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學(xué)習(xí)過傳統(tǒng)的杜邦分析體系，了解了傳統(tǒng)杜邦分析體系的計(jì)算公式及缺陷。 權(quán)益凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù) 學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)專業(yè)的同學(xué)可能知道，傳統(tǒng)的杜邦分析公式對(duì)于財(cái)務(wù)分析具有一定的缺陷，缺陷大致如下： █ 計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配 總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn) （1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利 （2）凈利潤(rùn)是專門屬于股東的。 由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率。 █ 沒有區(qū)分金融資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 我們知道企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是一種長(zhǎng)期的無(wú)息負(fù)債，而具有利息支出的負(fù)債是金融負(fù)債，才是企業(yè)真正的負(fù)債，用利息費(fèi)用與金融負(fù)債相除才是真正的平均利息率。 區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債后，金融負(fù)債與股東權(quán)益相除，可以得到更符合實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿。經(jīng)營(yíng)負(fù)債沒有利息成本，本來(lái)就沒有杠桿作用，將其計(jì)入財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)歪曲杠桿的實(shí)際作用。 因此，我們通過將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)區(qū)別開來(lái)，以此編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)損益和金融活動(dòng)產(chǎn)生的金融損益區(qū)別開來(lái)編制管理用利潤(rùn)表。通過管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，我們得到了改進(jìn)的杜邦分析公式： 權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿

凈利潤(rùn)=經(jīng)營(yíng)損益+金融損益 =稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用 =稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1-所得稅率）-利息費(fèi)用×（1-所得稅率） 管理用利潤(rùn)表和傳統(tǒng)利潤(rùn)表最后計(jì)算出的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)肯定是一致的，只不過把傳統(tǒng)利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)拆借成了兩部分，一部分是經(jīng)營(yíng)損益，即：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)。一部分是金融損益，即：—稅后利息費(fèi)用。 改進(jìn)的杜邦分析公式 以上我們介紹完了管理用資產(chǎn)負(fù)債表與管理用利潤(rùn)表的編制，當(dāng)然，管理用財(cái)務(wù)報(bào)表還包括管理用現(xiàn)金流量表。在此，我們暫時(shí)不做介紹，因?yàn)閷?duì)于改進(jìn)的杜邦分析公式，我們暫時(shí)用不到現(xiàn)金流量表。 接下來(lái)我們?cè)俅位仡櫢倪M(jìn)的杜邦分析公式： 權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿 我們從左往右一個(gè)個(gè)講解： 01凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) =（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）×（營(yíng)業(yè)收入/平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)） =稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率反映了每1元錢的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)所能創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)是多少。它和傳統(tǒng)杜邦分析公式里的總資產(chǎn)凈利率相似。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率消除了傳統(tǒng)的總資產(chǎn)凈利率中，“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”的不相匹配的問題。 02稅后利息率 稅后利息率=稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債 稅后利息率是指企業(yè)每1元錢的凈負(fù)債所承擔(dān)的稅后利息費(fèi)用是多少。反映的是企業(yè)的償債能力。 我們把杜邦分析公式括號(hào)里的（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）稱呼為經(jīng)營(yíng)差異率，即： 經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率 經(jīng)營(yíng)差異率表示每借入1元凈債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，償還稅后利息后剩余的部分，該剩余歸股東享有。 03凈財(cái)務(wù)杠桿 凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益 凈財(cái)務(wù)杠桿反映了企業(yè)的杠桿比率，相對(duì)于傳統(tǒng)杜邦分析公式中的權(quán)益乘數(shù)，凈財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)把企業(yè)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債從杠桿比率中剔除出去，反映的企業(yè)杠桿比率更加精確。 我們把杜邦分析公式中的（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿稱之為杠桿貢獻(xiàn)率。即： 杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿 杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。因此，依靠?jī)糌?cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。當(dāng)經(jīng)營(yíng)差異率為負(fù)數(shù)是，即：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＜0時(shí)，企業(yè)杠桿越大反而會(huì)減損股東權(quán)益。所以凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是企業(yè)所能承擔(dān)的稅后借款利率上限。 掌握了以上內(nèi)容后，我們?cè)囍茖?dǎo)管理用杜邦公式 我們可以從： 權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益入手： 整個(gè)改進(jìn)的杜邦分析公式由傳統(tǒng)的乘法轉(zhuǎn)變成為加法，看似比較簡(jiǎn)單、淺顯，實(shí)際上“權(quán)益凈利率”這個(gè)反應(yīng)股東收益率指標(biāo)的真實(shí)內(nèi)涵。它是由企業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和通過有息負(fù)債體現(xiàn)的“杠桿貢獻(xiàn)率”兩部分相加組成。反映的財(cái)務(wù)指標(biāo)更加精確，能夠更清晰的分析出企業(yè)到底是經(jīng)營(yíng)方面出現(xiàn)了問題，還是金融活動(dòng)方面出現(xiàn)了問題。

解答真是夠細(xì)致的 推到過程就不研究了，記住吧

同學(xué)你好，考試記住就好了，原理大致就是這樣