期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識章節(jié)考點：套期保值操作

　　備戰(zhàn)2014年期貨從業(yè)資格考試，正保會計網(wǎng)校為廣大學(xué)員準(zhǔn)備了相關(guān)的復(fù)習(xí)資料，希望對您備考有所幫助，祝您在網(wǎng)校學(xué)習(xí)愉快！

　　1.合約月份的選擇主要受以下因素影響：

　　（1）合約流動性；

　?。?）合約月份不匹配；

　　（3）不同合約基差的差異性。

　　2.套期保值比率的確定：由于期貨價格與現(xiàn)貨價格波動幅度不完全相同，采用“1：1”的套期保值比率會帶來基差變動的風(fēng)險，造成不完全套期保值。因而在實際操作中，企業(yè)可以結(jié)合不同的目的，以及現(xiàn)貨市場和期貨市場的相關(guān)性來靈活確定套期保值比率。

　　3.期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值相結(jié)合：市場上的買入套期保值者和賣出套期保值者在期貨合約到期前，雙方向交易所申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，按約定價格將各自頭寸平倉，結(jié)束套期保值交易；同時交易雙方按照協(xié)商好的價格、商品品質(zhì)、交割地點等進(jìn)行現(xiàn)貨商品的交收。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作與期貨實物交割相比，可省去一筆交割費用，而期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易在現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴間進(jìn)行，交易細(xì)節(jié)更符合雙方交易的需要。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易（ExchangeofFuturesforPhysicals，EFP）是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格（該價格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi)）由交易所代為平倉，同時，按雙方協(xié)議價格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相當(dāng)、方向相同的倉單進(jìn)行交換的行為。買賣雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的情況：

　　一是在期貨市場有反向持倉雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉單或標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)；

　　二是買賣雙方為現(xiàn)貨市場的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向，并希望遠(yuǎn)期交貨價格穩(wěn)定。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易相當(dāng)于通過期貨市場簽訂一個遠(yuǎn)期合同，一方面實現(xiàn)了套期保值的目的，另一方面避免了合同違約的可能。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性：

　　（1）加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可節(jié)約期貨交割成本，靈活商定交貨品級、地點和方式，可提高資金利用效率；加工企業(yè)可根據(jù)需要分期、分批地購回原料，減輕資金壓力，減少庫存量，生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)可提前收回資金；

　?。?）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

　?。?）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實物交割更有利。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)的基本流程：尋找交易對手→交易雙方商定價格→向交易所提出申請→交易所核準(zhǔn)（核準(zhǔn)當(dāng)日將買賣雙方期貨頭寸平倉）→辦理手續(xù)→納稅。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)后實際購銷價格=交收價格±期貨市場的盈虧【例P111】

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)注意事項：用標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和儲存等費用；用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費用、倉儲費和利息以及貨物的品級差價。買賣雙方要先看現(xiàn)貨，確定交收貨物和期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品級之間的價差。商定平倉價和交貨價的差額一般要小于節(jié)省的上述費用總和，期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方才都有利。

　　4.期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進(jìn)行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。期現(xiàn)套利操作方法：

　　5.點價交易（Pricing）是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。本質(zhì)上看是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的方式，交易雙方并不需要參與期貨交易。根據(jù)確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易；如果確定交易時間的權(quán)利屬于買方稱為買房叫價交易，若該權(quán)利屬于賣方的則為賣方叫價交易。

　　6.基差交易（BasisTrading）是指企業(yè)按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險的操作?；罱灰着c一般套期保值操作的區(qū)別：由于是點價交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時候，對應(yīng)的基差基本上等于點價交易時確立的升貼水，這就保證在套期保值建倉時，就已經(jīng)知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風(fēng)險。

　　7.企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項：

　?。?）企業(yè)在開展期貨套期保值之前，需結(jié)合自身情況進(jìn)行評估，以判斷是否有套期保值需求，以及是否具備實施套期保值操作的能力；

　?。?）企業(yè)應(yīng)完善套期保值機(jī)構(gòu)設(shè)置（可設(shè)置期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組作為企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)的最高決策機(jī)構(gòu)，交易部、風(fēng)險控制部和結(jié)算部分別構(gòu)成套期保值業(yè)務(wù)的前、中、后臺）；

　?。?）企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理制度（包括授權(quán)制度和報告制度）。套期保值業(yè)務(wù)授權(quán)包括交易授權(quán)和交易資金調(diào)撥授權(quán)；報告制度是指相關(guān)人員應(yīng)定期向企業(yè)期貨業(yè)務(wù)主管領(lǐng)導(dǎo)和總經(jīng)理報告有關(guān)工作，以便及時了解套期保值進(jìn)度和盈虧狀況；

　?。?）加強(qiáng)對套期保值交易中基差風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等相關(guān)風(fēng)險的管理。其中現(xiàn)金流風(fēng)險是指企業(yè)在對生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行套期保值的同時，由于暫時的流動性不足而導(dǎo)致期貨頭寸被迫強(qiáng)平，從而給企業(yè)帶來不必要的損失的風(fēng)險；流動性風(fēng)險是指在期貨交易中，受市場流動性因素限制，使其不能以有利價格出入市，從而影響套期保值效果；操作風(fēng)險是指內(nèi)部工作流程、風(fēng)險控制系統(tǒng)、員工職業(yè)道德問題、信息和交易系統(tǒng)導(dǎo)致交易過程中發(fā)生損失的風(fēng)險；

　?。?）掌握風(fēng)險評價方法，如風(fēng)險價值法（VaR）、壓力測試法、情景分析法等。