期市“引進(jìn)來”基礎(chǔ)增厚 境外展業(yè)還需修煉

[期貨日?qǐng)?bào)]期市“引進(jìn)來”基礎(chǔ)增厚 境外展業(yè)還需修煉

近日，歐洲證券及市場(chǎng)管理局（ESMA）公布的第三國交易場(chǎng)所交易后透明度評(píng)估正面清單中，上期所及其子公司上期能源和中金所榜上有名。行業(yè)人士普遍認(rèn)為，這不僅是境內(nèi)期貨交易所積極探索國際化路徑的結(jié)果，更是境內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放的重要標(biāo)志。進(jìn)入ESMA正面清單將為上期所、上期能源、中金所未來引入境外投資者奠定良好的基礎(chǔ)。 

國際認(rèn)可度進(jìn)一步提升 

之所以會(huì)有如此大的積極影響，南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰解釋說，被納入正面清單有利于提高上期所、中金所的國際影響力，提升中國期貨市場(chǎng)的整體品牌形象。 

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，ESMA是現(xiàn)今歐洲金融監(jiān)管當(dāng)局（ESAs）之一，一直以來致力于保護(hù)投資者，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定有序發(fā)展。卓緯律師事務(wù)所合伙人鄭乃全對(duì)記者說，ESMA近日發(fā)布的第三國交易場(chǎng)所交易后透明度評(píng)估正面清單是根據(jù)《歐盟金融工具市場(chǎng)條例》（MiFIR）第20條和第21條的交易后透明機(jī)制（Post-trade?Transparency）規(guī)定，對(duì)全球超過200家第三國交易場(chǎng)所開展的交易后透明度評(píng)估結(jié)果。歐盟投資公司參與正面清單中的交易場(chǎng)所交易時(shí)，不用再通過APA另行開展事后信息披露。上期所、上期能源、中金所被納入ESMA正面清單，不僅為準(zhǔn)備參與其市場(chǎng)交易的歐盟投資公司提供一定便利，而且降低了這些公司的合規(guī)成本。 

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，這將有效提高歐盟投資機(jī)構(gòu)參與中國境內(nèi)期貨市場(chǎng)的意愿和效率。 

“ESMA將上期所、上期能源、中金所納入正面清單，是對(duì)中國境內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展的認(rèn)可，有助于我國期貨市場(chǎng)國際化發(fā)展。”羅旭峰說。 

在羅旭峰看來，上期所、上期能源、中金所主要交易的品種均是工業(yè)、能源、金融領(lǐng)域的支柱品種，在市場(chǎng)上有極大的影響力。此次納入不僅有利于我國境內(nèi)期貨市場(chǎng)直接引進(jìn)歐洲機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，一定程度上還將提升相關(guān)交易品種的國際定價(jià)能力。 

“我國境內(nèi)期貨市場(chǎng)的國際化并不是我們單方面推動(dòng)就可以的，而是在對(duì)外開放的過程中需要得到國際市場(chǎng)的認(rèn)同。ESMA此次評(píng)估，就是對(duì)我國境內(nèi)期貨市場(chǎng)國際化的階段性認(rèn)可，必將為我國境內(nèi)期貨市場(chǎng)國際化帶來更多機(jī)遇。”羅旭峰說。 

境外展業(yè)需多方協(xié)作共同努力 

在市場(chǎng)人士看來，上期所、上期能源、中金所被列入ESMA正面清單更有利于境外相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)期貨市場(chǎng)。 

據(jù)記者了解，目前境內(nèi)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在境外展業(yè)過程中時(shí)常遇到一些問題。以期貨公司為例，境外客戶對(duì)境內(nèi)的交易制度、風(fēng)控規(guī)則、現(xiàn)貨交割流程等不熟悉，使得整個(gè)開發(fā)溝通過程繁瑣，耗時(shí)較長(zhǎng)；在開戶過程中還要考慮開戶的風(fēng)險(xiǎn)、交易的風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)，要與境外客戶進(jìn)行反復(fù)溝通。 

