近段時(shí)間以來，股市和樓市雙雙出現(xiàn)量價(jià)齊升的局面，滬市一度突破3400點(diǎn)大關(guān)，日均成交量多日保持在2000億元以上，創(chuàng)2007年5月以來的天量。股市飆升的同時(shí)是房價(jià)回升，從5月開始，北京、上海、深圳、廣州等一線城市房價(jià)和成交額普漲。業(yè)內(nèi)人士分析，在經(jīng)歷了2008年短暫的撤退和觀望后，境外“熱錢”似乎再度活躍起來。  

　　“熱錢”最先沖擊香港

　　伴隨中國經(jīng)濟(jì)的迅速復(fù)蘇，去年曾一度撤離的短期國際資本，似乎有再度卷土重來之勢(shì)。香港，作為中國經(jīng)濟(jì)的橋頭堡，最先感受到一股資金暗流的沖擊。

　　花旗銀行的研究報(bào)告指出，流入香港的資金，已經(jīng)達(dá)到2007年牛市高峰每周流入的資金量水平，致使香港銀行間同業(yè)市場(chǎng)隔夜拆解利率調(diào)低至0.05%，為2004年11月以來最低水平。

　　“熱錢”入港被一些專家謹(jǐn)慎地解讀為跨境資金進(jìn)入內(nèi)地的序曲。“‘熱錢’進(jìn)入香港很重要的原因是中國經(jīng)濟(jì)回升情況好于預(yù)期，因此不排除一些投資者借道香港，購買和內(nèi)地相關(guān)資產(chǎn)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年二季度我國外儲(chǔ)增加超過1700億美元，增量是一季度的23倍，巨大的反差和增量中不能解釋的部分正引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。有報(bào)告認(rèn)為，這部分資金的增長正是短期國際資本流入的結(jié)果。

　　“目前境外資本的流入要明顯大于流出，實(shí)際上體現(xiàn)出一種資本的凈流入態(tài)勢(shì)。”國家外匯管理局資本項(xiàng)目司副司長孫魯軍日前在中國金融市場(chǎng)分析年會(huì)上說。

　　社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，雖然規(guī)模不好確定，但可以肯定的是，近期“熱錢”流入中國的數(shù)量在不斷增加。去年11月至今年3月，外儲(chǔ)增量中不能解釋的部分連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)負(fù)值，這表明資金在撤離中國，但是3月份之后大幅回升，平均月增幅大概300億美元以上，這說明資金流向已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)認(rèn)為，疑似“熱錢”的境外資金可能高達(dá)1220億美元。這次“熱錢”涌入渠道多種多樣且隱蔽性強(qiáng)。從個(gè)人渠道看，多為“假”外資即去年下半年流出民間資本的回流，從企業(yè)渠道看，并購、進(jìn)出口過程中暫時(shí)閑置的資金進(jìn)場(chǎng)也是一大特色。

　　“熱錢”涌入途徑較多

　　金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛推出擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣刺激方案，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，市場(chǎng)資金寬裕程度歷史罕見。在金融體系漸趨穩(wěn)定而實(shí)體經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未企穩(wěn)回升的情況下，受回報(bào)率低和美元貶值等因素影響，這些資金在美國債市股市難有作為，便逐步流向更具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場(chǎng)國家。

　　“因?yàn)槲覀兇婵罾�率比別人高，資產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)也好，還有貨幣升值的可能，所以‘熱錢’肯定會(huì)進(jìn)來。”外匯專家陳炳才說。

　　專家介紹境外熱錢涌入的途徑較多且極具隱蔽性。個(gè)人方面多通過私人換匯；企業(yè)方面目前技術(shù)服務(wù)貿(mào)易、奢侈品進(jìn)口、貨幣互換、個(gè)人購匯、資本項(xiàng)目下外商直接投資、地下錢莊等逐漸成為其進(jìn)入內(nèi)地的新途徑。

　　據(jù)了解技術(shù)服務(wù)貿(mào)易和奢侈品進(jìn)口操作隱秘、監(jiān)管難度大通常會(huì)用于較大規(guī)模熱錢進(jìn)出。而貨幣互換對(duì)于監(jiān)管更難如此熱錢可進(jìn)退雙向進(jìn)行一般大型跨國集團(tuán)會(huì)利用各自子公司之間的資金往來操作速度更快。

　　與2007年相比，熱錢進(jìn)入的條件可能更為便利和快捷。2008年11月以來，面對(duì)外資撤離和外商直接投資下滑的頹勢(shì)，商務(wù)部下放了審批權(quán)限，以緩解內(nèi)地部分地區(qū)的資金緊張。然而，隨著中國經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇，這些為外資提供的便利措施，勢(shì)必也將為熱錢打開方便之門。

　　買樓買股追求暴利

　　在一家大型房企做投資經(jīng)理的劉軍發(fā)現(xiàn)，公司最近的活動(dòng)日程中與有外資背景的投資基金間的洽談明顯增多。“老外正在掉頭回來，在找進(jìn)來的門路，這種情形似曾相識(shí)。”

　　但是，與去年“熱錢”大量涌入中國賭人民幣升值預(yù)期不同，當(dāng)前更多的短期跨境資本主要進(jìn)入到了中國資產(chǎn)市場(chǎng)，將目光聚焦在了異�；鸨�的股市和樓市。

　　孫立堅(jiān)分析說，這次“熱錢”并不在于賭人民幣升值和升息，而是看到了中國資本市場(chǎng)率先出現(xiàn)了流動(dòng)性膨脹，具有鮮明的資金推高資產(chǎn)價(jià)格的特征，在當(dāng)前沒有其他出路投資且長期沒有利潤獲得狀況下，饑渴的熱錢流入中國資產(chǎn)市場(chǎng)是可想而知的。

　　“雖然目前‘熱錢’沒有去年規(guī)模那么大，但由于現(xiàn)在全球流動(dòng)性過剩的局面比前兩年厲害得多，樓市股市價(jià)格的節(jié)節(jié)上漲，正成為‘熱錢’流入的強(qiáng)勁動(dòng)力。”社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明解釋說。

　　房地產(chǎn)歷來是全球跨境資本看重的重要投資目標(biāo)。2009年二季度以來，相比與其他地區(qū)，中國房地產(chǎn)投資市場(chǎng)迅速回暖并持續(xù)上揚(yáng)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中，雖然外商投資增速同比在減少，但環(huán)比數(shù)據(jù)卻在大幅增加，顯示出最近幾個(gè)月來的外資的投資沖動(dòng)。

　　除了房地產(chǎn)市場(chǎng)，A股市場(chǎng)成為跨境資金的又一目的地。社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛說，通常“熱錢”都是短期投資資本，一般傾向于投資流動(dòng)性較高的產(chǎn)品，從目前來看，資本市場(chǎng)肯定是首選，特別是股票，價(jià)值波動(dòng)大，流動(dòng)性好，變現(xiàn)速度快。我國目前股市、樓市上漲行情與“熱錢”涌入不無關(guān)系。

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任江涌表示，“國際短期資本熱衷于追求短期、高額收益，注重快進(jìn)快出。股市和樓市無疑是國際短期資本心儀的領(lǐng)域。”