【摘 要】風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不有，無處不在。企業(yè)往往會(huì)面臨各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的不可控制因素決定了風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在。如果企業(yè)不能成功地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)便會(huì)在企業(yè)內(nèi)部機(jī)體滋生蔓延。當(dāng)各種不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，首當(dāng)其沖的是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的中樞--財(cái)務(wù)系統(tǒng)，財(cái)務(wù)狀況的逐步惡化將引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，而當(dāng)危機(jī)擴(kuò)散到企業(yè)無法承受的限度時(shí)，全面危機(jī)則一觸即發(fā)，因此進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。企業(yè)若能建立良好的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)，預(yù)先診斷出危機(jī)信號(hào)，并積極采取相宜的有效措施，便能將危機(jī)消滅于萌芽階段。

　　【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警分析；模型；應(yīng)對(duì)方法

　　1 財(cái)務(wù)危機(jī)及其表現(xiàn)

　　財(cái)務(wù)危機(jī)是指由財(cái)務(wù)狀況的不斷惡化而產(chǎn)生的，即將危及企業(yè)生存的一種狀態(tài)。任何一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)都有一個(gè)逐步顯現(xiàn)，不斷惡化的過程。財(cái)務(wù)管理者應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控，建立財(cái)務(wù)危機(jī)的警報(bào)系統(tǒng)，及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，預(yù)防或避免可能發(fā)生的失敗。

　　企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)通常既有外部征兆又有內(nèi)部征兆。外部征兆如企業(yè)的交易記錄惡化、過度依賴借款或關(guān)聯(lián)交易、過度的規(guī)模擴(kuò)張、財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)信息公告遲緩等。財(cái)務(wù)征兆主要表現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)及報(bào)表方面。主要有：現(xiàn)金流量不足，企業(yè)不能及時(shí)支付到期債務(wù)；銷售額非正常下降；現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升；一些比率出現(xiàn)異常（如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率的指標(biāo)大幅度下降）。在危機(jī)由萌生到逐步惡化過程中，各種危機(jī)的因素都將直接或間接地反映在資金運(yùn)動(dòng)的"晴雨表"--敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化上。因此，可以通過設(shè)置并觀察敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，及時(shí)預(yù)報(bào)危機(jī)信號(hào)，建立危機(jī)預(yù)警分析系統(tǒng)。

　　2 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的模型

　　2.1 單變量預(yù)警分析

　　它是指運(yùn)用單一財(cái)務(wù)比率的走勢(shì)來預(yù)測(cè)企業(yè)可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)狀況。當(dāng)企業(yè)模型中所涉及的幾個(gè)財(cái)務(wù)比率趨勢(shì)惡化時(shí)，通常是財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的先兆。潛在危機(jī)的根源，即管理績(jī)效的優(yōu)劣最終體現(xiàn)在財(cái)務(wù)成果上；而財(cái)務(wù)成果生成過程的質(zhì)量或可靠性又直接影響著危機(jī)的表現(xiàn)形式和經(jīng)濟(jì)后果；財(cái)務(wù)成果運(yùn)行過程的持續(xù)性保障主要體現(xiàn)為營(yíng)運(yùn)效率。因而，可以通過潛在危機(jī)的直接表現(xiàn)信號(hào)即現(xiàn)金流的匾乏、過程信號(hào)即盈利能力的衰減和最終表現(xiàn)信號(hào)即企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的低下三個(gè)方面進(jìn)行具體指標(biāo)的設(shè)置。

　　2.1.1 現(xiàn)金流量類指標(biāo)

　　現(xiàn)金流量的變化是企業(yè)前置期收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況的"晴雨表"?，F(xiàn)金流量開始惡化，一定程度上昭示著企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)的緊張狀況及可能的危機(jī)所在。其中，到期債務(wù)對(duì)企業(yè)的生存威脅最大，其次是一些金額較大的日常支出和資本性支出，而營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)或擺脫困境的最終源泉?，F(xiàn)金流量類指標(biāo)揭示了公司以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量支付到期債務(wù)和當(dāng)前股利的能力，同時(shí)衡量了公司是否可以正常支付其資本支出的能力，企業(yè)必須警惕現(xiàn)金支付不足的潛在危機(jī)。

