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3、2020 年初A公司欲并購B 公司，現(xiàn)對其進行公司價值評估。(要求;計算過程及結(jié)果均保留兩位小數(shù)。 B公司2019 年的息稅前凈收益為5億元，資本性支出為3億元，折舊為2億元，銷售收入為 72 億元，營運資本占銷售收入的比重為 20%，所得稅稅率40%，國庫券利率 7%。預(yù)期今后5年內(nèi)公司將以8%的速度高速增長，B值為 1.25，稅前債務(wù)成本為9%，負債比率 50%。 5 年后公司進入穩(wěn)定增長期，增長率為 5%，B值為 1，稅前債務(wù)成本為 8%，負債比率為20%，資本性支出和折舊相互抵銷。市場平均風險報酬率為5%。
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公司價值評估是一個基于財務(wù)理論和投資學(xué)原理，通過計算公司未來經(jīng)營結(jié)果，以及其相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)，進而得出公司未來可靠估值的過程。以B公司為例，首先根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，可計算出該公司的2019年的凈資產(chǎn)收益率Roi = (5+3-2)/72 = 0.069， 市場報酬率Rm = 5%， 資本負債比率 = 50%，杠桿系數(shù)P = 1/(1-50%) = 2。 利用這幾個指標，可以求出B公司的折現(xiàn)率，即Wacc = 0.0873。 利用折現(xiàn)率，可以把B公司未來5年可預(yù)期的收益折現(xiàn)至現(xiàn)值，其折現(xiàn)值為49.78億元（保留到小數(shù)點后兩位）。最后，根據(jù)市場估值原則，減去公司未來5年所有負債所折現(xiàn)的值，可得出公司B 的估值，即估值結(jié)果為38.62億元（保留到小數(shù)點后兩位）。
拓展知識：公司價值評估過程中，大多數(shù)評估模型都采用權(quán)衡原則，以評估對象的負債成本、資本金成本、股權(quán)報酬等多維度權(quán)衡出最合適的價值，從而達到估價的最佳結(jié)果。
2023 01/28 21:50
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