2006年6月19日對中國證券市場來說是一個值得紀念的日子。在這一天，中工國際（002051）這只以全流通方式發(fā)行的股票在深圳中小企業(yè)板成功上市，歷史翻開了新的篇章，新股發(fā)行的全流通時代宣告到來。
然而，中工國際上市首日的表現(xiàn)卻令所有人大跌眼鏡，在市場中掀起巨大波瀾。該股上市當天股價出現(xiàn)瘋狂上漲，最高曾觸摸過50元的天價，以發(fā)行價格7.4元計，漲幅達到驚人的576%.雖然隨后股價有所回落，但最終仍收盤于31.97元，全天上漲332%.其首日交易換手率更是創(chuàng)紀錄地達到了94%，火暴程度令人咋舌。
由于是全流通背景下發(fā)行的第一股，因此，中工國際的二級市場定位備受業(yè)界關(guān)注。在上市前，各大證券研究機構(gòu)紛紛對其進行估值，結(jié)論大都在12～16元之間。上市首日的瘋狂表演并沒有使這只以建筑為主業(yè)的“平凡”個股變?yōu)椤傍P凰”，在隨后的五個交易日里，該股每天一開盤就被死死釘在跌停板上，買盤寥寥。首日高位介入的投資者欲“逃”無門，欲哭無淚。
從牛氣沖天的飆升，到“一瀉千里”的暴跌，中工國際創(chuàng)造了2006年中國股市又一個神話。由于巨大的價格落差，不少投資者損失慘重，于是紛紛將矛頭指向中工國際股票中所謂的“莊家”，對其口誅筆伐，恨不得啖其肉而后快。媒體也極盡渲染之能事，“主力瘋狂博傻”、“中工國際幕后的黑手”等報道鋪天蓋地，中工國際的“莊家”一時間成為眾矢之的，仿佛罪大惡極。然而，在市場高唱“除黑掃惡”之時，卻很少有人對這一事件背后的問題進行思索。
“炒新”理念促成“糊涂”天價
證券市場的所謂莊家，就是那些能夠憑借特有的信息渠道和雄厚的資金實力，左右股價漲跌的人或機構(gòu)。從這個角度說，基金、券商其實都有可能成為莊家。由于在證券市場發(fā)展過程中曾經(jīng)出現(xiàn)過很多機構(gòu)違規(guī)操作的案例，對市場造成了很壞影響，因此，中小投資者普遍對“莊家”充滿敵意，股價只要出現(xiàn)異動，他們必然要和“莊家”的動作聯(lián)系起來，“莊家”這個字眼于是被渲染得越來越神秘。
中工國際到底有沒有莊家？在沒有得到確鑿證據(jù)之前，只能說“莫須有”。但筆者認為，將中工國際股價打到30元甚至50元的“壯舉”，絕非所謂的“莊家”所為。仔細分析上市首日的5分鐘K線，便不難得出這樣的結(jié)論。
眾所周知，無論機構(gòu)投資者還是個人投資者，在股票市場的投資目標都是一樣的，那就是盈利。假設(shè)真有那么一個所謂的“莊家”在操縱中工國際，那么，它的手法可謂糟糕至極。主力（也就是莊家）運作一只股票，通常有吸貨、洗盤、拉升、出貨等幾個階段。從中工國際上市首日的盤面情況看，首先“吸貨”便很難成立。雖然該股首日換手率高達94%，但絕大部分成交是在13：45以前，也就是其股價還未出現(xiàn)明顯異動之前。巨量震蕩說明當時多空雙方分歧巨大，也說明籌碼可控性極低。在這種情況下，主力很難拿到足夠的籌碼，即使拿到了一些籌碼，對盤面的控制力也不會很強。
中工國際當日13：45開始的“拉升”更難與主力行為聯(lián)系到一起。主力要拉升一只股票，必然要將底倉夯實，并在拉升中逐漸抬高市場平均持倉成本，這樣的上漲才會扎實、穩(wěn)健。而在中工國際上我們看到的是，與當日早盤相比，該股幾乎“筆直”的上揚卻沒有相應(yīng)的成交量支持，虛漲特征明顯，短時間內(nèi)暴跌在所難免。藝術(shù)大師侯寶林先生有這樣一個相聲段子：某人拒絕攀爬手電筒所打出的光柱，理由是“你一關(guān)電門，我不就掉下來了嗎！”相信決不會有這樣“業(yè)余”的“莊家”，去打造虛幻的“手電光柱”。
無量拉升同樣不利于主力出貨。由于市場持籌成本沒有隨著股價拉升而抬高，因此，一旦賣盤增加，將導致股價的“雪崩”，中工國際便是一個明顯的例子，其上市首日以后的走勢，正如被關(guān)了電門的手電筒。中工國際中即使有主力存在，也不會如此幼稚。
如果不是主力行為，那么，中工國際為何能夠“一飛沖天”，在短短30分鐘內(nèi)“狂奔”至50元呢？原因只有一個：“眾人拾柴火焰高”。
