(chǎng)30年的發(fā)展歷程中，發(fā)行審核制度進(jìn)行了3次重大變革，從帶有“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”色彩的審核制下，實(shí)行管發(fā)行額度、管發(fā)行家數(shù)、管發(fā)行通道，到帶有“鳥(niǎo)籠經(jīng)濟(jì)”特點(diǎn)的核準(zhǔn)制下，實(shí)行管發(fā)行節(jié)奏、管發(fā)行定價(jià)、管發(fā)行規(guī)模，終于在而立之年邁出了市場(chǎng)化改革的堅(jiān)定腳步。注冊(cè)制改革涉及三個(gè)層面的制度安排：一個(gè)核心、兩個(gè)環(huán)節(jié)、三項(xiàng)市場(chǎng)化安排?！耙粋€(gè)核心”就是以信息披露為核心，要求發(fā)行人充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整?！皟蓚€(gè)環(huán)節(jié)”就是將審核注冊(cè)分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)，各有側(cè)重，相互銜接?！叭?xiàng)市場(chǎng)化安排”為設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件、建立市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制、構(gòu)建公開(kāi)透明可預(yù)期的審核注冊(cè)機(jī)制。注冊(cè)制成敗的關(guān)鍵是三項(xiàng)市場(chǎng)化安排能否有效實(shí)施，最終解決在市場(chǎng)能夠決定的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“不干預(yù)”的問(wèn)題。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，將推動(dòng)相關(guān)主體深化市場(chǎng)理念、重構(gòu)責(zé)任體系、重塑核心競(jìng)爭(zhēng)力、改善信息披露體系。

試點(diǎn)注冊(cè)制從增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)不斷深入，各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)改革有序展開(kāi)，我國(guó)資本市場(chǎng)將發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化， 為證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展開(kāi)拓新空間，體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是投資銀行業(yè)務(wù)將回歸本源。圍繞定價(jià)、保薦、承銷(xiāo)三大能力的形成和提升，投資銀行的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力、客戶(hù)服務(wù)能力、研究分析能力等將成為投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。二是財(cái)富管理業(yè)務(wù)將成熟定型。證券公司的買(mǎi)方中介能力將由傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)、渠道服務(wù)，向全生命周期、全價(jià)值鏈的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，增強(qiáng)資本市場(chǎng)資金供給的專(zhuān)業(yè)化、多樣化、穩(wěn)定性。三是投資者結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。各類(lèi)基金機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)投資規(guī)模的不斷壯大，推動(dòng)改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，構(gòu)建資本市場(chǎng)發(fā)展良好生態(tài)。四是資本市場(chǎng)創(chuàng)新將突出導(dǎo)向。資本市場(chǎng)將緊緊圍繞增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力守正創(chuàng)新，徹底摒棄自我循環(huán)、排斥監(jiān)管的金融創(chuàng)新，更加突出服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向和人民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求，不斷提高金融供給體系的質(zhì)量和效率。五是資本市場(chǎng)體系將配套健全。逐步形成直接金融與間接金融均衡發(fā)展，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，投資功能和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展，中介機(jī)構(gòu)能力與責(zé)任對(duì)等匹配，激勵(lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)適度相容的良好市場(chǎng)生態(tài)。

三、增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能是大灣區(qū)金融發(fā)展的方向

“十四五規(guī)劃”建議提出加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，這是黨中央順應(yīng)國(guó)際形勢(shì)變化、比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化的戰(zhàn)略謀劃，是重塑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、把握發(fā)展主動(dòng)權(quán)的先手棋。加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局中，大灣區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和引領(lǐng)作用將更加突出。金融是暢通雙循環(huán)的血脈，資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有樞紐作用，大灣區(qū)金融發(fā)展的戰(zhàn)略方向，是進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能。

首先，發(fā)揮好資本市場(chǎng)與銀行主導(dǎo)型金融體系協(xié)同發(fā)展的先行優(yōu)勢(shì)。資本市場(chǎng)是市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系的核心構(gòu)成。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2015年的實(shí)證研究顯示，市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系比銀行主導(dǎo)型金融體系有更好的彈性和更高的效率，更有利于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系能夠更好激勵(lì)科技創(chuàng)新，更適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的形成，體現(xiàn)三個(gè)方面：一是對(duì)推動(dòng)形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、人力資源、現(xiàn)代金融協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中最高端具有更高的適應(yīng)性；二是對(duì)培育依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的內(nèi)涵型增長(zhǎng)，促進(jìn)資本、科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)中具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；三是對(duì)提高金融供給體系的質(zhì)量和效率，形成直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融傳導(dǎo)機(jī)制具有更好的普惠性。

