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就是說(shuō)這個(gè)票比你市場(chǎng)的其他東西更值錢(qián)（因?yàn)楦断⒏啵?，所以他的利率要高于市?chǎng)的利率。

老師你的“因?yàn)槟愕膬r(jià)值更大，說(shuō)明折現(xiàn)率更小，這個(gè)是反比關(guān)系的”，這個(gè)折現(xiàn)率反比關(guān)系我沒(méi)理解， 我理解的是溢價(jià)發(fā)行 我花1200買(mǎi)1000塊錢(qián)的東西 我買(mǎi)貴了 所以我的收益率小，對(duì)吧 那么你說(shuō)的 這個(gè)收益率跟折現(xiàn)率成反比的關(guān)系 我不理解 能否延續(xù)我這個(gè)例子再舉例幫我講講反比關(guān)系

現(xiàn)值是不是等于未來(lái)現(xiàn)金流/（1+折現(xiàn)率）^n的求和，折現(xiàn)率是分母，分母越小現(xiàn)值越大啊，反比例關(guān)系（嚴(yán)格叫做負(fù)相關(guān)）。這個(gè)你花1200買(mǎi)1000還是花900買(mǎi)1000，在公平的市場(chǎng)都是公允的，沒(méi)有買(mǎi)貴了還是買(mǎi)便宜了之說(shuō)，只能說(shuō)因?yàn)槟愣嗷隋X(qián)，那么他就過(guò)給你付利息，而且利息要高于正常的利率，才能夠彌補(bǔ)你的溢價(jià)，所以會(huì)出現(xiàn)票面利率大于市場(chǎng)利率，如果你便宜買(mǎi)了，那么就給你少付利息，而且這個(gè)利息要比正常的市場(chǎng)利息少，也就是作為你少付錢(qián)的代價(jià)。

假設(shè)票面利率12%大于市場(chǎng)利率10%算出 債券價(jià)值1170.68大于票面金額（面值）1000 1170>1000 溢價(jià)發(fā)行 老師“才能夠彌補(bǔ)你的溢價(jià)，所以會(huì)出現(xiàn)票面利率大于市場(chǎng)利率” 我這個(gè)不是很理解 我是通過(guò)教材舉例硬背的 能從原理給我講講么 比如溢價(jià)發(fā)行 我1200元市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)了面值1000的債券 我多花了200塊錢(qián) 那么他多給我利息 那我應(yīng)該是市場(chǎng)利率大于票面利率吧 市場(chǎng)利率是12% 票面利率10%吧？老師我有點(diǎn)昏

付利息是按照票面值乘以票面利率得出來(lái)的，票面利率高你獲得的利息就多，這也是票面利率高的一個(gè)原因，另一方面，折現(xiàn)的時(shí)候用的是實(shí)際利率，當(dāng)實(shí)際利率等于票面利率時(shí)候，債券是平價(jià)發(fā)型，就是面值等于價(jià)格，也就是賣(mài)1000，那么現(xiàn)在賣(mài)1200，那么折現(xiàn)率要降低，也就是分母小了，值才能大。所以實(shí)際利率要小于票面利率

比如溢價(jià)發(fā)行 我1200元市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)了面值1000的債券 我多花了200塊錢(qián) 求現(xiàn)值是 未來(lái)現(xiàn)金流/（1+折現(xiàn)率）^n的求和 等于1200 折現(xiàn)率小 現(xiàn)值才能大 現(xiàn)在是1200是大，那么折現(xiàn)率就得小 。折現(xiàn)率就等于實(shí)際利率 也就是實(shí)際利率小于票面利率 所以說(shuō)雖然多花錢(qián)買(mǎi) 但是市場(chǎng)利率是低于票面利率的 老師這么理解對(duì)么 老師我還不明白 折現(xiàn)時(shí)候用實(shí)際利率 我1200是現(xiàn)在花現(xiàn)錢(qián)買(mǎi)的 那么折現(xiàn)折的是什么呢 是1200 往后每一期的收益么 哦是不是你買(mǎi)債券他給你利息 每一期都有 然后折算到現(xiàn)在是1200 實(shí)際本是面值1000再加上利息200？ 那怎么還有說(shuō) 面值1000 實(shí)際800買(mǎi)的合算 你剛說(shuō)無(wú)所謂買(mǎi)高買(mǎi)低都是公允 面值1000 實(shí)際花1200 這個(gè)怎么看 交易所給你一張券上面寫(xiě)著1000 你實(shí)際花1200去購(gòu)買(mǎi) 然后到期了之后他還我本+利息 ？？？那根這個(gè)1200什么關(guān)系 老師我又暈了

第一段理解沒(méi)問(wèn)題。 第二段應(yīng)該按照你后半段的理解，就是你買(mǎi)了債券，未來(lái)他每期都給你利息（面值*票面利率），到期還會(huì)給你本金（面值），把這些現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)剛好會(huì)等于現(xiàn)在的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，也就是1200。 第三段，你這么想吧，作為一個(gè)證券資產(chǎn)，它能夠發(fā)行，市場(chǎng)上那么多投資者，大家都是理性人吧，這個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)本身就是經(jīng)過(guò)大家測(cè)算充分博弈的，否則就會(huì)有套利空間，債券這種產(chǎn)品信息明了，如果知道當(dāng)前的實(shí)際利率，那么結(jié)合它的面值、付息頻率、票面利率，一算，這個(gè)定價(jià)已經(jīng)很明了，所以不會(huì)存在什么套利的空間，對(duì)于買(mǎi)進(jìn)來(lái)的人來(lái)說(shuō)都是公平的，沒(méi)有誰(shuí)買(mǎi)貴了還是買(mǎi)便宜了，因?yàn)槭莾r(jià)值使然。當(dāng)然，如果你本身的必要報(bào)酬率高于這個(gè)實(shí)際利率的話那你就不會(huì)去買(mǎi)這個(gè)債券，因?yàn)槟惚仨毻顿Y更高收益才劃算。 交易所給你1000面值，你花1200，到期就是給你本+利息啊，這個(gè)本加上利息全部折算過(guò)來(lái)就是1200元。

老師我不明白的是 交易所給你1000面值，你花1200，到期就是給你本+利息啊，這個(gè)本加上利息全部折算過(guò)來(lái)就是1200元。 老師我一開(kāi)始花錢(qián)不就花了1200嗎 未來(lái)假設(shè)利息一年十塊 10年 是1300 哦老師是不是面值就是實(shí)際花的錢(qián)，面值就是人民幣上面的面值，實(shí)際我花1千 利息總共收200 不是我花1200買(mǎi)1000面值 是我花了1000買(mǎi)了1000面值 然后算折現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值是1200？好像又不對(duì) 溢價(jià)發(fā)行就是1200買(mǎi)1000面值的吧 老師我不明白的點(diǎn)是我花1200買(mǎi)1000面值 跟折現(xiàn)到現(xiàn)在是1200什么關(guān)系 我知道折現(xiàn)的概念 那是不是應(yīng)該1200是我買(mǎi)的本加利息假設(shè)400 折過(guò)來(lái)應(yīng)該是1400 只是我舉例子都用1200容易暈

這個(gè)就是花1200去買(mǎi)面值1000的債券，你不要去管他的面值，哪怕它的面值為0，如果到期他付給你10000，那恐怕5000都有人買(mǎi)吧，這么想應(yīng)該就好理解多了吧。買(mǎi)這個(gè)東西是基于預(yù)期，預(yù)期折現(xiàn)過(guò)來(lái)就是現(xiàn)在。