隨著上市公司造假事件頻頻曝光，現(xiàn)金流量表越來越受到投資者的重視。很多人認(rèn)為，比起資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表，現(xiàn)金流量表更能全面地反映企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力并揭示現(xiàn)金流向所描述的本質(zhì)。投資者認(rèn)為：“利潤是主觀判斷，經(jīng)營性現(xiàn)金流才是客觀事實(shí)”，甚至做出：“現(xiàn)金為王”的感嘆。其實(shí)，與會(huì)計(jì)利潤一樣，現(xiàn)金流量也可以操縱、美化、甚至造假。本文擬對(duì)操控現(xiàn)金流量表的花招進(jìn)行探討。

　　一、強(qiáng)盜式的現(xiàn)金創(chuàng)造

　　這種對(duì)現(xiàn)金流量的操縱是最直接、赤裸裸的一種造假行徑，基本上不需要什么特殊的會(huì)計(jì)技巧。操縱者往往運(yùn)用比較極端的非法手段對(duì)企業(yè)現(xiàn)金存量、現(xiàn)金流動(dòng)情況進(jìn)行空手道式的憑空捏造。這種操作技巧并不能簡單歸類到我們通常理解的財(cái)務(wù)包裝（accountingpackage），而應(yīng)當(dāng)列為財(cái)務(wù)詐騙（accountingfraud）。這種強(qiáng)盜式的現(xiàn)金創(chuàng)造，比較典型的有以下兩種情形。

　　一是捏造現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　造假者通過偽造會(huì)計(jì)記錄，編造假賬的方式虛增企業(yè)資產(chǎn)，更為直接的是通過偽造文件虛報(bào)銀行存款。2003年，意大利有著四十多年歷史的跨國企業(yè)帕瑪拉特公司（ParmalatFinanziariaSpA）在短短兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)破產(chǎn)崩盤，其管理當(dāng)局進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐導(dǎo)致正是造成這次破產(chǎn)危機(jī)的元兇。其欺詐手法除了一般財(cái)務(wù)作假之外，最令人“敬佩”的一招是，該公司管理層居然憑空制造在美國銀行（BankofAmerica）高達(dá)49億美元的現(xiàn)金及有價(jià)證券存款，甚至在會(huì)計(jì)師致函銀行要求確認(rèn)該巨額存款后竟自用掃描儀、復(fù)印機(jī)和傳真機(jī)硬生生“做”了一份銀行的確認(rèn)傳真出來。與安然和世界通訊在專業(yè)人士的幫助下利用復(fù)雜的關(guān)聯(lián)和衍生交易、鉆通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則漏洞的招數(shù)相比，帕瑪拉特公司做法無疑更為直截了當(dāng)，也更具西西里式的膽色，也讓人不得不慨嘆真實(shí)世界遠(yuǎn)比虛構(gòu)的小說還要精彩。

　　二是虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)。

　　為了粉飾經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，有的公司往往采取虛構(gòu)經(jīng)營活動(dòng)、“做大公司蛋糕”的方式造成公司經(jīng)營規(guī)模不斷發(fā)展、業(yè)務(wù)不斷增長的假象。典型的做法是同時(shí)虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與經(jīng)營性現(xiàn)金流出或同時(shí)虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出。這樣，一方面提高了經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，另一方面又不影響報(bào)表的平衡關(guān)系。例如，在比較著名的藍(lán)田股份風(fēng)波中，藍(lán)田股份1998年、1999年、2000年經(jīng)營性活動(dòng)凈現(xiàn)金流量一直都很好，其手法就是同時(shí)虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出。從財(cái)務(wù)報(bào)表中可以看到，藍(lán)田股份1998年2000年三年間累計(jì)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入177734萬元，但同期投資性現(xiàn)金凈流出187981萬元。藍(lán)田股份虛構(gòu)收入的同時(shí)虛增了經(jīng)營性現(xiàn)金流入，為了使現(xiàn)金流量凈值保持真實(shí)水平，公司把虛增收入帶來的現(xiàn)金流通過虛增投資名義消化掉，從而達(dá)到了捏造經(jīng)營收入，虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入的目的，讓投資者誤以為公司1998年2000年18.8億元的投資都是靠自我發(fā)展積累形成的。制造出公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大、運(yùn)行良好、發(fā)展迅猛、創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力很強(qiáng)的假象。

　　二、欺騙性的現(xiàn)金流粉飾

　　在現(xiàn)金流量表正表中，現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分組成。而對(duì)這三部分現(xiàn)金流的組合分析，我們大致可以得出對(duì)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的評(píng)價(jià)。比如當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也為正數(shù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，我們可以初步認(rèn)為企業(yè)已步入成熟期，經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)都已產(chǎn)生現(xiàn)金回報(bào)，并有能力償還債務(wù)或向投資者支付報(bào)酬；又如當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為正數(shù)，我們可以判斷企業(yè)目前正常經(jīng)營活動(dòng)已出現(xiàn)問題，主營業(yè)務(wù)活動(dòng)需要調(diào)整，需通過籌集資金來滿足日常經(jīng)營活動(dòng)及企業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的資金需求。而對(duì)于一個(gè)永續(xù)經(jīng)營的公司來講，報(bào)表使用者往往更關(guān)注的是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的主要來源，主營業(yè)務(wù)突出、收入穩(wěn)定是企業(yè)運(yùn)營良好的重要標(biāo)志。因此，許多公司往往運(yùn)用一些會(huì)計(jì)上的技巧，有意無意改變企業(yè)現(xiàn)金流量的性質(zhì)，達(dá)到粉飾現(xiàn)金流量表的目的。

