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2015期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎知識》知識點：熊市價差期權
備戰(zhàn)2015年期貨從業(yè)資格考試，正保會計網(wǎng)校為廣大學員準備了相關的復習資料，希望對您備考有所幫助，祝您在網(wǎng)校學習愉快！
當投資者預期標的物價格下跌時，可考慮采用熊市價差策略。熊市價差策略可通過購買一個確定執(zhí)行價格的看漲期權和出售另一個相同標的、到期日相同的較低執(zhí)行價格的看漲期權得到。利用看漲期權構造的熊市價差期權可以獲得一個初始的現(xiàn)金流入（忽略保證金要求），這是因為出售的看漲期權的價格高于購買的看漲期權的價格。
與牛市價差期權類似，熊市價差期權降低了標的物價格向不利方向變動時的損失，但同時也限制了標的物價格向有利方向變動時的潛在盈利。熊市價差期權也可以用看跌期權來構造。投資者購買較高執(zhí)行價格的看跌期權并出售較低執(zhí)行價格的看跌期權。持有由看跌期權構造的熊市價差期權需要初始投資。作為對放棄獲得更大盈利機會的補償，投資者獲得了出售期權的期權費。
【例】某交易者9月10日在CME以22'3（22.375≈22）美分/蒲式耳的價格出售一張12月份到期、執(zhí)行價格為450美分/蒲式耳的玉米看跌期權，同時以37'5（37.675≈38）美分/蒲式耳的價格購買一張相同合約月份、執(zhí)行價格為490美分/蒲式耳的玉米看跌期權，如果此時12月份玉米期貨合約的價格為478'2（478.5）美分/蒲式耳，試分析該交易者的盈虧狀況。
①初始投資＝38－22＝16
②價格小于等于450時為最大盈利，盈利額＝490－450－38＋22＝24
③價格大于等于490時為最大虧損，虧損額＝38－22＝16
④盈虧平衡點時多頭的虧損額（490-S1-38）應該等于空頭的盈利（22），盈虧平衡點為474。
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