大灣區(qū)資本市場(chǎng)具備創(chuàng)建與銀行主導(dǎo)型金融體系協(xié)同發(fā)展實(shí)踐的先行優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是灣區(qū)直接融資體系相對(duì)發(fā)達(dá)，廣東省A股上市公司總量達(dá)到662家，在全國(guó)占比到達(dá)16.28%，2019年實(shí)現(xiàn)直接融資8573.78億元，在全國(guó)占比達(dá)到14.69%；其中，62家A股上市公司進(jìn)行股權(quán)融資858.37億元，85家A股上市公司債券融資7715.41億元。二是廣東證券業(yè)發(fā)展走在全國(guó)前列，在粵證券公司共計(jì)28家，全國(guó)占比21%，總資產(chǎn)7.26萬(wàn)億元、凈資產(chǎn)2.02萬(wàn)億元、凈資本1.62萬(wàn)億元、營(yíng)業(yè)收入3604.83億元、凈利潤(rùn)1230.95億元，分別在全國(guó)的占比為30%、27%、26%、29%、31%。三是廣東省證券從業(yè)人員共計(jì)60157人，規(guī)模居全國(guó)之首，占比達(dá)到17%。四是香港成為中資證券公司跨境業(yè)務(wù)的重要樞紐，32家證券公司在港設(shè)立子公司，占全部中資證券公司境外子公司的94%。

其次，支持大灣區(qū)打造國(guó)際投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。打造國(guó)際投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，不僅僅是做大規(guī)模而是做優(yōu)做強(qiáng)，是在推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展有更高的適應(yīng)性、在促進(jìn)國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力、在提高金融供給體系質(zhì)量和效率上有更好的普惠性。需要支持推動(dòng)證券業(yè)做好以下幾個(gè)方面工作：

一是強(qiáng)化投行基礎(chǔ)功能，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求。證券公司作為資本市場(chǎng)的中介，肩負(fù)著優(yōu)化資源配置，促進(jìn)促進(jìn)資本、科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的使命。證券公司要適應(yīng)注冊(cè)制改革，發(fā)揮好服務(wù)融資、投資、交易和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，增強(qiáng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力、客戶(hù)服務(wù)能力、研究分析能力，實(shí)現(xiàn)從通道化、被動(dòng)管理向?qū)I(yè)化、主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，建設(shè)適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)代投資銀行。

二是提升金融服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。大力促進(jìn)股權(quán)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，助力中國(guó)企業(yè)在高端技術(shù)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得重大突破，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。通過(guò)證券行業(yè)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，為中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際循環(huán)提供支持，在新一輪全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、供應(yīng)鏈調(diào)整中搶占制高點(diǎn)。加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升綜合資產(chǎn)配置能力，增強(qiáng)資本市場(chǎng)資金供給的專(zhuān)業(yè)性、多樣性、穩(wěn)定性。積極踐行新發(fā)展理念，推廣“ESG”投資原則，通過(guò)資產(chǎn)管理、證券承銷(xiāo)、研究銷(xiāo)售、綠色投資等業(yè)務(wù)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

三是落實(shí)高水平雙向開(kāi)放，提高證券公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在大灣區(qū)試點(diǎn)放寬外匯監(jiān)管，允許證券公司利用更多手段管理跨境資金，試行更靈活的跨境結(jié)算和境內(nèi)外資金管理政策，為證券公司開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)提供便利；加強(qiáng)粵港澳金融監(jiān)管合作，探索放寬具備相應(yīng)能力的證券公司直接參與大灣區(qū)金融衍生品市場(chǎng)交易的限制，不斷提升證券公司服務(wù)暢通國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)的能力。

四是發(fā)展普惠金融，精準(zhǔn)支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。鞏固“一司一縣”扶貧攻堅(jiān)成果，接續(xù)鄉(xiāng)村振興建設(shè)，在暢通縣域經(jīng)濟(jì)循環(huán)、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展發(fā)揮投資銀行的專(zhuān)業(yè)作用，積極開(kāi)拓小微企業(yè)融資渠道，主動(dòng)培育有發(fā)展前景的上市企業(yè)；不斷創(chuàng)豐富新普惠金融產(chǎn)品和服務(wù)，形成對(duì)接城鄉(xiāng)居民投資理財(cái)需求的普惠金融服務(wù)體系

以上思考和建議，供大家參考。

最后預(yù)祝論壇圓滿(mǎn)成功！謝謝大家！