作為海峽兩岸證券市場互通后，首個在臺掛牌的大陸連鎖酒店企業(yè)，富驛此舉無疑為大陸企業(yè)在海外融資開辟了一條新思路。

　　在如家、漢庭進軍美國納斯達克、錦江整體在香港上市和7天連鎖酒店在紐交所掛牌后，2010年1月14日，富驛酒店集團（以下簡稱“富驛”）在臺灣地區(qū)興柜市場掛牌（興柜代碼：KY富驛）。作為海峽兩岸證券市場互通后，首個在臺掛牌的大陸連鎖酒店企業(yè)，富驛此舉無疑為大陸企業(yè)在海外融資開辟了一條新思路。

　　富驛為何舍棄其他同行的普遍選擇，而獨辟蹊徑地瞄準了內(nèi)地企業(yè)相對陌生的臺灣地區(qū)資本市場呢？他們又是做了哪些努力得以成功獲得臺灣地區(qū)資本市場的認可？本刊獨家專訪了富驛酒店集團CFO羅莉萍女士。

　　為什么是臺灣？

　　根據(jù)羅莉萍介紹，富驛之前也曾將上市的目光投向過剛剛復蘇而又底氣不足的美國市場和條件苛刻且市盈率不高的香港及新加坡市場。“我們的大股東在新加坡，之前的計劃是去那里上市，但新加坡市盈率偏低。2008年底，臺灣地區(qū)資本市場有新的上市柜對本土以外的企業(yè)開放，董事長侯尊中對臺灣地區(qū)資本市場比較熟悉，也認為這是個不錯的機會。”

　　更主要的原因還在于，如家、7天和漢庭均已登陸美國資本市場，所以無論富驛選擇紐交所還是納斯達克，都已無法占據(jù)連鎖酒店熱點的第一概念。羅莉萍說，“去臺灣地區(qū)資本市場，對于連鎖型酒店而言，富驛可以做第一個，也是市場的一個熱點，跑了第一棒。”臺灣地區(qū)資本市場的酒店均為單體酒店，富驛上柜后，成為惟一一家同時具有“大陸”和“連鎖”兩個概念的酒店，2009年富驛的營業(yè)額接近1億元人民幣，預計今年連鎖酒店的數(shù)量將達到16家，增長率100%。

　　在羅莉萍看來，除了抓住連鎖酒店的概念先機的優(yōu)勢外，臺灣地區(qū)市場門檻低、手續(xù)便利、文化環(huán)境認同度高也是吸引人之處，并且臺灣地區(qū)的上市成本比香港低，比如在承銷商和會計師以及律師等服務的費用上，要相對低一些。除此之外，臺灣地區(qū)市場行情走勢穩(wěn)健、受全球金融市場影響較小。2009年絕大多數(shù)全球資本市場都處于金融危機后緩慢恢復的階段，臺灣地區(qū)股市卻上漲了78%，為17年來最大漲幅。今年臺股又迎來開門紅，一度站上8300點，現(xiàn)在也在8000點上下，保持著很高的市盈率。“整個臺灣地區(qū)資本市場酒店旅游業(yè)的平均PE可以達到40倍。此外，美國和香港以機構(gòu)投資者為主，臺灣地區(qū)跟大陸資本市場很像，以散戶居多，換手率高。”

　　臺灣地區(qū)股市在上世紀末，以出口產(chǎn)業(yè)為主；本世紀初，以網(wǎng)絡電子產(chǎn)業(yè)為主。目前，臺灣地區(qū)與大陸的貿(mào)易依存度越來越高，兩岸互通日益增多，近兩年內(nèi)地實施的拉動內(nèi)需和刺激經(jīng)濟政策，臺灣地區(qū)市場也直接或間接地受益不少，這也是臺灣地區(qū)市場行情一路看漲的因素之一。

　　苛刻的輔導期

　　盡管有諸多利好因素，但臺灣地區(qū)資本市場的門檻同樣頗為嚴格。據(jù)了解，臺灣地區(qū)對大陸企業(yè)上市沒有行業(yè)限制，但要求內(nèi)地資本占企業(yè)總資本的比例在30%以下。羅莉萍表示，富驛的注冊地在開曼群島，經(jīng)營主體在大陸，剛成立時就有上市的構(gòu)想，所以組織結(jié)構(gòu)也是以上市的要求來進行搭建的。從2008年底考慮赴臺上市以及2009年的籌備，到2010年初掛牌臺灣地區(qū)興柜市場，歷時一年左右時間。

　　據(jù)了解，臺灣地區(qū)有兩類股票交易市場：上市、上柜。上市也稱集中市場，上市公司主要為規(guī)模大、資本額比較高的企業(yè)；上柜則是證券商柜臺交易的市場，也稱店頭市場，上柜公司一般主要是規(guī)模小、高成長型企業(yè)。羅莉萍強調(diào)，“所有企業(yè)在臺上市柜，必須先在興柜市場掛牌交易，興柜是上柜前的一個步驟，相當于國內(nèi)的輔導期，在興柜市場交易六個月后，如果符合證券市場相關規(guī)范及運作，即可申請上柜或上市。富驛預計在2010年底通過臺灣上市柜審批。”

