2016年期貨從業(yè)知識(shí)點(diǎn)《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》：期權(quán)價(jià)格影響因素

　　2016年期貨從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開始，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校特別為廣大考生整理了以下期貨從業(yè)資格考試知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)廣大考生有所幫助！

（一）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

1.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格對(duì)內(nèi)涵價(jià)值的影響

（1）就看漲期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格較執(zhí)行價(jià)格高時(shí)，期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值，高出越多，內(nèi)涵價(jià)值越大；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為0。

（2）就看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格較執(zhí)行價(jià)格低時(shí)，期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值，低得越多，內(nèi)涵價(jià)值越大；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格等于或高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為0。

（3）對(duì)于實(shí)值期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值越高，期權(quán)的價(jià)格也越高。

（4）因?yàn)樘撝岛推街灯跈?quán)的內(nèi)涵價(jià)值總為0，所以標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的上漲或下跌及執(zhí)行價(jià)格的高低不會(huì)使內(nèi)涵價(jià)值發(fā)生變化。但是會(huì)影響時(shí)間價(jià)值，并決定期權(quán)價(jià)格的高低。

2.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響

（1）執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的相對(duì)差額越大，則時(shí)間價(jià)值就越??；反之，相對(duì)差額越小，則時(shí)間價(jià)值越大。

（2）當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值或深度虛值狀態(tài)時(shí)，其時(shí)間價(jià)值將趨于0，特別是處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式看漲和看跌期權(quán)，時(shí)間價(jià)值還可能小于0。

（3）在執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格相等或相近時(shí)，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最大，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響也最大。

看漲期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格同方向變動(dòng)，看跌期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格反方向變動(dòng)；

當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值和深度虛值狀態(tài)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最小，深度虛值期權(quán)的價(jià)格幾乎不受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的影響。

（二）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

1.在其他因素不變的條件下，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越高，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲很高或下跌很深的機(jī)會(huì)將會(huì)隨之增加，買方獲取較高收益的可能性也會(huì)增加，而損失卻不會(huì)隨之增加，但期權(quán)賣方的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)隨之大幅增加。

2.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。

（三）期權(quán)合約的有效期對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

1.期權(quán)合約的有效期是指距期權(quán)合約到期日剩余的時(shí)間。

2.在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加。在其他條件相同的情況下，距最后交易日長(zhǎng)的美式期權(quán)價(jià)值不應(yīng)該低于距最后交易日短的期權(quán)的價(jià)值。

3.隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。

期限長(zhǎng)的歐式看跌期權(quán)的價(jià)格可能低于期權(quán)短的歐式看跌期權(quán)的價(jià)格。

剩余期權(quán)長(zhǎng)的歐式看漲期權(quán)的價(jià)格高于剩余期權(quán)短的歐式看漲期權(quán)的價(jià)格。

標(biāo)的資產(chǎn)不支付收益時(shí)，與美式期權(quán)相同，剩余期限越長(zhǎng)，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。

（四）無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

1.無風(fēng)險(xiǎn)利率水平會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，也會(huì)影響期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。

2.當(dāng)利率提高時(shí)，期權(quán)買方收到的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時(shí)間價(jià)值降低；

當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)增加。

3.利率的提高或降低會(huì)影響標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，如果提高利率使標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格降低。

（五）標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

1.主要是股票股息對(duì)股票期權(quán)的影響。

2.根據(jù)對(duì)期權(quán)價(jià)格上下限的研究，標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)看漲期權(quán)價(jià)格的影響是負(fù)向的，對(duì)看跌期權(quán)價(jià)格的影響則是正向的。（股票分紅后，不調(diào)整期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的情況。）

3.如果標(biāo)的資產(chǎn)除權(quán)除息時(shí)交易所對(duì)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格進(jìn)行修正，則應(yīng)按修正后的情形考慮標(biāo)的資產(chǎn)分紅對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響。分紅后調(diào)整行權(quán)價(jià)，即對(duì)公式中的行權(quán)價(jià)做相應(yīng)調(diào)整，則結(jié)果需另行分析。

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