　　2.1.2 收益類指標(biāo)

　　資產(chǎn)收益是企業(yè)現(xiàn)金流量的源泉，只有通過主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷拓展市場(chǎng)增值能力，才可能真正地持續(xù)性地避免不確定性危機(jī)的侵襲。也只有充滿活力和競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，才可能對(duì)經(jīng)營(yíng)信息的變化具有高度敏感性。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及其所占比重大小是決定企業(yè)收益是否具有穩(wěn)定與可靠性的基礎(chǔ)。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售率或收益率在總收益中所占的比重呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，往往是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的危險(xiǎn)征兆。同時(shí)，如果所預(yù)期或已出現(xiàn)的收益時(shí)間分布結(jié)果完全隨機(jī)或間距不規(guī)律，也說明這種收益的質(zhì)量亦非真正穩(wěn)定可靠。

　　2.1.3 營(yíng)運(yùn)效率類指標(biāo)

　　預(yù)警分析系統(tǒng)，一般應(yīng)有兩個(gè)要素：即先行指標(biāo)和扳機(jī)點(diǎn)。先行指標(biāo)是用于早期評(píng)測(cè)運(yùn)營(yíng)不佳狀況的變動(dòng)指標(biāo)；扳機(jī)點(diǎn)則是指控制先行指標(biāo)的臨界點(diǎn)，一旦評(píng)測(cè)指標(biāo)超過預(yù)定的界限點(diǎn)，則預(yù)警方案應(yīng)隨之啟動(dòng)。如前述的到期債務(wù)保障率、主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等的臨界值可作為考察的扳機(jī)點(diǎn)。因此跟蹤考察企業(yè)時(shí)，對(duì)主要比率變化趨勢(shì)中所隱含的關(guān)鍵點(diǎn)應(yīng)予以特別注意。

　　2.2 多變量預(yù)警分析

　　多變量預(yù)警分析是從整個(gè)企業(yè)角度，運(yùn)用多種財(cái)務(wù)比率來檢查其財(cái)務(wù)狀況有無出現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，進(jìn)而預(yù)測(cè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)。由于單一財(cái)務(wù)指標(biāo)往往難以從企業(yè)整體的角度揭示危機(jī)的具體影響程度和發(fā)生時(shí)機(jī)。因此，有必要綜合各項(xiàng)主要指標(biāo)更加有效地檢查企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不穩(wěn)定現(xiàn)象，及早做好財(cái)務(wù)危機(jī)的規(guī)避或延緩危機(jī)發(fā)生的工作。這一方法為人們進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警分析提供了新的思路。但由于每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，其分析模型和結(jié)果都會(huì)有差異。

　　3 化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的幾種方法

　　風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的，建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制可化解和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)損失減至最小。由于企業(yè)所面臨著的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其原因是多方面的，所以與之相對(duì)應(yīng)，預(yù)警機(jī)制的建立應(yīng)是多元的。就企業(yè)微觀操作而言，有以下方法可供選擇：

　　3.1 回避風(fēng)險(xiǎn)法

　　企業(yè)在選擇理財(cái)方案時(shí)，應(yīng)綜合評(píng)價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如，債權(quán)性投資如果能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益，企業(yè)在選擇投資方式時(shí)，應(yīng)盡可能采用債權(quán)性投資，因?yàn)閭鶛?quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)大大低于股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。盡管股權(quán)投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事股權(quán)性投資。當(dāng)然，采用回避法并不是說企業(yè)不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資，企業(yè)為達(dá)到影響甚至控制被投資企業(yè)的目的，只能采用股權(quán)投資的方式，在這種情況下，承擔(dān)適當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)是必要的。

