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交易前的資本成本： 債務與股權比率為2，意味著每1單位的權益對應2單位的債務。 債務稅前資本成本為6%，權益資本成本為12%。 因此，交易前的WACC為：1/3 × 12% + 2/3 × 6% = 8%。 MM定理的應用： 根據MM定理（不考慮所得稅的版本），在無稅條件下，公司的價值與其資本結構無關。因此，無負債企業(yè)的權益資本成本應等于有負債企業(yè)的WACC，即8%。 交易后的資本成本： 公司發(fā)行股票并用籌集的資金償還債務，使債務與股權比率降為1，即債務和權益各占一半。 交易后的有負債企業(yè)的權益資本成本計算需要用到MM定理中關于權益資本成本的公式。這個公式考慮了債務的存在對權益資本成本的影響。根據MM定理，權益資本成本是無負債企業(yè)的權益資本成本加上一個風險溢價，這個風險溢價取決于債務與權益的比例以及債務與權益的成本差異。 具體計算為：8% + 1 × (8% - 6%) = 10%。這里，1是債務與權益的比率（因為現(xiàn)在是1:1），8%是無負債企業(yè)的權益資本成本，6%是稅前債務資本成本。所以，權益資本成本在無負債企業(yè)的8%基礎上，因為增加了債務（風險增大），增加了2%的風險溢價，變?yōu)?0%。 交易后的加權平均資本成本： 由于債務和權益各占一半，交易后的WACC為：1/2 × 10% + 1/2 × 6% = 8%。 綜上所述，“交易后有負債企業(yè)的權益資本成本10%”意味著，在甲公司改變了其資本結構（通過發(fā)行股票償還債務以降低債務與股權比率至1:1）后，其權益資本成本上升到了10%。這是因為，雖然債務成本的降低有助于降低整體WACC，但由于權益投資者要求更高的回報以補償額外的風險（即公司現(xiàn)在有一半的資產是通過債務融資的），所以權益資本成本增加了。 這一變化符合MM定理中關于資本結構影響權益資本成本的論述，即使在無稅條件下，權益資本成本也會隨著債務的增加而增加。