中國股票市場歷來有炒新之說，無論是新品種上市，還是新業(yè)務(wù)登場，市場都要用爆炒來“歡迎”一番，寶鋼權(quán)證上市時的畸形走勢便是明證。為配合股權(quán)分置改革，滬深兩個交易所一年來沒有發(fā)行一只新股，此次中工國際頂著“全流通IPO第一股”的光環(huán)強勢登場，吸引了所有市場參與者的目光。很多投資者特別是中小投資者抱著投機的想法，希望能在“炒新”的浪潮中弄一回扁舟，這從該股首日超高的換手率中便可見端倪。在中工國際盤中出現(xiàn)上揚時，他們認為時機來了，便開始不約而同地瘋狂搶籌，股價于是被迅速推升。中國證券市場說大不大，說小也不小，在市場形成合力情況下，“羊群效應(yīng)”將股價短時間內(nèi)哄抬至50元并不算稀奇，這可以看做所有市場參與者對“炒新”理念的一種集中宣泄。
其實，即使中工國際中有“莊家”，在此次事件中恐怕也是受害者——“船大難掉頭”，首日“吃貨”越多，下場也越凄慘。與其說“莊家”害了廣大投資者，還不如說廣大投資者自己挖了個坑，把所有參與者都“埋”了。
市場的浮躁心態(tài)
從中工國際的案例中，我們得到的不僅是慘痛教訓，還有更深層次的思考。
雖然我國證券市場已經(jīng)發(fā)展了十余年，市場的投資理念已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，但很多投資者在操作中仍沿襲著固有的思路，主觀色彩強烈。股票市場是一個隨時變化的市場，不可能有屢試不爽的“金科玉律”。投資者如果抱定“一招鮮，吃遍天”的思想進行投資，到頭來只能像中工國際的“炒新”一樣招致慘敗。
股票投資是需要理念的，但這種理念并非紙上談兵，要結(jié)合到操作中來。股票的價格反映一種預期，受供求關(guān)系影響不斷變動，短線投資者在這種價格變動中謀取差價，獲取利潤。有些投資者認為，純理性的投資就是估算出股票的價值，當股價被低估時買入，反之則賣出。這種想法有失偏頗。
股票市場是一個龐大的市場，參與者何止萬千，每個投資者對股票價值的認定都是不同的，這才會使股價出現(xiàn)波動。投資者其實并不需要對股票的真正價值作出絕對正確的判斷（這是幾乎不可能的），而只需知道自己在做什么就可以了。巴菲特說過：投資者最大的悲哀，就是不知道自己買的是什么。
股票市場就是一個講故事的市場，在故事講述過程中，投資者可以分享股價變化帶來的成果，但當故事講完時，風險也就隨之降臨。億安科技當年講述的“電動車”故事，可以將其股價拽到126元；海虹控股拋出的網(wǎng)絡(luò)傳奇，讓其成為當初網(wǎng)絡(luò)熱潮中的“擎天柱”……對于這些故事，投資者可以嗤之以鼻，但不可以不參與，畢竟，逐利是每個投資者的天職。但前提是，投資者應(yīng)知道這是一個什么樣的故事，故事什么時候講完。
中工國際在其上市前，各種信息被研究機構(gòu)分析了個底朝天，已經(jīng)毫無講故事的資本和素材，在高位買入該股的投資者或許根本沒有思考過：誰會在50元上方為你接盤？這個股票沒有故事。但當投資者深度被套時，他們中的絕大多數(shù)人卻沒有反省自己的過失，而是對子虛烏有的“莊家”大加指責，這是不負責任的。
“水至清則無魚”，證券市場不應(yīng)該沒有“莊家”，“莊家”也不一定就是貶義詞。無論資金量大小，只要在相關(guān)法律法規(guī)框架之下運作，都是合法的投資者。 其實，擁有雄厚資金的“莊家”才應(yīng)是證券市場發(fā)展的最主要力量，它們往往可以扛起催動行情的大旗，營造熱烈的市場氛圍。而廣大的中小投資者，所要做的只是在與“莊家”的博弈中，利用自身優(yōu)勢爭取資金的增值。
“莊家”不是慈善機構(gòu)，也不是“希望工程”，它們沒有義務(wù)讓所有的中小投資者賺個缽滿盆溢，它們的任務(wù)和中小投資者一樣，都是盈利。中小投資者其實更應(yīng)做足自己的功課，去把握市場的脈搏，而不應(yīng)抱著陳舊的投資理念，在那里怨天尤人。
中工國際上市首日的表現(xiàn)凸顯市場浮躁，但浮躁的不是50元的天價，而是投資人的心態(tài)。
編者的話從本期開始，我們開辟了“資本市場。案例”欄目。本欄目旨在通過對資本市場中發(fā)生的典型事件進行剖析，給廣大投資者以啟發(fā)和幫助。
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