　　1、把投資收益列為經(jīng)營活動(dòng)收入

　　一些公司的財(cái)務(wù)往往把閑置的現(xiàn)金投入到有價(jià)證券投資中，當(dāng)公司需要現(xiàn)金的時(shí)候，再把這些證券賣掉。對(duì)于普通的公司來講，這種經(jīng)營活動(dòng)并不是公司的主營業(yè)務(wù)，這種業(yè)務(wù)的收益應(yīng)該作為投資收益列入到投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項(xiàng)目中。但在現(xiàn)實(shí)中，有些公司的管理層把自己當(dāng)作了證券公司（只有在證券公司，證券交易收入才使公司核心經(jīng)營收入的一部份），堂而皇之地證券投資收入作為公司的主營業(yè)務(wù)收入，列入經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中去。這其中最典型的例子莫過于震驚中國股市的東方電子事件了，自1997年至2001年8月間，東方電子公司共投入資金6.8億元，大肆炒作本公司股票，公司利用自己所掌握的中期財(cái)務(wù)報(bào)表、年度財(cái)務(wù)報(bào)表以及成立北京東方網(wǎng)絡(luò)管理公司等內(nèi)幕消息，進(jìn)行大量內(nèi)幕交易，并將炒作本公司股票的高額利潤作為公司的主營業(yè)務(wù)收入。為了使虛增的主營業(yè)務(wù)更真實(shí)，東方電子采取修改客戶合同、私刻客戶印章，向客戶索要空白合同、粘貼復(fù)印偽造合同等四種手段，從1997年開始，先后偽造銷售合同1242份，合同金額17.2968億元，虛開銷售發(fā)票2079張，金額17.0823億元。同時(shí)，偽造了1509份銀行進(jìn)賬單，以及相應(yīng)的對(duì)賬單，金額共計(jì)17.0475億元，使經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入虛增17.08億元。憑借虛假的主營業(yè)務(wù)增長，東方電子在1999年到2001年實(shí)現(xiàn)了年均增長160%高速度發(fā)展，股票價(jià)值從上市初期的17.15元暴漲到330.60元。

　　2、粉飾“收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”

　　“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”欄目中有一項(xiàng)是“收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”，該項(xiàng)目反映了除主營業(yè)務(wù)以外其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金活動(dòng)，如罰款收入、流動(dòng)資產(chǎn)損失中由個(gè)人賠償?shù)默F(xiàn)金收入等。按理來講，該項(xiàng)目金額應(yīng)該較小，但是正如其他應(yīng)收款成了某些上市公司資產(chǎn)負(fù)債表上會(huì)計(jì)處理的“垃圾筒”一樣，該項(xiàng)目也極易成為現(xiàn)金流量表上藏污納垢的隱身地。有的公司收回了“別人欠自己的錢”，雖然這筆錢與經(jīng)營無關(guān)，但仍記入該項(xiàng)目。一些企業(yè)借用關(guān)聯(lián)單位的現(xiàn)金款項(xiàng)，不把在籌資活動(dòng)“借款所收到的現(xiàn)金”中反映，卻列入“收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目，從而增大了經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。如某上市公司2001年報(bào)現(xiàn)金流量表上“收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”225942萬元，主要為收到的關(guān)聯(lián)方往來款，占銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金近三販45634萬元，主要為支付的關(guān)聯(lián)方往來款，這種關(guān)聯(lián)方往來款顯然虛增了經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量。

　　3、調(diào)整經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金支出

　　一些公司蓄意調(diào)整經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金支出，使經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量更好看，從而欺騙和誤導(dǎo)報(bào)表使用者，產(chǎn)生公司經(jīng)營良好、經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金能力很強(qiáng)的假象。如在世界通訊事件中，世通的高管人員以“預(yù)付容量”為借口，要求8.52億美元，低估經(jīng)營成本被了38.52億美元，稅前利潤也被相應(yīng)虛增了38.52億美元。這種造假手法在現(xiàn)金流量表上的反映為：使大量本應(yīng)列入經(jīng)營性支出的資金流，錯(cuò)誤地列為投資性支出，從而虛增了世通經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者、債權(quán)人等報(bào)表使用者對(duì)世通現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力的判斷。同樣，對(duì)比2003年科龍公司先后公布的兩份現(xiàn)金流量表，我們發(fā)現(xiàn)第一份現(xiàn)金流量表中，有意掩飾了利用籌集資金支付的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”9.88億元，雖然這種掩飾不影響公司的盈利與營業(yè)額，卻會(huì)使公司2003年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量變得更難看——從凈流入10.10億元變成凈流出0.83億元。

