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必要報(bào)酬率、內(nèi)含報(bào)酬率、資本成本率之間的關(guān)系
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11/23 21:43
樸老師
11/23 21:44
必要報(bào)酬率、內(nèi)含報(bào)酬率、資本成本率是財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域中幾個(gè)重要的概念,它們之間存在著如下的關(guān)系:
定義
- 必要報(bào)酬率:是投資者進(jìn)行一項(xiàng)投資所要求獲得的最低報(bào)酬率。它反映了投資者對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的預(yù)期,通?;跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)確定。必要報(bào)酬率主要用于評(píng)估投資項(xiàng)目是否值得投資,如果投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率低于必要報(bào)酬率,那么該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可能就不是一個(gè)可行的選擇。
- 內(nèi)含報(bào)酬率:是指使投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于初始投資成本時(shí)的折現(xiàn)率。換句話(huà)說(shuō),內(nèi)含報(bào)酬率是通過(guò)計(jì)算得出的一個(gè)特定折現(xiàn)率,在這個(gè)折現(xiàn)率下,投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零。它是衡量投資項(xiàng)目本身盈利能力的一個(gè)指標(biāo),如果內(nèi)含報(bào)酬率高于必要報(bào)酬率,說(shuō)明該投資項(xiàng)目能夠滿(mǎn)足投資者對(duì)報(bào)酬的要求,是可行的;反之則不可行。
- 資本成本率:是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià),包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分,通常以百分比的形式表示。對(duì)于債務(wù)資金,資本成本率主要考慮借款利息等成本;對(duì)于股權(quán)資金,資本成本率則要綜合考慮股息、紅利以及股票發(fā)行費(fèi)用等因素。資本成本率是企業(yè)進(jìn)行融資決策和投資決策的重要參考依據(jù),企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí),一般希望投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率高于資本成本率,這樣才能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。
關(guān)系
- 內(nèi)含報(bào)酬率與必要報(bào)酬率的關(guān)系:
- 當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率大于必要報(bào)酬率時(shí),意味著投資項(xiàng)目按照內(nèi)含報(bào)酬率這個(gè)折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算,其未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值能夠覆蓋初始投資成本且還有剩余,即該項(xiàng)目能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)比預(yù)期要求的最低報(bào)酬率更高的回報(bào),所以該投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。
- 當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率等于必要報(bào)酬率時(shí),投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值剛好等于初始投資成本,此時(shí)項(xiàng)目處于一種臨界狀態(tài),雖然在理論上可以認(rèn)為是可行的,但實(shí)際上可能因?yàn)闆](méi)有額外的收益來(lái)應(yīng)對(duì)一些不確定性因素,所以在實(shí)際決策中可能需要進(jìn)一步斟酌。
- 當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率時(shí),說(shuō)明投資項(xiàng)目按照內(nèi)含報(bào)酬率折現(xiàn)后,其未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值無(wú)法覆蓋初始投資成本,即該項(xiàng)目不能滿(mǎn)足投資者對(duì)報(bào)酬的最低要求,所以該投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是不可行的。
- 資本成本率與必要報(bào)酬率的關(guān)系:
- 對(duì)于企業(yè)進(jìn)行投資決策而言,必要報(bào)酬率通常應(yīng)該高于資本成本率。因?yàn)橘Y本成本率是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià),如果投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率低于資本成本率,那么即使項(xiàng)目實(shí)施了,企業(yè)也無(wú)法獲得足夠的收益來(lái)彌補(bǔ)資金成本,這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的降低。所以,必要報(bào)酬率要考慮到資本成本率以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期等因素,一般是在資本成本率的基礎(chǔ)上,根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度加上一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)確定。
- 從投資者的角度來(lái)看,必要報(bào)酬率也和資本成本率密切相關(guān)。投資者在考慮是否向企業(yè)提供資金時(shí),會(huì)將企業(yè)的資本成本率作為一個(gè)重要參考。如果企業(yè)的資本成本率過(guò)高,說(shuō)明企業(yè)籌集和使用資金的成本較大,投資者可能會(huì)要求更高的必要報(bào)酬率來(lái)補(bǔ)償其投資風(fēng)險(xiǎn),以確保自己能獲得滿(mǎn)意的回報(bào)。
- 資本成本率與內(nèi)含報(bào)酬率的關(guān)系:
- 在企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估時(shí),通常希望內(nèi)含報(bào)酬率高于資本成本率。如果內(nèi)含報(bào)酬率高于資本成本率,說(shuō)明投資項(xiàng)目能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值,即項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)生的收益能夠覆蓋企業(yè)籌集和使用資金的成本,并且還有剩余,這樣企業(yè)就可以通過(guò)該項(xiàng)目獲得額外的利潤(rùn),從而提升企業(yè)的價(jià)值。
- 反之,如果內(nèi)含報(bào)酬率低于資本成本率,那么投資項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)生的收益無(wú)法覆蓋資金成本,企業(yè)會(huì)因?yàn)閷?shí)施該項(xiàng)目而損失部分價(jià)值,所以這樣的項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。
綜上所述,必要報(bào)酬率是投資者的預(yù)期要求,內(nèi)含報(bào)酬率是投資項(xiàng)目自身的盈利性指標(biāo),資本成本率是企業(yè)籌集和使用資金的成本,它們之間相互影響、相互制約,在企業(yè)的投資決策、融資決策等財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中都起著至關(guān)重要的作用。
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