中國證券業(yè)協(xié)會召開2020年第三季度證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家例會

中國證券業(yè)協(xié)會召開2020年第三季度證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家例會

2020年9月29日，中國證券業(yè)協(xié)會召開2020年第三季度證券基金行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家例會，會議圍繞資本市場服務(wù)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局、人民幣匯率波動(dòng)對資本市場的影響、注冊制下的發(fā)行承銷市場規(guī)范等主題進(jìn)行了深入討論。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高、中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤、銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈、東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇、興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵、中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛、中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云、前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍出席會議并作主題演講和點(diǎn)評。海富通基金副總經(jīng)理王智慧、泓德基金副總經(jīng)理溫永鵬應(yīng)邀參會討論。楊德龍主持本次例會。

與會專家認(rèn)為，資本市場對于促進(jìn)形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局具有樞紐作用。在形成國內(nèi)大循環(huán)方面，資本市場可以為科技創(chuàng)新企業(yè)提供直接融資、并購重組等服務(wù)，并通過價(jià)格機(jī)制等促進(jìn)勞動(dòng)和數(shù)據(jù)等要素向高效率領(lǐng)域聚集，促進(jìn)供給側(cè)改革。在促進(jìn)國內(nèi)國際循環(huán)方面，隨著國內(nèi)消費(fèi)作用的增強(qiáng)，A股等人民幣資產(chǎn)回報(bào)的自主性提高，將促使持有人民幣資產(chǎn)的需求上升，進(jìn)而帶動(dòng)更多國際資金流入。建議堅(jiān)持在市場化、法制化的基礎(chǔ)上，適時(shí)在A股市場全面推進(jìn)注冊制改革，加大直接融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度，服務(wù)更多的高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)更高水平循環(huán)。同時(shí)順應(yīng)注冊制多元化上市標(biāo)準(zhǔn)形成，加快完善多元化退市機(jī)制，加大退市制度執(zhí)行力度，將實(shí)體經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的優(yōu)勝劣汰反映到資本市場上，促進(jìn)資本市場要素市場化配置效率。

與會專家認(rèn)為，隨著疫情得到有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好，我國外貿(mào)份額和外商投資占比仍維持上升趨勢，境內(nèi)外利差擴(kuò)大等是影響近期人民幣匯率升值的重要因素。市場數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前人民幣匯率彈性有所增加，但屬于正常雙向波動(dòng)，并未出現(xiàn)趨勢性升值。由于全球疫情尚未結(jié)束，地緣政治等因素具有較多不確定性，人民幣匯率變動(dòng)趨勢尚未明朗。近年來，外資持有國內(nèi)股票和債券的規(guī)模逐漸增加，人民幣匯率波動(dòng)未對外資流入資本市場產(chǎn)生明顯影響，目前外資在A股市場的進(jìn)出基本保持平衡。從全球資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)看，在寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，跨境資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的傳導(dǎo)加快，建議關(guān)注國外資本市場波動(dòng)對國內(nèi)市場的溢出效應(yīng)，防范跨境資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

對于注冊制下的發(fā)行承銷市場規(guī)范，與會專家建議，一是進(jìn)一步完善注冊制下新股定價(jià)制度，可借鑒成熟市場基石投資者配售機(jī)制，發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者市場穩(wěn)定器作用，同時(shí)給予發(fā)行方或主承銷方更多主動(dòng)權(quán)利；可建立相應(yīng)激勵(lì)機(jī)制，提高主承銷商投資價(jià)值研究報(bào)告質(zhì)量，鼓勵(lì)其他承銷商與主承銷商同時(shí)發(fā)布投資價(jià)值研究報(bào)告。二是堅(jiān)定推行發(fā)行承銷行為市場化，進(jìn)一步加強(qiáng)發(fā)行承銷主體行為規(guī)范和網(wǎng)下投資者詢價(jià)、報(bào)價(jià)、申購行為自律管理，維護(hù)分散決策的市場原則，促進(jìn)形成有效的價(jià)格約束和市場約束，鼓勵(lì)投融資雙方以價(jià)值投資為導(dǎo)向形成合作博弈。三是建立完善線下線上路演業(yè)務(wù)規(guī)范和程序保障，避免路演流于形式；鼓勵(lì)路演發(fā)揮更大作用，促進(jìn)投資者與上市公司之間的溝通交流，提高價(jià)值發(fā)現(xiàn)效率。

相關(guān)政府部門及證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人50余人參加了本次例會。20余位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過視頻方式參加會議。