申銀萬(wàn)國(guó)證券發(fā)表最新研究報(bào)告稱，鑒于近期人民幣持續(xù)貶值，在對(duì)2009年人民幣相對(duì)美元貶值5%做一情景分析后，認(rèn)為貶值對(duì)于整個(gè)銀行板塊的影響偏中性。雖然在香港上市的6家中資銀行都有一定的美元資產(chǎn)和負(fù)債，但其敞口均不大，特別是經(jīng)過(guò)一些衍生產(chǎn)品對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)之后，敞口較大的交通銀行（601328，股吧）獲益幅度也在4%之內(nèi)。
申銀萬(wàn)國(guó)指，人民幣貶值的另外一個(gè)效應(yīng)將會(huì)體現(xiàn)在估值倍數(shù)上，對(duì)于香港投資者來(lái)說(shuō)，如果人民幣貶值5%，以人民幣計(jì)價(jià)的中資概念股的吸引力將會(huì)下降，例如上市的這六家銀行。其直接的反應(yīng)就是以人民幣計(jì)價(jià)的EPS和BPS轉(zhuǎn)化為港幣時(shí)的價(jià)值下降，PE和PB的倍數(shù)上升。
綜合外幣資產(chǎn)的相對(duì)升值和對(duì)于香港投資者估值倍數(shù)的上升，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為人民幣的可能貶值對(duì)于銀行板塊的影響中性。申銀萬(wàn)國(guó)依舊保持對(duì)于銀行板塊的謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為還未看見基本面有向好的因素。
而近期香港中資銀行股較大幅度的反彈，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為可能源于下調(diào)營(yíng)業(yè)稅率的預(yù)期，但稱完全取消營(yíng)業(yè)稅的可能性不大，根據(jù)測(cè)算，每下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)的營(yíng)業(yè)稅率對(duì)銀行凈利潤(rùn)的正面影響在三個(gè)百分點(diǎn)左右。
