對沖基金數(shù)目的增長，投資者關系官員面臨的難題也增多了，諸如如何與對沖基金溝通、怎樣完成有效的IR方案、CEO會有怎樣反應、IRO們的工作是否會處于險境等問題足以讓所有的IRO徹夜難眠。

　　毫無疑問，隨著過去三年對沖基金數(shù)目的增長，IRO(投資者關系官員)面臨的不確定因素和難題也增多了，特別是那些經歷了20世紀七八十年代企業(yè)拋售者行為的人。關于對沖基金，IRO們最頭疼的三大問題是：

　　1．誰擁有對沖基金，他們占公司的多少(特別重要的是它是否超過10％的股份)?

　　2．對沖基金經理什么時候會見CEO(首席執(zhí)行官)?

　　3．這些基金會不會成為對公司管理施加壓力并且能夠造成變化的因素?

　　搞清楚這些問題的挑戰(zhàn)包括，認清基金和其所有權、他們有多大的權利(對誰可以行使權利)，以及宣布一系列的請求或需求。需求可以包括增加紅利、增加借貸、要求在董事會占有一個(兩個或三個)席位、改變管理策略、排擠管理者或出售公司的全部或一部分。所有這些足以讓所有的IRO徹夜難眠，怎樣完成有效的投資者關系方案、CEO會有怎樣的反應、IRO們的工作是否會處于險境。

　　對沖基金研究

　　通過與上市公司間的友好和非友好接觸，四家研究機構去年發(fā)表了他們經過研究888個事件取得的成果，這是2001年至2005年間由131個行動主義對沖基金發(fā)起的研究。研究者包括AlonBrav，杜克大學金融系的副教授；WeiJiang，哥倫比亞商學院的副教授；FrankPartnoy，圣地亞哥大學法學教授和來自范德畢特大學的RandallThomas。他們的發(fā)現(xiàn)解釋說明了哪家上市公司是對沖基金的對象、基金與企業(yè)交流的方法以及對企業(yè)和市場產生的影響。

　　本文參考了這些研究者、經濟學家和一些IRO的研究，試圖尋找應對對沖基金煩惱的答案和方法。

　　Q1：對沖基金的對象是哪些公司?

　　該項研究表明，當挑選股票時，大部分對沖基金的對象與價值投資者相似。他們的對象公司通常是：

　　◆他們認為被低估了價值的公司；

　　◆有賬面價值反映的低市值的公司；

　　◆傾向于非科技公司；

　　◆有更多接管壁壘的公司；

　　◆能夠提供給CED更高薪酬的公司；

　　◆不在市場資金排名前20％之列的公司；

　　◆有更高的企業(yè)財產和分析涉及范圍的公司。根據(jù)研究者的報告，“兩者都顯示了更加復雜的股東基礎”。

　　另外，對沖基金經理注重宏觀事件，而并不重視例如經營困難或銷售額下降等公司具體的情況。

　　Q2：對沖基金是否和20世紀70年代和80年代的公司拋售者相似?

　　研究顯示，對沖基金與公司拋售者不同，他們持有公司很小的股份；他們通過與管理者合作獲得利潤來發(fā)生增值改變；并且他們有其他股東的支持。

　　Q3：對沖基金平均擁有公司股份份額的百分比是多少?

　　行動主義對沖基金一般不在對象公司尋找控制，而是期望像少數(shù)股東一樣為公司帶來增值改變。 研究者發(fā)現(xiàn)行動主義對沖基金平均擁有股份大約是1O％。甚至是有最高所有權(95％)的對沖基金才占有50％以下的股份。

　　Q4：行動主義對沖基金的首要目標和技巧是什么?

　　研究者稱，對沖基金有很多的技術性、操作性的方法。大部分的技巧都是非對抗性的。有26％的行為對管理者來說是敵對的，包括競爭、收購、訴訟或公開的活動排擠管理者。

　　Q5：對沖基金經常能達到目的嗎？對沖基金積極主義的結果是什么？

　　與對沖基金的互動會使上市公司覺醒、把公司經營得更好。

　　研究發(fā)現(xiàn)，當對沖基金傾向于積極主義時，產生的結果是上市公司在操作表現(xiàn)上有適度的進步。另外，CEO的報酬支付會跌落，積極主義之后有更高級別的CEO接管。哥倫比亞商學院的副教授WeiJiang說，大約有2／3的情況，對沖基金會得到他們想要的或者會獲得部分讓步。對沖基金積極分子主義為股東帶來長期的利潤，研究者總結道。

　　Q6：行動主義對沖基金怎樣影響股票價格?

　　研究者發(fā)現(xiàn)，行動主義對沖基金介入后，公司證券的平均利潤增加了大約7%。這種變化會保持一年左右。

　　Q7：有多少對沖基金以出售公司為目的?他們成功的幾率有多大?

　　據(jù)研究，11％的對沖基金積極促成將上市公司賣給第三方，成功率為47%。有4%的可能，基金傾向于將公司賣給他們自己，成功率為37％。

　　Q8：如果對沖基金經理要求在董事會上占有席位，會出現(xiàn)什么情況?

　　接受采訪的經濟學家認為，積極分子股東引起的麻煩比對公司管理的真實影響還要糟。如果他們在董事會上獲得了席位，那么他們可能會煩擾董事會。

　　Q9：對沖基金能擁有公司股票多長時間?

　　研究顯示，在與行動主義對沖基金公司的互動中，有52．6％的情況，對沖基金比上市公司5％的股份擁有的要多，對沖基金平均持有公司股份大約一年。

　　Q10：IRO們應該怎么做?

　　以下是IR執(zhí)行官和IR顧問的一些建議：

　　◆JeftLuth(LuthCommunicationsLLC，一家IR顧問公司的創(chuàng)建者和主席)對沖基金管理者培訓可以幫助他們理解對沖基金投資的方式、股份擁有權的平均周期以及對沖基金的事實對你們公司是多么地重要。

　　◆投資者關系顧問公司ForeSightConsulting的DustinWeeks提醒CEO、CFO和其他官方的發(fā)言人，當溝通時要“堅持到底"，要保持相同的專業(yè)風格和非侵略性的提供信息的風格。另外，她還建議，如果公司的策略和計劃行之有效并且能夠有說服力地與股東溝通，那么“與你的股東強調這將是你要做的事，以及為什么，然后堅持它”。

　　◆知道誰在聽你們的季度電話會議。

　　◆不要使所有的對沖基金都一個風格。雖然會有一些準備收購公司或由于財經引誘想破壞公司的對沖基金經理不與IRO或管理者們以誠相待，但是更多的人是財務界受尊敬的成員，他們長時間持有股票并且尋找通過怎樣必要的改善來賺錢。

　　◆精明地花費時間。如果你沒有時間與每個人見面，并且你注意到與一對一的會議相比，對沖基金在股票上會花費的時間少，馬上計劃一次與多數(shù)對沖基金的會議。

　　另外，行動主義投資者是對沖基金領域的一小部分。

　　經營好公司，努力讓公司更透明，充分參加公司的商業(yè)實踐是IRO應對對沖基金帶來種種麻煩的不二法門。