期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)考點(diǎn)：套期保值操作

　　備戰(zhàn)2014年期貨從業(yè)資格考試，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為廣大學(xué)員準(zhǔn)備了相關(guān)的復(fù)習(xí)資料，希望對(duì)您備考有所幫助，祝您在網(wǎng)校學(xué)習(xí)愉快！

　　1.合約月份的選擇主要受以下因素影響：

　?。?）合約流動(dòng)性；

　?。?）合約月份不匹配；

　?。?）不同合約基差的差異性。

　　2.套期保值比率的確定：由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度不完全相同，采用“1：1”的套期保值比率會(huì)帶來(lái)基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，造成不完全套期保值。因而在實(shí)際操作中，企業(yè)可以結(jié)合不同的目的，以及現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的相關(guān)性來(lái)靈活確定套期保值比率。

　　3.期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值相結(jié)合：市場(chǎng)上的買(mǎi)入套期保值者和賣(mài)出套期保值者在期貨合約到期前，雙方向交易所申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，按約定價(jià)格將各自頭寸平倉(cāng)，結(jié)束套期保值交易；同時(shí)交易雙方按照協(xié)商好的價(jià)格、商品品質(zhì)、交割地點(diǎn)等進(jìn)行現(xiàn)貨商品的交收。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作與期貨實(shí)物交割相比，可省去一筆交割費(fèi)用，而期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易在現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴間進(jìn)行，交易細(xì)節(jié)更符合雙方交易的需要。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易（ExchangeofFuturesforPhysicals，EFP）是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的會(huì)員（客戶(hù)）協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價(jià)格（該價(jià)格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價(jià)格波動(dòng)范圍內(nèi)）由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)，按雙方協(xié)議價(jià)格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相當(dāng)、方向相同的倉(cāng)單進(jìn)行交換的行為。買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的情況：

　　一是在期貨市場(chǎng)有反向持倉(cāng)雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)；

　　二是買(mǎi)賣(mài)雙方為現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向，并希望遠(yuǎn)期交貨價(jià)格穩(wěn)定。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易相當(dāng)于通過(guò)期貨市場(chǎng)簽訂一個(gè)遠(yuǎn)期合同，一方面實(shí)現(xiàn)了套期保值的目的，另一方面避免了合同違約的可能。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性：

　　（1）加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可節(jié)約期貨交割成本，靈活商定交貨品級(jí)、地點(diǎn)和方式，可提高資金利用效率；加工企業(yè)可根據(jù)需要分期、分批地購(gòu)回原料，減輕資金壓力，減少庫(kù)存量，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)可提前收回資金；

　?。?）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷(xiāo)現(xiàn)貨”更便捷。

　　（3）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)的基本流程：尋找交易對(duì)手→交易雙方商定價(jià)格→向交易所提出申請(qǐng)→交易所核準(zhǔn)（核準(zhǔn)當(dāng)日將買(mǎi)賣(mài)雙方期貨頭寸平倉(cāng)）→辦理手續(xù)→納稅。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)后實(shí)際購(gòu)銷(xiāo)價(jià)格=交收價(jià)格±期貨市場(chǎng)的盈虧【例P111】

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)注意事項(xiàng)：用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉(cāng)單提前交收所節(jié)省的利息和儲(chǔ)存等費(fèi)用；用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和利息以及貨物的品級(jí)差價(jià)。買(mǎi)賣(mài)雙方要先看現(xiàn)貨，確定交收貨物和期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)之間的價(jià)差。商定平倉(cāng)價(jià)和交貨價(jià)的差額一般要小于節(jié)省的上述費(fèi)用總和，期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方才都有利。

　　4.期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。期現(xiàn)套利操作方法：

　　5.點(diǎn)價(jià)交易（Pricing）是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。本質(zhì)上看是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的方式，交易雙方并不需要參與期貨交易。根據(jù)確定具體時(shí)點(diǎn)的實(shí)際交易價(jià)格的權(quán)利歸屬劃分，點(diǎn)價(jià)交易可分為買(mǎi)方叫價(jià)交易和賣(mài)方叫價(jià)交易；如果確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于買(mǎi)方稱(chēng)為買(mǎi)房叫價(jià)交易，若該權(quán)利屬于賣(mài)方的則為賣(mài)方叫價(jià)交易。

　　6.基差交易（BasisTrading）是指企業(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作?；罱灰着c一般套期保值操作的區(qū)別：由于是點(diǎn)價(jià)交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時(shí)候，對(duì)應(yīng)的基差基本上等于點(diǎn)價(jià)交易時(shí)確立的升貼水，這就保證在套期保值建倉(cāng)時(shí)，就已經(jīng)知道了平倉(cāng)時(shí)的基差，從而減少了基差變動(dòng)的不確定性，降低了基差風(fēng)險(xiǎn)。

　　7.企業(yè)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)：

　　（1）企業(yè)在開(kāi)展期貨套期保值之前，需結(jié)合自身情況進(jìn)行評(píng)估，以判斷是否有套期保值需求，以及是否具備實(shí)施套期保值操作的能力；

　?。?）企業(yè)應(yīng)完善套期保值機(jī)構(gòu)設(shè)置（可設(shè)置期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組作為企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)的最高決策機(jī)構(gòu)，交易部、風(fēng)險(xiǎn)控制部和結(jié)算部分別構(gòu)成套期保值業(yè)務(wù)的前、中、后臺(tái)）；

　?。?）企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度（包括授權(quán)制度和報(bào)告制度）。套期保值業(yè)務(wù)授權(quán)包括交易授權(quán)和交易資金調(diào)撥授權(quán)；報(bào)告制度是指相關(guān)人員應(yīng)定期向企業(yè)期貨業(yè)務(wù)主管領(lǐng)導(dǎo)和總經(jīng)理報(bào)告有關(guān)工作，以便及時(shí)了解套期保值進(jìn)度和盈虧狀況；

　?。?）加強(qiáng)對(duì)套期保值交易中基差風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理。其中現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行套期保值的同時(shí)，由于暫時(shí)的流動(dòng)性不足而導(dǎo)致期貨頭寸被迫強(qiáng)平，從而給企業(yè)帶來(lái)不必要的損失的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指在期貨交易中，受市場(chǎng)流動(dòng)性因素限制，使其不能以有利價(jià)格出入市，從而影響套期保值效果；操作風(fēng)險(xiǎn)是指內(nèi)部工作流程、風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、員工職業(yè)道德問(wèn)題、信息和交易系統(tǒng)導(dǎo)致交易過(guò)程中發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)；

　?。?）掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，如風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VaR）、壓力測(cè)試法、情景分析法等。