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相對于外因而言，內(nèi)因是主觀的，也是復(fù)雜的。企業(yè)投資效率的內(nèi)部影響因素很多，主要的內(nèi)部影響因素有三個：企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、內(nèi)部治理水平和管理層特征。 （一）企業(yè)投資效率內(nèi)部影響因素具體形式 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)主要分為表現(xiàn)為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩種形式。內(nèi)部治理水平包括內(nèi)部控制水平、自由現(xiàn)金流、資本結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制、會計(jì)信息質(zhì)量、銀企關(guān)系等，其中治理機(jī)制包括股東行為治理、董事會治理、利益相關(guān)者治理、集團(tuán)控制等，會計(jì)信息質(zhì)量包括會計(jì)穩(wěn)健性、會計(jì)彈性、財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、盈余管理等。管理層特征包括管理層行為特征、高管個人特征、獨(dú)董獨(dú)立性、代理成本等。 （二）企業(yè)投資效率內(nèi)部影響因素理論分析 企業(yè)投資效率的內(nèi)部影響因素繁雜共生，既直接影響投資效率，又會通過影響其他內(nèi)部因素而間接影響投資效率。對投資效率的內(nèi)部影響因素的分析不能分立而為之，應(yīng)該從理論上進(jìn)行總體分析，這也許正是目前投資效率影響因素實(shí)證研究結(jié)論不一致的根本原因。內(nèi)部因素對投資效率的影響可以用信息不對稱理論和委托代理理論進(jìn)行分析。 信息不對稱理論認(rèn)為，各類人員對信息的了解和掌握情況不同。委托代理理論認(rèn)為，由于委托代理經(jīng)營的出現(xiàn)，所有人和經(jīng)理人之間信息不對稱將導(dǎo)致經(jīng)理人存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而降低企業(yè)的投資效率。委托代理出現(xiàn)的代理沖突問題造成委托人和代理人之間的利益不一致，代理人為了實(shí)現(xiàn)自己的利益可能使企業(yè)的投資決策偏離企業(yè)價(jià)值最大化的日標(biāo)，這也同樣會降低了企業(yè)的投資效率。企業(yè)內(nèi)部影響因素中的內(nèi)部控制水平、治理機(jī)制、會計(jì)信息質(zhì)量、管理層特征等具體形式對投資效率的影響都是適用上述理論分析。 信息不對稱問題和委托代理問題，使得外部資本成本大于內(nèi)部資本成本。融資約束較強(qiáng)企業(yè)的投資支出，更多依賴于企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流。當(dāng)企業(yè)同時(shí)面臨內(nèi)外部資本融資約束時(shí)，就要被迫放棄好項(xiàng)目的投資，造成投資不足。相反，如果企業(yè)的銀企關(guān)系良好或者內(nèi)源資金充足，都能很好地預(yù)防或緩解投資不足的發(fā)生，提高企業(yè)投資效率。企業(yè)內(nèi)部影響因素中的企業(yè)銀企關(guān)系、資本結(jié)構(gòu)、自由現(xiàn)金流對投資效率的影響，都可以從這一理論視角進(jìn)行分析。