恒大1月22日宣布發(fā)行高達(dá)7.5億美元的五年期優(yōu)先票據(jù)，年利率為13%。據(jù)了解，此次恒大融資規(guī)模大于市場此前5億美元的預(yù)期，且利率水平較高。分析師指出，恒大此次在境外大規(guī)模發(fā)行高息票據(jù)與其上市融資規(guī)模縮減及內(nèi)地融資環(huán)境趨緊有關(guān)，而票面利率較高，則反映了國外投資者對其較激進(jìn)的經(jīng)營方式的擔(dān)憂。

　　據(jù)了解，此次恒大發(fā)行票據(jù)的估計(jì)所得款項(xiàng)凈額扣除開支后，約為7.3億美元，所得款項(xiàng)凈額將用于悉數(shù)償還結(jié)構(gòu)擔(dān)保貸款離岸部分尚未償還的本金，以及為現(xiàn)有及新增物業(yè)項(xiàng)目提供資金及作一般企業(yè)用途。據(jù)了解，恒大于2007年曾借入4.329億美元結(jié)構(gòu)擔(dān)保貸款，其中約1.756億美元已由首次招股所得償還，余額為2.573億美元。

　　此前一些機(jī)構(gòu)預(yù)測其融資額可能至少為3-5億美元，而此次的融資規(guī)模高于市場預(yù)期。另外從票據(jù)利率來看，其年利率高達(dá)13%，超過此前碧桂園發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)11.75%的較高的年利率。

　　對此，輝立證券研究員陳耕表示，由于票據(jù)是定向發(fā)行，因此利率低不可能發(fā)行成功。而票面利率較高，反映了國外投資者對恒大較激進(jìn)的經(jīng)營方式的擔(dān)憂，是其風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)很高。

　　“從融資規(guī)模來看，恒大對今明兩年的市場還是很警惕的，這是一種未雨綢繆的表現(xiàn)。預(yù)計(jì)其2009年末資產(chǎn)負(fù)債比約為30%左右，凈負(fù)債比為65%-70%，財(cái)務(wù)狀況基本還算健康，流動(dòng)性還可以。而發(fā)行票據(jù)后，預(yù)計(jì)負(fù)債比率會上升，但流動(dòng)性還是會改善，長期負(fù)債占比將有所上升。”陳耕表示。

　　恒大于2009年11月5日在香港IPO上市，集資規(guī)模56億港元，其后又全面行使超額配股權(quán)，籌資約8.47億港元。上市融資剛過不久，恒大又開始了新一輪的融資。香港一些機(jī)構(gòu)分析師向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，2009年恒大上市融資規(guī)�？s減及內(nèi)地融資環(huán)境趨緊是重要的原因，而發(fā)行美元票據(jù)又是相對容易且靈活的融資方式。

　　值得注意的是，近期央行2010年工作會議透出的一個(gè)信息是2010房地產(chǎn)信貸會出現(xiàn)明顯下滑。信貸資金結(jié)構(gòu)性調(diào)整明顯，新增信貸主要用于在建、續(xù)建項(xiàng)目，嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目的貸款投放。房地產(chǎn)行業(yè)則被列為風(fēng)險(xiǎn)控制范疇。融資環(huán)境趨緊，而地產(chǎn)商要保持已開工項(xiàng)目的運(yùn)行，以及適度增加土地儲備，自有資金是否充足將起到關(guān)鍵性作用。

　　“我們預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)行業(yè)資金來源中，信貸資金增速將下滑25-28%。總額會在7000億左右。國土資源部與證監(jiān)會配合核查在融資項(xiàng)目的信息則顯示，2010年從資本市場獲得資金的難度也會加大。此外，住建部的信息則暗示未來除了二套房貸會繼續(xù)收緊以外，作為房地產(chǎn)企業(yè)重要資金來源之一的預(yù)售資金會被嚴(yán)格監(jiān)管，以避免挪動(dòng)至其他項(xiàng)目。結(jié)合土地出讓金繳納比例的提高，我們判斷，未來房地產(chǎn)企業(yè)有可能需要去杠桿化。”西南證券分析師肖劍表示。

　　1月22日午盤，恒大地產(chǎn)收于3.64港元，跌幅為5.7%，在地產(chǎn)板塊中處中游水平。