　　3.2 降低風(fēng)險(xiǎn)法

　　即企業(yè)面對(duì)客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，努力采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。降低風(fēng)險(xiǎn)法可以采取三種策略：一是通過支付一定的代價(jià)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失出現(xiàn)的可能性，降低損失程度。如企業(yè)可以建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、控制系統(tǒng)，配備專門人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、監(jiān)控。二是采取措施增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)主體抵御風(fēng)險(xiǎn)損失的能力。如提高產(chǎn)品質(zhì)量，改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場(chǎng)等手段，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，降低因產(chǎn)品滯銷、市場(chǎng)占有率下降而產(chǎn)生的不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是通過制定有關(guān)的管理制度和辦法來減少損失出現(xiàn)的可能性，如企業(yè)采購(gòu)材料時(shí)，堅(jiān)持驗(yàn)貨付款，就可能減少貨款被騙的可能性。

　　3.3 分散風(fēng)險(xiǎn)法

　　即通過企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、多元化經(jīng)營(yíng)及對(duì)外投資多元化等方式分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資方案，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同經(jīng)營(yíng)、共同出資、收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，這樣就將應(yīng)由本企業(yè)獨(dú)家承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，改為由聯(lián)營(yíng)企業(yè)之間共同承擔(dān)。實(shí)際上這種做法也可以說是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法，因?yàn)樗鼘⒁徊糠纸?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他企業(yè)。

　　多元化經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的通常做法，指一家企業(yè)同時(shí)介入若干個(gè)基本互無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)部門，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)若干類無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，在若干個(gè)基本互無關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)上與相應(yīng)的對(duì)手展開競(jìng)爭(zhēng)。多元化經(jīng)營(yíng)使企業(yè)在突出主業(yè)的前提條件下，可以結(jié)合自身的人力、財(cái)力與技術(shù)研制和開發(fā)能力，適度涉足多元化經(jīng)營(yíng)，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)外投資多項(xiàng)化，又稱多元投資，是企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的另一種有效手段，即企業(yè)對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)將資金投資于不同的投資品種，以達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。多元投資可以達(dá)到以豐補(bǔ)歉、以盈補(bǔ)虧、取長(zhǎng)補(bǔ)短的目的。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)越大，可能產(chǎn)生的收益也就越大。對(duì)外投資多項(xiàng)化進(jìn)行分散投資風(fēng)險(xiǎn)的前提就是保證預(yù)期的投資收益的實(shí)現(xiàn)。

　　3.4 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)法

　　即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)通常有多種形式：如購(gòu)買保險(xiǎn)，通過向保險(xiǎn)公司投保，可將應(yīng)由本企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司；采用承包經(jīng)營(yíng)或租賃經(jīng)營(yíng)的方式，將風(fēng)險(xiǎn)大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給其他單位或個(gè)人來經(jīng)營(yíng)，企業(yè)定期收取承包費(fèi)或租金。

　　3.5 風(fēng)險(xiǎn)自保法

　　即平時(shí)分期預(yù)先提取專項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金以補(bǔ)償將來可能出現(xiàn)的損失。一方面可以建立風(fēng)險(xiǎn)基金，為風(fēng)險(xiǎn)較大的長(zhǎng)期負(fù)債設(shè)立償債基金；另一方面是提取一定比例的壞賬準(zhǔn)備金和商品削價(jià)準(zhǔn)備金等來降低和緩沖財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如提取應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金、短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備金和長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備金等。

　　事實(shí)上、任何危機(jī)預(yù)警模型都只能為分析人員提供關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生可能性的線索，而并不能確切地告知是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，它并不能替代經(jīng)營(yíng)者解決。無疑它更需要分析者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況具有敏銳的洞察力，包括對(duì)整個(gè)宏觀走勢(shì)的判斷和把握。企業(yè)應(yīng)根據(jù)本身的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)特質(zhì)，直接或間接、簡(jiǎn)單或綜合地運(yùn)用各項(xiàng)指標(biāo)，并借助專業(yè)人員、咨詢公司等對(duì)企業(yè)行業(yè)地位、前景分析的判斷，在長(zhǎng)期的實(shí)踐中構(gòu)造適合的預(yù)測(cè)模式和尋找化解危機(jī)的方法。

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