拓展期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度

2020年大連商品交易所扎實推進(jìn)“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，在助力實體產(chǎn)業(yè)堅決打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)、推動產(chǎn)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)等方面提供有溫度、有速度、有深度的一線監(jiān)管與服務(wù)。交易量也躍居我國三大商品交易所之首、全球衍生品交易所第十位。

12月15日，大商所場外市場“一圈兩中心”建設(shè)啟動，推出非標(biāo)倉單交易業(yè)務(wù)，組建黑色、化工兩個品種圈，標(biāo)志著我國期貨市場的場外業(yè)務(wù)邁入縱深發(fā)展新階段。值此之際，中國證券報記者專訪了大商所黨委書記、理事長冉華。

幫助企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈

廈門某企業(yè)為山東六家民營鋼鐵企業(yè)提供統(tǒng)一的鐵礦石等原材料采購和鋼材等產(chǎn)品銷售，鋼廠作為加工主體，只負(fù)責(zé)生產(chǎn)，并可獲得穩(wěn)定的生產(chǎn)利潤。這是如何做到的？答案是通過期貨市場。通過期市提前鎖定采購成本和銷售收入，幫助上下游客戶鎖定利潤，節(jié)約流動資金，相當(dāng)于打造一個統(tǒng)一的集采平臺。通過統(tǒng)一集采，再利用期貨市場的對沖操作，實現(xiàn)了資源的高效配置。

“期貨市場在幫助企業(yè)穩(wěn)定和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈方面大有可為?！痹谌饺A看來，這家廈門企業(yè)的操作模式具有典型意義，未來5到10年，在糧油、化工、黑色等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，通過衍生工具打通現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的大宗商品貿(mào)易服務(wù)商或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期，對實體經(jīng)濟(jì)運行模式及產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建影響意義深遠(yuǎn)。

冉華表示，當(dāng)前期貨市場立足于價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理兩大基本功能，正不斷衍生出更具時代意義的經(jīng)濟(jì)功能。

從宏觀看，我國是大宗商品進(jìn)口大國，穩(wěn)定的貨源和合理的進(jìn)口價格對于國家經(jīng)濟(jì)安全至關(guān)重要。期貨市場具有“風(fēng)向標(biāo)”“壓艙石”作用，在穩(wěn)定國際大宗商品貿(mào)易供應(yīng)鏈、參與全球經(jīng)濟(jì)治理、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運行等方面可以積極作為。

從微觀看，期貨市場在助力企業(yè)做大做強、提升資源整合能力和創(chuàng)新發(fā)展能力等方面功能發(fā)揮空間廣闊?？v觀全球大型生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)，無不緊緊依托期貨等衍生品市場，擴大貿(mào)易規(guī)模，參與全球分工協(xié)作，提高全球資源配置能力。只有風(fēng)險端控制住了，企業(yè)才具備實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。

在采訪中，冉華分享了很多調(diào)研中的實例和切身感受。國內(nèi)一些糧油企業(yè)在開展傳統(tǒng)加工貿(mào)易的同時，在產(chǎn)品加工上深耕細(xì)作，產(chǎn)品細(xì)分、市場細(xì)分不僅滿足不同人群的精細(xì)化需求，也為企業(yè)帶來可觀的利潤。一些調(diào)研企業(yè)認(rèn)為，通過期貨市場對采購和銷售環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險控制，解決了產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的成本和利潤關(guān)系，企業(yè)可以做大規(guī)模，集中資源專注于產(chǎn)品研發(fā)，提高產(chǎn)品附加值，打造核心競爭力，大企業(yè)在一定程度上推動了整個行業(yè)的創(chuàng)新能力和社會進(jìn)步。

打通服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)最后一公里

場外市場一直是我國期貨市場發(fā)展的短板。近年來，隨著期貨市場工具和平臺的不斷豐富，場外業(yè)務(wù)風(fēng)起云涌，逐步拓展到基差貿(mào)易、合作套保、倉單服務(wù)、定價服務(wù)等方面，展現(xiàn)出強大的市場需求。

“如果用人體比喻，期貨場內(nèi)交易是主動脈，場外交易是毛細(xì)血管，通過場內(nèi)場外的互融互通、銜接運轉(zhuǎn)，機體的運行效率和機能就不一樣了，更有活力和彈性?！比饺A說，期貨市場的宗旨是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，為解決實體企業(yè)個性化需求和場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品不能完全匹配的問題，大商所開始發(fā)力場外市場建設(shè)。

