2014證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》預習：金融期權(quán)價值分析

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第二章　有價證券的投資價值分析與估值方法

知識點十五：金融期權(quán)價值分析

金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。

金融期權(quán)是一種權(quán)利的交易。從理論上說，由兩個部分組成：內(nèi)在價值、時間價值。

（一）內(nèi)在價值

金融期權(quán)的內(nèi)在價值，也稱履約價值，是期權(quán)合約本身所具有的價值，也就是期權(quán)的買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。

一種期權(quán)有無內(nèi)在價值以及內(nèi)在價值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價格與其標的物市場價格之間的關(guān)系。根據(jù)協(xié)定價格與標的物市場價格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán)三種類型。

對看漲期權(quán)而言，若市場價格高于協(xié)定價格，期權(quán)的買方執(zhí)行期權(quán)將有利可圖，此時為實值期權(quán)；市場價格低于協(xié)定價格，期權(quán)的買方將放棄執(zhí)行期權(quán)，為虛值期權(quán)。對看跌期權(quán)而言，市場價格低于協(xié)定價格為實值期權(quán)；市場價格高于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。若市場價格等于協(xié)定價格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價期權(quán)。

（二）時間價值

金融期權(quán)時間價值，也稱外在價值（不易直接計算），是指期權(quán)的買方購買期權(quán)而實際支付的價格超過該期權(quán)內(nèi)在價值的那部分價值。

時間價值＝期權(quán)實際價格－內(nèi)在價值

（三）影響期權(quán)價格的主要因素（5種）

1.協(xié)定價格與市場價格

（1）影響期權(quán)內(nèi)在價值：協(xié)定價格下降、市場價格上升，看漲期權(quán)內(nèi)在價值上升、看漲期權(quán)價格上升；看跌期權(quán)內(nèi)在價值下降、看跌期權(quán)價格下降。反之亦反。

（2）影響期權(quán)時間價值

一般而言，協(xié)定價格與市場價格間的差距越大，時間價值越小；反之，則時間價值越大。

2.權(quán)利期間

在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高。

3.利率

利率變動對期權(quán)價格的影響是復雜的。總體而言：利率與看漲期權(quán)的價格正相關(guān)，與看跌期權(quán)的價格負相關(guān)。

4.標的物價格的波動性

通常，標的物價格的波動性越大，期權(quán)價格越高。

5.標的資產(chǎn)的收益

在期權(quán)有效期內(nèi)，標的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，使看跌期權(quán)價格上升。

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