企業(yè)短期償債能力是在不用變賣固定資產(chǎn)的情況下能夠償還債務(wù)的能力。

　　先來(lái)看一下企業(yè)債務(wù)有哪些。企業(yè)的債務(wù)包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。在此重點(diǎn)講述短期債務(wù)即流動(dòng)負(fù)債以及流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系。流動(dòng)負(fù)債是使用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還的債務(wù)或通過取得另一筆流動(dòng)債務(wù)來(lái)償還的債務(wù)。典型的流動(dòng)負(fù)債包括：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、預(yù)收賬款以及長(zhǎng)期性債務(wù)中當(dāng)年到期的那一部分債務(wù)。

　　流動(dòng)資產(chǎn)分析存在的兩個(gè)主要問題是：資產(chǎn)的合理估價(jià)和變現(xiàn)能力計(jì)算。但是，對(duì)于流動(dòng)負(fù)債分析只存在一個(gè)估價(jià)問題。負(fù)債的估價(jià)應(yīng)該考慮時(shí)間價(jià)值，對(duì)未來(lái)償付的債務(wù)計(jì)算現(xiàn)值。但是，流動(dòng)負(fù)債是短期到期的債務(wù)，其終值與現(xiàn)值之間的差額很小，可以忽略不計(jì)。因此，流動(dòng)負(fù)債計(jì)價(jià)很簡(jiǎn)單，只按報(bào)表上列示的實(shí)際數(shù)據(jù)計(jì)算。

　　（1）營(yíng)運(yùn)資本。

　　營(yíng)運(yùn)資本是衡量短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，是指流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的那部分。計(jì)算公式為：

　　營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

　　①流動(dòng)資產(chǎn)估價(jià)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的影響。

　　流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值高低，決定營(yíng)運(yùn)資本的高低，也就決定短期償債能力的大小。

　　流動(dòng)資產(chǎn)一般是按賬面價(jià)值列示的，而賬面價(jià)值往往低于市價(jià)，這就低估了流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值，從而低估了營(yíng)運(yùn)資本。如果有價(jià)證券是按成本估價(jià)的，而市價(jià)又高于成本，就必須采用市價(jià)來(lái)確定可以用于償還短期債務(wù)的資產(chǎn)價(jià)值。

　　應(yīng)該注意，營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)必須與過去期間的營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)相比才能衡量指標(biāo)的合理性。但要注意企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和縮小問題。如果營(yíng)運(yùn)資本顯得不正常，過高或過低，就必須逐項(xiàng)分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。

　?、跔I(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)。

　　營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)指標(biāo)是把銷售收入與營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行比較，反映營(yíng)運(yùn)資本在年內(nèi)周轉(zhuǎn)幾次。其計(jì)算公式為：

　　營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均營(yíng)運(yùn)資本

 　　這個(gè)指標(biāo)只能與過去年度的、其他企業(yè)的或者競(jìng)爭(zhēng)者的以及行業(yè)的同類指標(biāo)進(jìn)行比較才有意義，否則無(wú)法斷定所計(jì)算的結(jié)果是高還是低。

　　公式中，營(yíng)運(yùn)資本采用會(huì)計(jì)年度年末、年初的營(yíng)運(yùn)資本平均數(shù)，計(jì)算結(jié)果如果是營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)指標(biāo)過低，反映營(yíng)運(yùn)資本使用效率太低，也就是說(shuō)銷售不足。但是，指標(biāo)過高可能反映出企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本不足，銷售規(guī)模太大，超過實(shí)際能力。只要經(jīng)濟(jì)條件變化，就有可能帶來(lái)嚴(yán)重的資本周轉(zhuǎn)問題，特別是清償債務(wù)的問題。這個(gè)指標(biāo)沒有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)可用來(lái)規(guī)定營(yíng)運(yùn)資本一年必須周轉(zhuǎn)幾次，但可以做縱向比較和橫向比較看其合理性。

