東方公司目前擁有長(zhǎng)期資本3000萬(wàn)元,其中長(zhǎng)期債務(wù)1000萬(wàn)元,年利息率10%(資本成本率),普通股2000萬(wàn)股,每股面值1元。假設(shè)該公司銷售收入有3000萬(wàn),固定資本總額為400萬(wàn)。公司目前息稅前利潤(rùn)為1300萬(wàn)元。若發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上有一較好的投資項(xiàng)目,需要追加投資4000萬(wàn)元,假設(shè)籌資后息稅前利潤(rùn)增加了2000萬(wàn)元,有兩種籌資方案可供選擇:(1)增發(fā)普通股4000萬(wàn)股,每股面值1元(2)增加長(zhǎng)期借款4000萬(wàn)元,年利息率為12%。東方公司的所得稅稅率為25%。要求:(1)計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn);(2)計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)(3)若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,確定該公司的最佳籌資方案。(4)請(qǐng)借助財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理,分析按最佳籌資方案籌資前后,公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化。(要求輸入計(jì)算過(guò)程和結(jié)果,結(jié)果保留兩位小數(shù))
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實(shí)務(wù)
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速問(wèn)速答(1)計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn):
增發(fā)普通股4000萬(wàn)股:
息稅前利潤(rùn):3000 + 2000 - 400 = 5200萬(wàn)
每股利潤(rùn) = 5200 / (2000 + 4000) = 1.33元
增加長(zhǎng)期借款4000萬(wàn)元:
息稅前利潤(rùn):3000 + 2000 - 400 - 0.12 * 4000 = 4600萬(wàn)
每股利潤(rùn) = 4600 / (2000 + 4000) = 1.17元
(2)計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn):
增發(fā)普通股4000萬(wàn)股:
息稅后利潤(rùn):5200 * 0.75 = 3900萬(wàn)
每股利潤(rùn) = 3900 / (2000 + 4000) = 0.98元
增加長(zhǎng)期借款4000萬(wàn)元:
息稅后利潤(rùn):4600 * 0.75 = 3450萬(wàn)
每股利潤(rùn) = 3450 / (2000 + 4000) = 0.86元
(3)不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果,增發(fā)普通股4000萬(wàn)股的籌資方案的每股利潤(rùn)較高,因此東方公司的最佳籌資方案為增發(fā)普通股4000萬(wàn)股,每股面值1元。
(4)根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿原理,財(cái)務(wù)杠桿指的是公司對(duì)外借入資金所投資的資產(chǎn)和資金來(lái)源之間的結(jié)構(gòu)性量關(guān)系。采用財(cái)務(wù)杠桿原理可以分析公司籌資前后借貸平衡關(guān)系的變化,分析公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化。
籌資前,長(zhǎng)期資本3000萬(wàn)元,其中長(zhǎng)期債務(wù)1000萬(wàn)元,普通股2000萬(wàn)股,每股面值1元,固定資本總額400萬(wàn)?;I資后,長(zhǎng)期資本7000萬(wàn)元,其中長(zhǎng)期債務(wù)5000萬(wàn)元,普通股6000萬(wàn)股,每股面值1元,固定資本總額400萬(wàn)。由此可見,采用高杠桿的籌資模式,使得公司依靠借入資金擴(kuò)大投資規(guī)模,這也影響了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于公司在這種情況下投資規(guī)模大大提高,公司也要承擔(dān)更高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),償付能力降低,而普通股份的安全性也會(huì)隨著融資受到影響,因此公司在融資前后,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)有所上升。
2023 01/16 17:30
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- 甲股份有限公司目前的息稅前利潤(rùn)為5400萬(wàn)元,擁有長(zhǎng)期資本12000萬(wàn)元,其中長(zhǎng)期債務(wù)3000萬(wàn)元,年利息率10%,普通股9000萬(wàn)股,每股面值1元。若當(dāng)前有較好的投資項(xiàng)目,需要追加投資2000萬(wàn)元,有兩種籌資方式可供選擇:(1)增發(fā)普通股2000萬(wàn)股,每股面值1元;(2)增加長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元,年利息率為8%。甲公司的所得稅稅率為25%,股權(quán)資本成本率為12%。要求(1)計(jì)算兩種追加籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn);(2)根據(jù)每股收益分析法,做出籌資決策。 2067
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