首旅股份：海南國際旅游島的獲批，將使三亞的旅游人次在較長時間內(nèi)保持快速增長，同時入境游客的比重也將逐步提升，旅游行業(yè)景氣明顯受益，三亞是海南旅游的橋頭堡，共有二處5A級景區(qū)，三處4A級景區(qū)。其中首旅股份擁有74%股權(quán)的南山苑即是其中一處5A級景區(qū)，作為三亞市兩處5A級景區(qū)之一且未來可繼續(xù)進(jìn)行深度開發(fā)的佛教文化主題旅游景區(qū)，南山景區(qū)直接且確定性的受益于國際旅游島建設(shè)的逐步推進(jìn)，2010-2013年游客數(shù)量年增長30%以上；近二年南山苑的接待人次增幅略快于地區(qū)總?cè)舜蔚脑鲩L（08年景區(qū)增幅19%，地區(qū)接待國人增幅14%，快5個百分點），南山苑將成為最大受益者，就景區(qū)本身而言，目前開發(fā)土地僅占1/3，未來公司可以對園區(qū)進(jìn)行深度開發(fā)，如餐飲、會所、分時度假酒店、海域開發(fā)等，發(fā)展空間巨大。

　　初步預(yù)計海南國際旅游島獲批后，三亞近幾年游客人次年均增長將保持在10-15%的快速增長，南山苑的接待人次有望繼續(xù)保持快于地區(qū)接待人次的增幅，而園區(qū)人均消費(fèi)將隨著入園人數(shù)的增長而出現(xiàn)正向良性循環(huán)。預(yù)計10-11年游客人次增幅平均達(dá)15%，凈利潤近二年將保持在25-30%的增長。南山苑實質(zhì)受益主要包括資產(chǎn)升值，南山文化公司擁有近20平方公里的陸地和海域面積，目前僅開發(fā)1/3，主要是以南山苑為主的景區(qū)的管理和運(yùn)營，以上土地和資產(chǎn)是公司在2003年以3.3億元人民幣一次性購得南山文化74.8%（實際控制）的股權(quán)。海南國際旅游島的獲批將使公司這部分地產(chǎn)價值短期內(nèi)迅速升值。

　　另外公司的酒店業(yè)務(wù)，未來3-5年整合集團(tuán)長安街沿線、西苑、燕莎商圈等地的20多家星級酒店資產(chǎn)是確定性事件，資產(chǎn)整合的節(jié)奏不會受制于定向增發(fā)方案的延遲，未來巨額收購資金來源及收購方式可能更加多樣化。雖然靠外生增長的酒店業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)依然低于景區(qū)，但在集團(tuán)支持下，較低的收購對價使得公司酒店商業(yè)地產(chǎn)未來升值空間較大。

　　2010-2011年受行業(yè)景氣恢復(fù)和海南國際旅游島建設(shè)，同時離島免稅、航權(quán)開放、擴(kuò)大落地免簽范圍等政策的推出可能只是時間和開放節(jié)奏的問題，將為公司業(yè)績錦上添花。

　　二級市場，該股近期連續(xù)回調(diào)，目前安全邊際較高。今日該股企穩(wěn)跡象初現(xiàn)，強(qiáng)勢飄紅。目前正是介入該股的較好時機(jī)。預(yù)計該股后市有望在利好政策的推動下率先反彈。建議投資者重點關(guān)注。