Eric是一位名副其實(shí)的 “空中飛人”,而他最近經(jīng)常“逗留”的國家除了自己公司總部所在地美國之外,又添了一個(gè)新的國家——中國。
Eric是美國財(cái)務(wù)咨詢公司斯滕斯特公司(Stern Stewart)的總裁,他對(duì)中國的感情也是經(jīng)歷了一個(gè)由“失望”到“欣喜”的過程。7年前,斯滕斯特帶著自己的獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added,又稱為E-VA)來到過中國,但是因?yàn)?ldquo;水土不服”,很少有中國企業(yè)接受他這樣的新鮮理論而虧損而歸。
7年后,Eric終于在中國找到了“知音”——國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱“國資委”),并開始了自己在中國的“改變之旅”,因?yàn)镋VA將要在國資委下屬的127家央企中實(shí)行,這將改變國資委長期以來對(duì)央企的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)于斯滕斯特的回歸,已經(jīng)開始在本土進(jìn)行EVA咨詢的本土企業(yè)產(chǎn)生了質(zhì)疑:“這個(gè)市場依舊不適合斯滕斯特。”而且本土化的EVA理論似乎也在 “摩拳擦掌”。
一直引導(dǎo)央企進(jìn)行EVA改革的國資委給出了“先引入,后規(guī)范”的態(tài)度,而這卻給國資委如何適用EVA留下了遐想的空間。
7年前的不請(qǐng)自來
30年前,兩位在美國大通曼哈頓銀行工作的年輕人發(fā)現(xiàn),一般企業(yè)在評(píng)價(jià)其盈利能力時(shí)常采用會(huì)計(jì)利潤標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)存在缺陷,難以正確反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營業(yè)績,因?yàn)楣蓶|的投入是有成本的,企業(yè)的盈利只有高于其資本成本(包括權(quán)益資本和債務(wù)成本)時(shí)才為股東創(chuàng)造價(jià)值。EVA的概念在此時(shí)開始萌芽,兩位年輕人依此概念成立了公司,并注冊(cè)了EVA的商標(biāo)。
現(xiàn)任總裁Eric就是其中一位創(chuàng)始人的兒子,而由EVA產(chǎn)生的知識(shí)產(chǎn)權(quán)費(fèi)用以及咨詢費(fèi)用是這家公司賴以生存的基礎(chǔ)。
7年前,斯滕斯特公司進(jìn)入中國還要多虧摩根士坦利的 “牽線搭橋”。Eric介紹說:“當(dāng)時(shí)他們急切地希望他們的中國客戶能夠接受并擁抱EVA,就這樣我們被介紹給了中國。”然而,那個(gè)時(shí)候中國公司并不像想象中對(duì)EVA那樣“熱情”。
斯滕斯特與中國企業(yè)合作時(shí),中國企業(yè)的財(cái)務(wù)管理并不像現(xiàn)在那么規(guī)范,甚至連規(guī)范的意識(shí)都是在啟蒙之中,雇用外部的咨詢公司更是不多見。在這種條件下,這家美國公司感覺工作非常難以開展,因?yàn)樗麄兒茈y獲得諸如損益表、資產(chǎn)負(fù)債表這樣的財(cái)務(wù)報(bào)表,而且對(duì)于這些本土的公司而言,除了EVA這樣新鮮的理念無法接受外,巨大的文化沖擊也讓他們感到非常“陌生”。
“當(dāng)然,有一些公司對(duì)我們的E-VA產(chǎn)生了興趣,感到EVA的概念非常有意思,”Eric說道,“但是還是拒絕了。”
當(dāng)時(shí)斯滕斯特公司已經(jīng)在北京設(shè)立了辦事處,并派了一位純正的美國人來到中國開拓中國市場。但是,巨額虧損的殘酷事實(shí)使得這家公司在2003年不得不離開中國。
與中國的再次接觸源于自己的客戶——淡馬錫公司的介紹。斯滕斯特新加坡公司與淡馬錫公司已經(jīng)合作了很多年,并向前來學(xué)習(xí)的國資委介紹了這一新鮮理論。2006年秋天與2007年夏天,斯滕斯特公司邀請(qǐng)了國資委到美國進(jìn)行考察,并從那時(shí)起開始為國資委提供無償?shù)闹С址⻊?wù)。
2010年年初,國資委頒布了《央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核辦法》,這個(gè)辦法簡單明了:從2010年1月1日起,企業(yè)的經(jīng)營利潤必須高于資本成本;企業(yè)管理者要負(fù)責(zé)任地管理股東資本。業(yè)績考核、浮動(dòng)薪酬(獎(jiǎng)金)和人事任免將部分地依據(jù)一個(gè)簡化的EVA指標(biāo),即經(jīng)濟(jì)增加值。其計(jì)算公式如下:
EVA=稅后凈營業(yè)利潤-(投入資本×債務(wù)和股權(quán)加權(quán)平均資本成本率)
在許多高層管理人員看來,這一重大改革并不算大膽,特別是因?yàn)槌跗跔I業(yè)收入指標(biāo)在考核中仍占60%的分量,而EVA指標(biāo)占40%.但是在Eric看來,這是中國央企“向未來跨出的一大步”。
國資委分別于11月5日、11月22日至23日召開大型企業(yè)座談研討會(huì)和培訓(xùn)班推進(jìn)這項(xiàng)工作,并下發(fā)《中央企業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核方案 (征求意見稿)》,決定從2010年對(duì)中央企業(yè)全面實(shí)施EVA考核。而為國資委和各大央企進(jìn)行EVA培訓(xùn)的正是斯滕斯特公司。
而在2010年3月26日,中國化工集團(tuán)公司(下稱“中國化工”)第一個(gè)與斯滕斯特簽約。在簽約儀式上,中國化工的負(fù)責(zé)人表示說,中國化工只是開了“先河”,以后與斯滕斯特簽約的央企會(huì)越來越多。
與本土競爭
對(duì)于為何要推行EVA,國資委綜合局局長劉南昌解釋:目前很多中央企業(yè)盲目地推行多元化,不顧資本成本的提高,國資委推行EVA主要是要做強(qiáng)做大中央企業(yè),尤其要提高主業(yè)的競爭力。
凈資產(chǎn)收益率一直是考核央企的重要指標(biāo),而金融危機(jī)的影響,加上央企長期以來凈資產(chǎn)收益率“不甚理想”,而國際化程度偏低都使得國資委開始“痛下決心”來進(jìn)行業(yè)績考核的改變。
國資委副主任邵寧則認(rèn)為,中央企業(yè)國際化程度過低,“總體上看,中國大企業(yè)開展國際化經(jīng)營還處于起步的階段,整體規(guī)模偏小,在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)跨國經(jīng)營能力等方面,仍然存在著巨大的差距。”他舉了一個(gè)例子,中石油雖然在世界500強(qiáng)中排153位,但跨國指數(shù)只有2.7%。
北大縱橫管理咨詢公司合伙人殷明德也解釋了EVA對(duì)于企業(yè)在國際化程度上的貢獻(xiàn):“EVA注重的是公司的價(jià)值創(chuàng)造,在這個(gè)過程中讓資本市場接受,從而在國際資本市場中搭建一個(gè)國際融資平臺(tái),進(jìn)行高效率、低成本的融資,從而進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。而資本市場中有充沛資金的保證也會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到與國際市場的信息對(duì)稱。”
在斯滕斯特公司看來,EVA的實(shí)行將使得長期以來低價(jià)使用國家資本的央企開始計(jì)算資本成本,這也是促使這樣的企業(yè)到金融市場上去進(jìn)行融資的原因。
在具體實(shí)施中,國資委將EVA計(jì)算公式中的資本成本率設(shè)定了一個(gè)較低的數(shù)值(只有5.5%),但已經(jīng)有一半央企的EVA數(shù)值是負(fù)值。長期以來,很多央企使用國家投入的資金而不支付成本,再加上銀行愿意降低這些企業(yè)的債務(wù)成本,甚至政府對(duì)他們會(huì)有大量補(bǔ)貼,使得這些央企很容易成為綜合大型企業(yè)。而在EVA的計(jì)算模式下,所有的資本投入都要開始計(jì)算成本,這些央企的利潤表就沒那么好看了。
對(duì)于國資委設(shè)定較低的資本成本率,Eric認(rèn)為這是具有“中國國情”的:精確的資本成本率會(huì)使得很多央企的EVA數(shù)值多年為負(fù)值,會(huì)打擊這些企業(yè)推行EVA的積極性。
研究多年EVA的殷明德對(duì)這套體系有些“不服氣”:“中國環(huán)境與美國環(huán)境大大不同,美國人的EVA在中國無法落地。”在這個(gè)本土咨詢公司的合伙人看來,7年前離開的斯滕斯特依舊不適合中國這個(gè)市場。
很多央企顯然已經(jīng)認(rèn)為斯滕斯特的理論是正宗的,中國化工新聞發(fā)言人周傳榮就表示他們選擇斯滕斯特是因?yàn)樗麄兪荅VA理論的創(chuàng)始人。中國企業(yè)對(duì)于EVA興趣已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了Eric的預(yù)期。然而,斯滕斯特的理論是否會(huì)成為央企最終的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),貌似還不是很確定。