冉華認(rèn)為，期貨市場已經(jīng)具備在更高層次服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的基礎(chǔ)，發(fā)展場外市場條件已經(jīng)成熟。當(dāng)前，現(xiàn)貨市場日益成熟，數(shù)字經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，成為推動產(chǎn)業(yè)升級的重要引擎，也為場外市場建設(shè)提供了可行方案，過去困擾場外市場發(fā)展的物權(quán)和信用問題，新技術(shù)都能夠提供解決辦法。

未來，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，再疊加交易所場外平臺足夠多的數(shù)字資產(chǎn)，貨物、資金流向清晰可見，運行邏輯清楚，交易及融資機會自然出現(xiàn)。冉華說：“我相信未來數(shù)字資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素，能夠驅(qū)動交易模式創(chuàng)新，產(chǎn)生新的商業(yè)模式，這就是科技賦能?！比绾螌⒔灰姿鶚I(yè)務(wù)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合，把更多的大宗商品數(shù)字資產(chǎn)納入視野，正是大商所目前積極布局的方向。大商所不斷優(yōu)化期貨交割庫的布局和功能，通過場外交易，可以確定遍布全國的交割庫之間的地區(qū)、品牌、品級等升貼水，將期貨、現(xiàn)貨在一張網(wǎng)里串聯(lián)起來。

“建設(shè)場外市場的出發(fā)點是要從根本上解決實體經(jīng)濟(jì)運行中面臨的實際問題，把功能做實是關(guān)鍵。我們不追求規(guī)模?！比饺A說。

發(fā)力“一圈兩中心”

“一圈兩中心”是大商所開展場外市場建設(shè)的目標(biāo)。

“一圈”是指“大宗商品生態(tài)圈”，就是交易所搭平臺，引入各方賦能，服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。“兩中心”即交易中心和價格信息中心。交易中心是指成為大宗商品倉單、實貨及衍生品等與大商所場內(nèi)產(chǎn)品緊密結(jié)合的大宗商品交易中心。價格信息中心是指成為匯集期現(xiàn)貨市場的即期和遠(yuǎn)期成交價格的大宗商品價格信息中心。

為什么做大宗商品生態(tài)圈？生態(tài)圈強調(diào)的是共享，可以降低產(chǎn)業(yè)運行成本，提升運行質(zhì)量和效率，創(chuàng)造新的社會價值。另外，有色金屬交易方面，倫敦和紐約采取了兩種截然不同的模式，倫敦的期貨和現(xiàn)貨結(jié)合得非常緊密，而紐約主要是標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)交易，倫敦始終是全球工業(yè)金屬的定價中心?！斑@種期現(xiàn)結(jié)合的市場是最有生命力的，因為它最貼近產(chǎn)業(yè)實際，最符合實體經(jīng)濟(jì)的需要。我們努力打造場內(nèi)場外協(xié)同、期貨現(xiàn)貨結(jié)合的‘生態(tài)圈’，也是基于這種考慮。”冉華說。

大商所首批將推進(jìn)黑色、化工兩個品種圈組建。“圈子是場外市場的基礎(chǔ)，非常重要，相當(dāng)于組建了核心交易團(tuán)隊。我們的理念是圈子會員市場共建、成果共享、風(fēng)險共擔(dān)?！比饺A表示，交易所先把圈子建設(shè)好，充分調(diào)動圈子會員的積極性，在通過引入新興科技、金融、倉儲、物流、質(zhì)檢等相關(guān)方，為場外市場賦能，構(gòu)建起內(nèi)涵更為豐富的“大宗商品生態(tài)圈”，為實體經(jīng)濟(jì)提供更多風(fēng)險管理和融資工具。

對于大商所的發(fā)展愿景，冉華總結(jié)了三句話：服務(wù)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新緊跟國際步伐；緊緊圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)驅(qū)動、生態(tài)圈建設(shè)三大主線；把大商所建成期貨現(xiàn)貨結(jié)合，場內(nèi)場外協(xié)同，境內(nèi)境外連通的國際衍生品交易所。

“第一句話是我們的指導(dǎo)思想，三條主線是路徑與舉措，三大市場的互聯(lián)互通是我們的發(fā)展目標(biāo)。我國期貨市場應(yīng)該、也能夠在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對內(nèi)外部環(huán)境新挑戰(zhàn)、推動新一輪高質(zhì)量發(fā)展及高水平對外開放中，發(fā)揮更加重要的作用?！比饺A說。