　　在整個上興柜過程中令羅莉萍印象深刻的是，臺灣地區(qū)資本市場的規(guī)范性絲毫不遜色于歐美證券市場，甚至還要更嚴格。“國內(nèi)的輔導期就是輔導期，不能交易流通。但上興柜就可以交易流通了，非常正式，重大信息也已經(jīng)同步開始監(jiān)管，臺灣地區(qū)對投資者的保護意識很高。我們做任何事情都要上傳公開說明，如果重大事件不做公告，追訴期可能是兩年到十年，時間很長。”與納斯達克、香港機構(gòu)投資者占大頭不同的是，臺灣地區(qū)股票市場主要都是散戶交易，因此臺灣地區(qū)市場為保護散戶，嚴防上市公司操縱股價，不允許企業(yè)有不確定的行為。

　　除了略顯“苛刻”的上市（柜）制度外，臺灣地區(qū)與內(nèi)地會計制度的差異也是羅莉萍高度關注的環(huán)節(jié)。“盡管大家都是逐漸與國際接軌，但兩地的會計制度還有很多差異，主要體現(xiàn)在會計科目和互相理解力的不同。在臺灣地區(qū)，單體酒店多，會計師對交錯運行的連鎖酒店業(yè)不是十分熟悉，我們花了很長時間充分溝通磨合，適應彼此。”在這個互相學習的過程中，羅莉萍對臺灣地區(qū)會計師的評價是“非常敬業(yè)”。她坦承，溝通是無所不在的，只有站在雙方的角度，了解對方在想什么，也要讓對方了解，你在想什么，才能互相理解，達到平衡。

　　瞄準中端

　　面對如家、漢庭和7天等發(fā)展比較早的經(jīng)濟型酒店連鎖品牌，富驛給自己的品牌定位是“中端商務時尚酒店”。作為中聯(lián)資本的董事長，同時也是富驛酒店集團的創(chuàng)始人，侯尊中憑借著獨特的眼光和在海外多年的細心觀察，發(fā)現(xiàn)了中國的酒店行業(yè)中端市場存在著一個很大的空白。與美國成熟的酒店行業(yè)各星級酒店分布比例相比，中國中端酒店市場存在著巨大的潛力和發(fā)展空間，整個市場中沒有一家大型的連鎖中端酒店品牌。

　　目前，在中國的四個主要城市中有六家富驛時尚酒店，分別位于北京、上海、蘇州和石家莊。其選址在一線城市出行便利的金融、商業(yè)區(qū)，并延請知名的設計師精心設計了每個細節(jié)，同時考慮到商旅出行人士的需要，特別為每個房間引入了商務中心、娛樂中心和綠色健康概念。據(jù)羅莉萍介紹，考慮到商旅人士對酒店環(huán)境的要求，即便是在行業(yè)的淡季，富驛在上海和北京的酒店也很少接旅行團。“對我們財務來說，經(jīng)濟型酒店在淡季的時候可能會接旅游團，而對商務型酒店而言，淡季的沖擊更大。但這也剛好是維修維護空調(diào)保養(yǎng)的最佳時期，旺季時沒有時間做這些。”

　　在加入富驛酒店集團之前，羅莉萍曾任其他連鎖酒店管理有限公司財務經(jīng)理。而最先吸引她的，是富驛的時尚氣質(zhì)。“我在上海第一次見到富驛時尚酒店時就很喜歡它時尚潮流的設計，后來才知道還是連鎖的、中端的、商務的，覺得這是一個很好的發(fā)展方式。”高質(zhì)量的潔具、床品，32寸液晶電視、音響、全套辦公設施，閑娛的PSP，舒適的記憶棉，客人儼然置身于一個“精華版”五星級酒店，而價格卻只是三星級——這也正是富驛吸引中端商務人士的核心商業(yè)模式。

　　余波未盡的金融危機雖然對國內(nèi)酒店行業(yè)帶來了重大沖擊，使得酒店行業(yè)整體的收入大幅下降，并且很多單體酒店和小規(guī)模連鎖酒店因此而退出了酒店市場，但富驛憑借著時尚商務連鎖這一成功的定位，卻贏得了一個廣闊的市場空間。羅莉萍表示，雖然富驛已經(jīng)可以在興柜流通交易，但目前并沒有做現(xiàn)金融資，而是做股權并購。“因為在一線城市的一些黃金地段，早已經(jīng)被其他酒店占據(jù)了，所以并購是我們目前階段的發(fā)展方向，今年可能將擴張到10至20家。”