　　（2）流動(dòng)比率。

　　流動(dòng)比率也是分析短期償債能力的指標(biāo)。這個(gè)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的結(jié)果。其計(jì)算公式為：

　　流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

　　流動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)比率下降，償債能力下降。在西方國(guó)家對(duì)企業(yè)流動(dòng)比率曾作過調(diào)查，認(rèn)定合理的流動(dòng)比率為2.到60年代中期許多企業(yè)的流動(dòng)比率高于2；從60年代中期開始，許多企業(yè)的流動(dòng)比率下降到略低于2.而目前大多數(shù)企業(yè)都沒有高于2，說(shuō)明企業(yè)的變現(xiàn)能力普遍下降。

　　當(dāng)然這個(gè)調(diào)查規(guī)定流動(dòng)比率為2，也不能看成是絕對(duì)的。我們?cè)诜治鲋袑?duì)流動(dòng)比率進(jìn)行比較，首先是看其行業(yè)水平流動(dòng)比率是多少。因?yàn)楦餍袠I(yè)水平的流動(dòng)比率是不一樣的，只有同行業(yè)水平的流動(dòng)比率相比后才能得出一個(gè)正確的結(jié)論。其次，是與該企業(yè)的歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，能夠得知在當(dāng)前情況下該企業(yè)的流動(dòng)比率是高是低。同時(shí)要找出流動(dòng)比率高低的原因，通過分析指標(biāo)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容，一般主要分析存貨和應(yīng)收賬款。最后，看其營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短，營(yíng)業(yè)周期越短，正常的流動(dòng)比率也越低，反之，營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng)，正常的流動(dòng)比率也就越高。

　　流動(dòng)比率可以在兩個(gè)規(guī)模不同的企業(yè)之間進(jìn)行直接對(duì)比。但在對(duì)比時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值（包括短期投資的有價(jià)證券、存貨等）必須接近實(shí)際價(jià)值，否則會(huì)低估流動(dòng)比率。因此在分析流動(dòng)比率前首先要做好流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力分析。

　　我們知道，當(dāng)流動(dòng)負(fù)債等于流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，流動(dòng)比率為1；當(dāng)流動(dòng)負(fù)債大于流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，流動(dòng)比率小于1，這樣流動(dòng)資產(chǎn)就不能抵償債務(wù)。報(bào)表使用者可以從利益角度進(jìn)行分析決策。如果流動(dòng)比率有問題，分析者應(yīng)把分析的重點(diǎn)放在應(yīng)收賬款和存貨上。在計(jì)算流動(dòng)比率之前，應(yīng)計(jì)算出應(yīng)收賬款指標(biāo)和存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)。因?yàn)榇尕浐蛻?yīng)收賬款的變現(xiàn)能力大，流動(dòng)比率的潛力大，償債能力可以高估。反之，存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力小，流動(dòng)比率指標(biāo)下的償債能力會(huì)更小。

　?。?）速動(dòng)比率。

　?、偎賱?dòng)比率。

　　速動(dòng)比率與流動(dòng)比率所不同之處，就是在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比較時(shí)，從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨。這是因?yàn)榇尕浀淖儸F(xiàn)速度相對(duì)其他短期資產(chǎn)要慢，存貨也有可能過時(shí)，部分存貨還有可能已抵押給某個(gè)債權(quán)人。存貨還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問題，如果把全部存貨的價(jià)值都用來(lái)計(jì)算流動(dòng)比率，顯然夸大了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。一般債權(quán)人不期望企業(yè)用變賣存貨來(lái)償還債務(wù)，而又想了解該企業(yè)的變現(xiàn)能力，因而要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除，計(jì)算出速動(dòng)比率。其計(jì)算公式為：

　　速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/存貨流動(dòng)負(fù)債

　?、诒Ｊ厮賱?dòng)比率。

　　保守速動(dòng)比率是在保留貨幣資金和有價(jià)證券、應(yīng)收賬款凈額、扣除預(yù)付款和其他流動(dòng)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上與流動(dòng)負(fù)債的比率，計(jì)算公式為：

