免費(fèi)問(wèn)答

（1）方案一：邊際貢獻(xiàn)=4.5×（240-200）=180（萬(wàn)元） 息稅前利潤(rùn)=180-120=60（萬(wàn)元） 稅前利潤(rùn)=60-400×5%=40（萬(wàn)元） 稅后利潤(rùn)=40×（1-25%）=30（萬(wàn)元）. 每股收益=30/20=1.5（元/股） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=180/60=3 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=60/40=1.5 總杠桿系數(shù)=3×1.5=4.5 方案二：邊際貢獻(xiàn)=4.5×（240-180）=270（萬(wàn)元） 息稅前利潤(rùn)=270-150=120（萬(wàn)元） 稅前利潤(rùn)=120-400×5%-600×6.25%=62.5（萬(wàn)元） 稅后利潤(rùn)=62.5×（1-25%）=46.88（萬(wàn)元） 每股收益=46.88/20=2.34（元/股） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=270/120=2.25 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=120/62.5=1.92 總杠桿系數(shù)=2.25×1.92=4.32 方案三：邊際貢獻(xiàn)=4.5×（240-180）=270（萬(wàn)元） 息稅前利潤(rùn)=270-150=120（萬(wàn)元） 稅前利潤(rùn)=120-400×5%=100（萬(wàn)元） 稅后利潤(rùn)=100×（1-25%）=75（萬(wàn)元） 每股收益=75/（20+20）=1.88（元/股） 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=270/120=2.25 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=120/100=1.2 總杠桿系數(shù)=2.25×1.2=2.7 （2）（EBIT-600×6.25%-400×5%）×（1-25%）/20=（EBIT-400×5%）×（1-25%）/（20+20）解得：EBIT=95（萬(wàn)元） 每股收益相等的銷(xiāo)售量=（150+95）/（240-180）=4.08（萬(wàn)件） （3）設(shè)銷(xiāo)售量為Q： ①方案一的每股收益為EPS1=【（240-200） ×Q-120-400×5%】×（1-25%）/20令EPS1=0，解得Q=3.5（萬(wàn)件） ②方案二的每股收益為EPS2=[（240-180） ×Q-150-600×6.25%-400×5%]×（1-25%）/20令EPS2=0，解得Q=3.46（萬(wàn)件） ③方案三的每股收益為EPS3=[（240-180） ×Q-150-400×5%】×（1-25%）/（20+20）令EPS3=0，解得Q=2.83（萬(wàn)件） （4）方案的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析： 根據(jù)(1)的分析可知，方案一的總杠桿系數(shù)最大，因此方案一風(fēng)險(xiǎn)最大； 方案二的每股收益最大，因此方案二收益最大。 如果銷(xiāo)售量為3萬(wàn)件，小于方案二和方案三每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售量4.08萬(wàn)件，則方案三（即權(quán)益籌資）更好。 此內(nèi)容并不屬于初級(jí)范圍，建議如有疑問(wèn)，可以咨詢(xún)中級(jí)或注會(huì)板塊，會(huì)有財(cái)管老師為您詳解。