安青松：增強證券業(yè)服務新發(fā)展格局的能力

第三屆粵港澳大灣區(qū)金融發(fā)展論壇11月8日在廣東東莞舉行。中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松在論壇上表示，證券業(yè)是市場主導型金融體系的核心中介，在服務創(chuàng)新驅(qū)動的雙循環(huán)新發(fā)展格局中，具有更高的適應性、更強的競爭力、更好的普惠性。

以下為發(fā)言實錄：

構建雙循環(huán)新發(fā)展格局是十四五規(guī)劃的重大理論創(chuàng)新。新發(fā)展格局是資源配置機制的重大轉型，將更加突出市場在資源配置機制中作用。證券業(yè)是市場主導型金融體系的核心中介，在服務創(chuàng)新驅(qū)動的雙循環(huán)新發(fā)展格局中，具有更高的適應性、更強的競爭力、更好的普惠性。圍繞這個話題，分享三點思考，供大家參考。

一、證券業(yè)在服務新發(fā)展格局中踐行新發(fā)展理念體現(xiàn)在7個方面

一是依托多層次資本市場體系，服務實體企業(yè)直接融資。證券公司充分發(fā)揮資本市場中介職能，不斷提高投資銀行業(yè)務水平，2019年在交易所市場，服務實體企業(yè)實現(xiàn)股權融資金額共6，647億元，發(fā)行公司債券融資3.25萬億元，完成重大資產(chǎn)重組交易規(guī)模達7，204億元；在新三板市場，服務中小微企業(yè)實現(xiàn)直接融資265億元。

二是加快財富管理業(yè)務轉型，服務居民理財投資需求。2019年，證券業(yè)實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入826億元；實現(xiàn)代理銷售金融產(chǎn)品收入44億元；實現(xiàn)投資咨詢業(yè)務收入38億元?？蛻糇C券資產(chǎn)規(guī)模達44.43萬億元，同比增長32%。截至2020年一季度，頭部證券公司自研產(chǎn)品規(guī)模占48%，產(chǎn)品體系不斷豐富；客戶服務趨向定制化、專業(yè)化、線上線下一體化模式，滿足居民多樣化投資理財需求。

三是服務脫貧攻堅戰(zhàn)略，助力全面建成小康社會。證券公司持續(xù)開展“一司一縣”結對幫扶工作，多措并舉助力貧困地區(qū)脫貧攻堅。截至2019年末，101家證券公司結對幫扶294個國家級貧困縣，覆蓋面達35%，其中目前已有274個脫貧摘帽。2019年證券行業(yè)通過IPO、股票增發(fā)、債券、新三板股權融資、私募股權融資等方式幫助貧困地區(qū)企業(yè)融資570億元，同比增長35%；行業(yè)公益性支出近6億元，同比增長7%。

四是建立金融直達機制，疏解民營企業(yè)流動性困難。截至2019年底，53家證券公司設立115只支持民營企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計劃，出資規(guī)模702億元左右，所投資標的共涉及滬深交易所上市的202家上市公司及其主要股東。開展信用保護合約業(yè)務，支持民營企業(yè)修復債券融資渠道，降低企業(yè)融資成本，截至2020年6月末，信用保護合約支持企業(yè)發(fā)行債券融資386億元。

五是積極拓展跨境業(yè)務，服務高水平開放型經(jīng)濟建設。在“引進來”方面，截至2020年9月，我國已有外資參、控股證券公司17家（其中外資控股證券公司9家）。“走出去”方面，證券公司加速國際化布局，截至2020年9月，中國證監(jiān)會核準34家證券公司在境外設立子公司。助力“一帶一路”建設方面，2019年1月至10月，證券公司服務19家業(yè)務覆蓋“一帶一路”沿線國家（地區(qū)）的企業(yè)完成首次公開發(fā)行和再融資，共計募集資金2317億元，同時助力發(fā)行“一帶一路”債券，開展跨境并購業(yè)務。

六是發(fā)展綠色金融，踐行新發(fā)展理念。2019年，證券公司主承銷綠色債券約2000億元；2016年至2019年全市場發(fā)行的493只綠色債券中，由證券公司主承銷的債券共計362只。股票業(yè)務方面，截至2019年底，在證券公司的承銷保薦下，共有36家環(huán)保類公司已在A股市場（滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）上市，總市值為2524億元。2016年至2019年，環(huán)保類企業(yè)共完成股票增發(fā)24起，募集資金354億元。