　　三、技巧性的“財(cái)務(wù)包裝”

　　為使現(xiàn)金流更容易為投資者所接受，一些公司政策法規(guī)允許的范圍內(nèi)采取了一些相對(duì)“合法”的操縱手段，比如調(diào)整財(cái)務(wù)政策、利用關(guān)聯(lián)方交易、應(yīng)收賬款證券化交易等等。相對(duì)于前述兩種違法違規(guī)的造假行為，技巧性的操縱現(xiàn)金流量更像是一種較為激進(jìn)財(cái)務(wù)包裝（aggressiveaccountingpackage），這種包裝利用的是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和披露要求允許公司管理層行使的合理酌處權(quán)，而在一定“合理”限度內(nèi)，這種“財(cái)技”是合法的。

　　1、調(diào)整應(yīng)付賬款的支付期限

　　通過調(diào)整財(cái)務(wù)政策操縱現(xiàn)金流量，比較常見的方式就是：延長向供貨商支付貨款的期限，從而減少會(huì)計(jì)期間內(nèi)的經(jīng)營性現(xiàn)金支付，改善經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。比如美國家得寶公司（HomeDepot）2002年應(yīng)付賬款的支付期限為41天，高于2001年財(cái)政年度的34天和2000年度的22天，分析師指出此舉使該公司2002年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流增加了8億美元，占當(dāng)年48億美元經(jīng)營性現(xiàn)金流的17%。從某種意義來說，這不失為一種良好的經(jīng)營管理手段。但是這利用延長支付期限來改善現(xiàn)金流的方法，一般只能湊效一次。之后，公司只有通過不斷提高營業(yè)能力，來獲得持續(xù)增長的現(xiàn)金流了。相對(duì)于美國公司的技巧性財(cái)務(wù)包裝來說，中國的上市公司在運(yùn)用類似方法時(shí)就顯得更加直接了。中牧股份（600195）2003年度實(shí)現(xiàn)凈利潤2296萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額35206萬元，后者是前者的14.33倍。一般來說，該公司現(xiàn)金流量表揭示的本年度業(yè)績不僅大大超過了損益表列報(bào)的利潤，而且是可信的。不過，資產(chǎn)負(fù)債表顯示，年末公司各項(xiàng)應(yīng)付款均有不同程度的增加，其中應(yīng)付票據(jù)余額16276萬元，與年初余額2762萬元相比增加了13514萬元，主要是應(yīng)付關(guān)聯(lián)方中牧集團(tuán)魚粉采購款14327萬元。進(jìn)入2004年1月，公司全額償還了這筆魚粉采購款。顯然，如果該等應(yīng)付票據(jù)項(xiàng)下的關(guān)聯(lián)方采購款項(xiàng)在報(bào)告期內(nèi)支付，必將大大減少經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。如此編制現(xiàn)金流量表可謂十分典型的人為操縱。

　　2、應(yīng)收款項(xiàng)的證券化交易

　　提前收回應(yīng)收賬款也會(huì)改善報(bào)告期內(nèi)公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流，而提前收回應(yīng)收賬款是不容易的，一些國外公司往往通過出售應(yīng)收賬款來達(dá)到提前收賬的目的，這種方法會(huì)產(chǎn)生幾個(gè)方面的影響：一是改善了企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流；二是只能得到一次性的好處，難以獲得持續(xù)的現(xiàn)金流支持；三是由于風(fēng)險(xiǎn)讓渡和時(shí)間價(jià)值，應(yīng)收賬款的證券化必定帶來一定的損失。2003年，美國哈里巴頓工程公司（Halliburton）出售了應(yīng)收賬款，使其經(jīng)營性現(xiàn)金流增加了1.8億美元，占了公司當(dāng)年16億美元經(jīng)營性現(xiàn)金流的11%，很好地掩蓋了公司在石棉生意上的巨額赤字。但在2004年上半年，該公司沒有進(jìn)行任何的應(yīng)收賬款證券化交易，因此其經(jīng)營性現(xiàn)金流也從上年同期的6.2億美元跌至-2.13億美元。需要特別指出的是，與國外公司相比，我國公司應(yīng)收賬款的證券化交易比較少，更多的是進(jìn)行應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)。而許多公司為了掩飾籌資行為的實(shí)質(zhì)，往往用有追索權(quán)的應(yīng)收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)。這種行為表面是票據(jù)貼現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是一種短期的抵押貸款（應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)列入經(jīng)營性現(xiàn)金流入，而貸款則列入籌資性的現(xiàn)金流入，企業(yè)運(yùn)用這種方式實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營性的現(xiàn)金流量的操縱）。為此，財(cái)政部財(cái)會(huì)[2004]3號(hào)文規(guī)定，對(duì)于附有追索權(quán)的應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，由原作為或有負(fù)債予以披露，改作視為以應(yīng)收票據(jù)取得質(zhì)押借款，按收到款項(xiàng)確認(rèn)銀行借款。相應(yīng)地所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，不再列入經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而列入籌資活動(dòng)收到的現(xiàn)金。