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A方案增發(fā)普通股600萬股，每股發(fā)行價(jià)4元；B方案按票面價(jià)值發(fā)行債券2400萬元，票面利率為8%。 要求1：計(jì)算兩種方案的每股收益無差別點(diǎn)，首先梳理出計(jì)算公式：每股收益無差別點(diǎn)=息稅前利潤/總股數(shù)（3000+600）=P0/3600，其中P0即為息稅前利潤。 根據(jù)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法可以得到，息稅前利潤P0=銷售額-變動(dòng)成本-固定成本-債務(wù)利息，即P0=3600-50%-600-6000×0.06=1860。 所以兩種方案的每股收益無差別點(diǎn)=1860/3600=0.516元/股。 要求2：追加籌資后，預(yù)計(jì)息稅前利潤=銷售額-變動(dòng)成本-固定成本-債務(wù)利息=3600-50%-600-(6000+2400)×0.06=2520。 要求3：根據(jù)結(jié)果A方案和B方案的每股收益無差別點(diǎn)相等，故公司應(yīng)當(dāng)選擇A方案，增發(fā)普通股600萬股，每股發(fā)行價(jià)4元，原因是A方案可以節(jié)約籌資費(fèi)用，追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤也更高。 拓展知識(shí)：每股收益分析法是企業(yè)經(jīng)營人員乃至籌資人員最常用的分析方法，此方法把營運(yùn)結(jié)果分解為利潤總額和總股本的比率，一般要求在數(shù)量級上雙方要盡可能做到對稱，才能說明經(jīng)營結(jié)果與公司股本的比例關(guān)系。