七是助力新冠疫情防控，促進經(jīng)濟社會復工復產(chǎn)。疫情發(fā)生后，證券行業(yè)第一時間組織捐款捐物，馳援疫情防控， 96家行業(yè)單位（含子公司、股東單位等）先后捐贈資金及緊缺物資超過5億元。在全社會復工復產(chǎn)階段，證券公司發(fā)揮投資銀行優(yōu)勢，積極促成疫情防控領域企業(yè)發(fā)行公司債券進行融資，截至2020年6月底，62家證券公司承銷完成“疫情防控債”157只，助力22個省份的135家發(fā)行人完成融資1593億元。

二、注冊制改革推動證券業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展新階段

在“十四五規(guī)劃”建議中，明確提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”。發(fā)行審核制度是資本市場的核心基礎制度，注冊制改革是推動發(fā)行審核制度市場化進程的重大變革。在資本市場30年的發(fā)展歷程中，發(fā)行審核制度進行了3次重大變革，從帶有“計劃經(jīng)濟”色彩的審核制下，實行管發(fā)行額度、管發(fā)行家數(shù)、管發(fā)行通道，到帶有“鳥籠經(jīng)濟”特點的核準制下，實行管發(fā)行節(jié)奏、管發(fā)行定價、管發(fā)行規(guī)模，終于在而立之年邁出了市場化改革的堅定腳步。注冊制改革涉及三個層面的制度安排：一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排?！耙粋€核心”就是以信息披露為核心，要求發(fā)行人充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實、準確、完整?！皟蓚€環(huán)節(jié)”就是將審核注冊分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，各有側重，相互銜接?！叭検袌龌才拧睘樵O立多元包容的發(fā)行上市條件、建立市場化的新股發(fā)行承銷機制、構建公開透明可預期的審核注冊機制。注冊制成敗的關鍵是三項市場化安排能否有效實施，最終解決在市場能夠決定的領域?qū)崿F(xiàn)“不干預”的問題。全面實行股票發(fā)行注冊制，將推動相關主體深化市場理念、重構責任體系、重塑核心競爭力、改善信息披露體系。

試點注冊制從增量市場向存量市場不斷深入，各領域各環(huán)節(jié)改革有序展開，我國資本市場將發(fā)生深刻的結構性變化， 為證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展開拓新空間，體現(xiàn)在五個方面：一是投資銀行業(yè)務將回歸本源。圍繞定價、保薦、承銷三大能力的形成和提升，投資銀行的價值發(fā)現(xiàn)能力、價格發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力、客戶服務能力、研究分析能力等將成為投資銀行的核心競爭力。二是財富管理業(yè)務將成熟定型。證券公司的買方中介能力將由傳統(tǒng)的通道業(yè)務、渠道服務，向全生命周期、全價值鏈的綜合金融服務轉型，促進居民儲蓄轉化為有效投資，增強資本市場資金供給的專業(yè)化、多樣化、穩(wěn)定性。三是投資者結構將持續(xù)優(yōu)化。各類基金機構、銀行理財、保險、信托等機構投資規(guī)模的不斷壯大，推動改善資本市場投資者結構，構建資本市場發(fā)展良好生態(tài)。四是資本市場創(chuàng)新將突出導向。資本市場將緊緊圍繞增強服務實體經(jīng)濟能力守正創(chuàng)新，徹底摒棄自我循環(huán)、排斥監(jiān)管的金融創(chuàng)新，更加突出服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展導向和人民日益增長的財富管理需求，不斷提高金融供給體系的質(zhì)量和效率。五是資本市場體系將配套健全。逐步形成直接金融與間接金融均衡發(fā)展，場內(nèi)場外市場協(xié)同發(fā)展，投資功能和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展，中介機構能力與責任對等匹配，激勵創(chuàng)新與防范風險適度相容的良好市場生態(tài)。

三、增強資本市場樞紐功能是大灣區(qū)金融發(fā)展的方向

“十四五規(guī)劃”建議提出加快構建雙循環(huán)新發(fā)展格局，這是黨中央順應國際形勢變化、比較優(yōu)勢轉化的戰(zhàn)略謀劃，是重塑競爭優(yōu)勢、把握發(fā)展主動權的先手棋。加快構建雙循環(huán)新發(fā)展格局中，大灣區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢和引領作用將更加突出。金融是暢通雙循環(huán)的血脈，資本市場在經(jīng)濟運行中具有樞紐作用，大灣區(qū)金融發(fā)展的戰(zhàn)略方向，是進一步增強資本市場樞紐功能。