羅旭峰說，境外投資者普遍是專業(yè)機(jī)構(gòu)或者專業(yè)投資者，對(duì)適當(dāng)性開戶涉及的隱私會(huì)有異議，而且適當(dāng)性試題因境內(nèi)外規(guī)則的差異、譯文表達(dá)的精準(zhǔn)程度或開戶人員與交易人員的不一致等原因，會(huì)讓境外專業(yè)客戶無法展現(xiàn)其真實(shí)能力。

長(zhǎng)期為境內(nèi)期貨交易所擔(dān)任法律顧問的大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、中國區(qū)金融行業(yè)組牽頭人曲鋒告訴記者，境內(nèi)外監(jiān)管上的不同是期貨公司境外展業(yè)面臨的第一道關(guān)卡。

王紅英介紹，歐美等西方國家金融市場(chǎng)非?？粗氐谌皆u(píng)級(jí)公司或相關(guān)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出的評(píng)級(jí)決定。正是因?yàn)槿绱?，ESMA將上期所、上期能源、中金所納入正面清單，必將提升歐盟地區(qū)投資公司參與中國境內(nèi)期貨市場(chǎng)的意愿。

“雖然歐盟各國都需要遵守ESMA制定的監(jiān)管條例，但各國在一些細(xì)節(jié)上的要求會(huì)有所不同?！鼻h說，因此，境內(nèi)期貨公司在境外展業(yè)中，還是有必要先對(duì)所在地的監(jiān)管制度及細(xì)則進(jìn)行了解，包括當(dāng)?shù)氐某峙埔?、展業(yè)要求、投資者對(duì)象、合規(guī)要求、KFC條款、數(shù)據(jù)和信息保護(hù)規(guī)定、準(zhǔn)據(jù)法和必要的風(fēng)險(xiǎn)揭示等。

曲鋒還建議，境內(nèi)期貨公司需要有意識(shí)地建立發(fā)展自身的品牌，這對(duì)境外展業(yè)會(huì)有一定幫助。

上海市信本律師事務(wù)所高級(jí)合伙人蔣秀海告訴記者，在境外展業(yè)中，很多監(jiān)管問題是可以與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門進(jìn)行協(xié)商的，若公司在國際市場(chǎng)上聲譽(yù)較高，可協(xié)商的部分也就越多。

除了境內(nèi)期貨公司自身努力外，境內(nèi)期貨市場(chǎng)國際化程度的加深也有利于相關(guān)機(jī)構(gòu)境外展業(yè)。

“希望進(jìn)一步增加境外投資者可投資品種的種類，打通農(nóng)產(chǎn)品等品種交易‘引進(jìn)來’渠道。”羅旭峰說，此次被納入正面清單的上期所、上期能源、中金所主要交易的品種是金融類和工業(yè)品，比較符合歐洲地區(qū)投資者的投資習(xí)慣。但我國境內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)也非常成熟，交易也比較活躍，境內(nèi)另外兩家期貨交易所可借鑒上期所、中金所的做法，推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品等品種引入境外交易者。

王紅英補(bǔ)充說，在境外設(shè)立期貨品種的交割庫也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

在金融市場(chǎng)對(duì)外開放、期貨品種國際化的背景下，對(duì)期貨公司來說，非常重要的是能夠跟上市場(chǎng)開放發(fā)展的步伐。為此，羅旭峰表示，期貨公司到境外市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)時(shí)，要加強(qiáng)與當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)的合作，全面了解當(dāng)?shù)乇O(jiān)管體系，這樣可以提高辦事效率；在為境外投資者提供境內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等跨境金融服務(wù)上，要做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)、服務(wù)模式等方面的創(chuàng)新，其關(guān)鍵是人才尤其是國際化復(fù)合型金融人才。

2020年06月17日

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