　　保守速動(dòng)比率=貨幣資金+金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額流

　　動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率和保守速動(dòng)比率主要是在企業(yè)不同的會(huì)計(jì)年度之間，不同企業(yè)之間，以及企業(yè)與行業(yè)平均數(shù)之間進(jìn)行對(duì)比。在應(yīng)收賬款較多的企業(yè)速動(dòng)比率和保守速動(dòng)比率則較大，在純現(xiàn)金銷售的企業(yè)這個(gè)指標(biāo)則較小。但是在計(jì)算速動(dòng)比率之前，也應(yīng)同時(shí)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)，確認(rèn)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力如何。

　　如果流動(dòng)比率和速動(dòng)比率與歷史相比不斷下降，說(shuō)明企業(yè)破產(chǎn)機(jī)會(huì)增加，投資者、債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率是1.這個(gè)比率主要用在企業(yè)不同會(huì)計(jì)年度之間，不同企業(yè)之間以及企業(yè)與行業(yè)平均數(shù)之間進(jìn)行對(duì)比。但是，某些行業(yè)的速動(dòng)比率允許低于1，而有些行業(yè)必須保持高于1的速動(dòng)比率。例如，只作現(xiàn)金銷售，商店沒有應(yīng)收賬款，因此允許保持一個(gè)大大低于1的速動(dòng)比率，這對(duì)其正常營(yíng)業(yè)不會(huì)有不良的影響。

　?。?）現(xiàn)金比率。

　　現(xiàn)金比率是在企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)和存貨的變現(xiàn)能力都存在問題的情況下，如應(yīng)收賬款收回的可能性很小，存貨不能變賣或已抵押出去，只有采取極端保守的態(tài)度，計(jì)算現(xiàn)金比率。這也是衡量短期償債能力的一個(gè)指標(biāo)。

　　現(xiàn)金比率可以把現(xiàn)金當(dāng)量和可上市證券之和與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比。其計(jì)算公式為：

　　現(xiàn)金比率=（貨幣資金+金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債

　　在評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力中，這個(gè)指標(biāo)不作為重要指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，只是在最壞的情況下看短期償債能力如何。一般情況下，在存貨和應(yīng)收賬款的期限相當(dāng)長(zhǎng)的企業(yè)里，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)又具有高度的投資性，分析企業(yè)現(xiàn)金比率才顯得很重要。

　　現(xiàn)金比率反映企業(yè)即刻變現(xiàn)能力，這個(gè)指標(biāo)要是很高，也不一定是好事，可能反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資產(chǎn)，沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)。因此在對(duì)這個(gè)指標(biāo)下結(jié)論前，要充分了解企業(yè)的情況。

　　（5）表外信息。

　　上述變現(xiàn)能力指標(biāo)，都是從會(huì)計(jì)報(bào)表資料中取得的。還有一些會(huì)計(jì)報(bào)表資料中沒有反映出來(lái)的因素，也會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，甚至影響力相當(dāng)大。會(huì)計(jì)報(bào)表使用者多了解些這方面的情況，有利于作出正確的判斷。

　　企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力，可能比會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目反映的變現(xiàn)能力要好一些，主要有以下幾個(gè)因素：

　　①可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。

　　銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。

　　②準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。

　　由于某種原因，企業(yè)可能將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強(qiáng)短期償債能力。企業(yè)出售長(zhǎng)期資產(chǎn)，一般情況下都是要經(jīng)過慎重考慮的，企業(yè)應(yīng)根據(jù)近期利益和長(zhǎng)期利益的辯證關(guān)系，正確決定出售長(zhǎng)期資產(chǎn)的問題。

　?、蹆攤芰Φ穆曌u(yù)。

　　如果企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺問題，提高短期償債能力，這個(gè)增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素，取決于企業(yè)自身的信用聲譽(yù)和當(dāng)時(shí)的籌資環(huán)境。