首先，發(fā)揮好資本市場與銀行主導型金融體系協(xié)同發(fā)展的先行優(yōu)勢。資本市場是市場主導型金融體系的核心構成。國際貨幣基金組織（IMF）2015年的實證研究顯示，市場主導型金融體系比銀行主導型金融體系有更好的彈性和更高的效率，更有利于防范和化解金融風險。現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的實踐表明，市場主導型金融體系能夠更好激勵科技創(chuàng)新，更適應現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的形成，體現(xiàn)三個方面：一是對推動形成實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、人力資源、現(xiàn)代金融協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，促進我國產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中最高端具有更高的適應性；二是對培育依靠創(chuàng)新驅(qū)動的內(nèi)涵型增長，促進資本、科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)中具有更強的競爭力；三是對提高金融供給體系的質(zhì)量和效率，形成直達實體經(jīng)濟的金融傳導機制具有更好的普惠性。

大灣區(qū)資本市場具備創(chuàng)建與銀行主導型金融體系協(xié)同發(fā)展實踐的先行優(yōu)勢，體現(xiàn)在四個方面：一是灣區(qū)直接融資體系相對發(fā)達，廣東省A股上市公司總量達到662家，在全國占比到達16.28%，2019年實現(xiàn)直接融資8573.78億元，在全國占比達到14.69%；其中，62家A股上市公司進行股權融資858.37億元，85家A股上市公司債券融資7715.41億元。二是廣東證券業(yè)發(fā)展走在全國前列，在粵證券公司共計28家，全國占比21%，總資產(chǎn)7.26萬億元、凈資產(chǎn)2.02萬億元、凈資本1.62萬億元、營業(yè)收入3604.83億元、凈利潤1230.95億元，分別在全國的占比為30%、27%、26%、29%、31%。三是廣東省證券從業(yè)人員共計60157人，規(guī)模居全國之首，占比達到17%。四是香港成為中資證券公司跨境業(yè)務的重要樞紐，32家證券公司在港設立子公司，占全部中資證券公司境外子公司的94%。

其次，支持大灣區(qū)打造國際投資銀行和財富管理機構。打造國際投資銀行和財富管理機構，不僅僅是做大規(guī)模而是做優(yōu)做強，是在推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展有更高的適應性、在促進國際國內(nèi)雙循環(huán)有更強的競爭力、在提高金融供給體系質(zhì)量和效率上有更好的普惠性。需要支持推動證券業(yè)做好以下幾個方面工作：

一是強化投行基礎功能，服務好實體經(jīng)濟投融資需求。證券公司作為資本市場的中介，肩負著優(yōu)化資源配置，促進促進資本、科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)的使命。證券公司要適應注冊制改革，發(fā)揮好服務融資、投資、交易和風險管理功能，增強價值發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力、客戶服務能力、研究分析能力，實現(xiàn)從通道化、被動管理向?qū)I(yè)化、主動管理轉型，建設適應高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)代投資銀行。

二是提升金融服務質(zhì)量，促進構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。大力促進股權投資及風險投資業(yè)務，助力中國企業(yè)在高端技術和關鍵環(huán)節(jié)取得重大突破，促進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整升級。通過證券行業(yè)的專業(yè)服務，為中國企業(yè)參與國際循環(huán)提供支持，在新一輪全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、供應鏈調(diào)整中搶占制高點。加快財富管理業(yè)務轉型升級，提升綜合資產(chǎn)配置能力，增強資本市場資金供給的專業(yè)性、多樣性、穩(wěn)定性。積極踐行新發(fā)展理念，推廣“ESG”投資原則，通過資產(chǎn)管理、證券承銷、研究銷售、綠色投資等業(yè)務，助力中國經(jīng)濟轉型升級，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

三是落實高水平雙向開放，提高證券公司國際競爭力。在大灣區(qū)試點放寬外匯監(jiān)管，允許證券公司利用更多手段管理跨境資金，試行更靈活的跨境結算和境內(nèi)外資金管理政策，為證券公司開展跨境業(yè)務提供便利；加強粵港澳金融監(jiān)管合作，探索放寬具備相應能力的證券公司直接參與大灣區(qū)金融衍生品市場交易的限制，不斷提升證券公司服務暢通國際國內(nèi)雙循環(huán)的能力。

四是發(fā)展普惠金融，精準支持經(jīng)濟社會發(fā)展重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。鞏固“一司一縣”扶貧攻堅成果，接續(xù)鄉(xiāng)村振興建設，在暢通縣域經(jīng)濟循環(huán)、促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展發(fā)揮投資銀行的專業(yè)作用，積極開拓小微企業(yè)融資渠道，主動培育有發(fā)展前景的上市企業(yè)；不斷創(chuàng)豐富新普惠金融產(chǎn)品和服務，形成對接城鄉(xiāng)居民投資理財需求的普惠金融服務體系

以上思考和建議，供大家參考。

最后預祝論壇圓滿成功！謝謝大家！