2014證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》預(yù)習(xí)：宏觀經(jīng)濟運行分析

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第三章　宏觀經(jīng)濟分析

知識點六：宏觀經(jīng)濟運行分析

（一）宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響

證券市場有經(jīng)濟晴雨表之稱。這表明證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標(biāo)，也表明宏觀經(jīng)濟的走向決定證券市場長期趨勢。宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。

宏觀經(jīng)濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業(yè)經(jīng)營效益、居民收入水平、投資者對股價的預(yù)期、資金成本。

（二）宏觀經(jīng)濟變動與證券市場波動的關(guān)系

1.GDP變動

（1）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。

（2）高通脹下的GDP增長。

（3）宏觀調(diào)控下的GDP減速增長。

（4）轉(zhuǎn)折性的GDP變動。

證券市場一般提前對GDP變動做出反應(yīng)，也就是說，證券市場是反映預(yù)期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預(yù)期變動的差別，因而對GDP變動進行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則。

股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟走勢之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經(jīng)濟增長速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關(guān)甚至負相關(guān)關(guān)系。

2.經(jīng)濟周期變動

（1）經(jīng)濟總是處于在周期性運動中，股價波動是永恒的。

（2）收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟資料和政策信息，隨時注意經(jīng)濟發(fā)展動向。

（3）把握經(jīng)濟周期，認清經(jīng)濟形勢。

3.通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

（1）通貨膨脹對證券市場的影響

通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應(yīng)具體情況具體分析。

分析的一般性原則：共8點

①溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。

②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟處于景氣（擴張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升。

③嚴重的通貨膨脹是很危險的，經(jīng)濟將被嚴重扭曲，貨幣加速貶值，這時，tilt會囤積商品、購買房屋等進行保值。 這可能從兩個方面影響證券價格：一是資金流出證券市場，引起股價和債券價格下跌。二是經(jīng)濟扭曲和失去效率，企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金；同時，原材料、勞務(wù)成本等價格飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

④政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經(jīng)濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經(jīng)濟運行造成影響。

⑤通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發(fā)生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。

⑥通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟影響，還可能產(chǎn)生社會影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對股價產(chǎn)生影響。

⑦通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險。

⑧通貨膨脹對企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，稅收效應(yīng)、負債效應(yīng)、存貨效應(yīng)和波紋效應(yīng)等都有可能刺激股價上漲。但長期嚴重的通貨膨脹必然惡化經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境，股價將受大環(huán)境影響而下跌。

（2）通貨緊縮對證券市場的影響

通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。

帶來經(jīng)濟負增長，使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降、形成了利率下調(diào)的穩(wěn)定預(yù)期、有效需求和投資的下降。

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