國資委將于2010年在中央企業(yè)全面實(shí)施EVA考核。

　　此前，已有部分企業(yè)進(jìn)行過EVA試點(diǎn)，但并沒有顯現(xiàn)出明顯成效。在中國首推EVA價(jià)值評(píng)估體系的美國思騰思特（SternStewart）公司，也萬分遺憾地退出了中國。

　　《中國會(huì)計(jì)報(bào)》記者就此采訪了3名企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)，他們都對(duì)這一體系持審慎態(tài)度，認(rèn)為在中國當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境尚不成熟、EVA算法相對(duì)復(fù)雜、專業(yè)財(cái)會(huì)人員缺乏的情況下，EVA要廣泛推行，必須予以改良。

　　讓人發(fā)怵的資本成本計(jì)算

　　EVA即經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValue Added），指扣除全部資本成本的經(jīng)營回報(bào)，是公司的稅后凈營業(yè)利潤與該公司加權(quán)平均的資本成本間的差額。

　　“EVA指標(biāo)對(duì)傳統(tǒng)盈余指標(biāo)的革新有兩點(diǎn)：扣除了股東投入資本的成本；對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)程序進(jìn)行了多項(xiàng)調(diào)整。但僅股東權(quán)益資本的計(jì)算，就足以讓所有會(huì)計(jì)人叫苦連天。”在接受《中國會(huì)計(jì)報(bào)》記者采訪時(shí)，某央企的財(cái)務(wù)總監(jiān)告訴記者。

　　中國上市公司有流通股和非流通股之分。流通股和非流通股的價(jià)值是不同的，且流通股中的一級(jí)市場(chǎng)原始股和二級(jí)市場(chǎng)流通股的回報(bào)要求也不盡相同，這就使得我們很難準(zhǔn)確計(jì)算權(quán)益資本成本及其市場(chǎng)價(jià)值。

　　另有學(xué)者也指出，我國證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間不長，各年指數(shù)收益率相差很大，市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也難準(zhǔn)確計(jì)算，只能采用經(jīng)驗(yàn)估值。而且，對(duì)于未上市公司來說，無法計(jì)算權(quán)益資本市值和總市值，這些都影響了EVA評(píng)價(jià)的可實(shí)施性。

　　方大集團(tuán)副總裁、高級(jí)會(huì)計(jì)師余世勇在與《中國會(huì)計(jì)報(bào)》記者交談時(shí)，對(duì)此也深有同感：“EVA計(jì)算的難度成為其應(yīng)用的一大障礙，許多沒有成功實(shí)施EVA的企業(yè)都是因?yàn)槠溆?jì)算系統(tǒng)設(shè)計(jì)得過于復(fù)雜。過高的執(zhí)行成本會(huì)導(dǎo)致其在實(shí)踐運(yùn)用中得不償失，而且，各種項(xiàng)目的調(diào)整也容易產(chǎn)生新的信息失真現(xiàn)象，不利于管理人員理解，更不利于在執(zhí)行層和操作層上展開實(shí)施。”

　　有效？難言！

　　EVA作為20世紀(jì)80年代美國思騰思特咨詢管理公司提出的一種新的價(jià)值評(píng)估體系，曾被美國《財(cái)富》雜志稱為“當(dāng)今最炙手可熱的財(cái)務(wù)理念”、“現(xiàn)代公司管理的一場(chǎng)革命”。

　　2001年，青島啤酒引入了這一體系，中國隨即刮起了一股EVA風(fēng)暴。但2年之后，在中國首推EVA的思騰思特公司卻無奈而又萬分遺憾地退出了中國。

　　亞新科工業(yè)技術(shù)有限公司的財(cái)務(wù)副總裁丁正東告訴《中國會(huì)計(jì)報(bào)》記者，他們公司曾經(jīng)也實(shí)行過EVA價(jià)值評(píng)估體系，但最后卻由于種種原因宣告放棄。

　　“推行EVA本來是為了更加全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，但由于我國現(xiàn)階段還沒有特別有效的監(jiān)管措施來防范會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱及會(huì)計(jì)報(bào)告質(zhì)量失真等現(xiàn)象，過分強(qiáng)調(diào)、追求或推行EVA反而在某種程度上加劇了管理者的短期管理行為，其中某些行為對(duì)公司長久發(fā)展將是非常有害的，如不注重客戶服務(wù)質(zhì)量、忽視新產(chǎn)品開發(fā)投入、忽視生產(chǎn)設(shè)施維護(hù)以及對(duì)人才培養(yǎng)等。”丁正東指出。

　　“如果從長期業(yè)績(jī)的考核來看，平衡計(jì)分卡反而能發(fā)揮更大的作用。”丁正東進(jìn)一步補(bǔ)充道。

　　而中國人民大學(xué)會(huì)計(jì)系教授王化成等人近期的研究結(jié)果也表明，雖然EVA能夠提供一定的增量信息，但是相對(duì)傳統(tǒng)收益指標(biāo)的邊際效應(yīng)而言，EVA特有的組成部分并沒有顯示出顯著的效應(yīng)。這在一定程度上說明，EVA計(jì)算過程中的復(fù)雜的會(huì)計(jì)調(diào)整，意義并不是很大。

　　余世勇也表示，EVA的計(jì)算結(jié)果受通貨膨脹、規(guī)模差異、資本成本波動(dòng)等多種因素的影響，且未考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，計(jì)算結(jié)果并不完善，EVA管理模式的有效性很難得到驗(yàn)證。

　　有米無“巧婦”

　　在記者采訪的過程中，丁正東還提到，EVA業(yè)績(jī)考核體系之所以在中國執(zhí)行起來萬分艱難，除了資本市場(chǎng)的不完善之外，廣大基層財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平跟不上、沒有辦法很好地消化這套體系，也是其中一個(gè)很重要的原因。

　　余世勇對(duì)此表示認(rèn)同，并指出：“由于目前的會(huì)計(jì)科目不直接支持EVA的核算，且實(shí)施起來與國家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有一定差異，需要單獨(dú)建立一套EVA核算系統(tǒng)，從而建立EVA獨(dú)立的內(nèi)部會(huì)計(jì)核算科目，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況確定EVA核算對(duì)象，定期報(bào)告EVA的核算成果，并以其作為企業(yè)內(nèi)部績(jī)效考核的管理系統(tǒng)。這在無形中加大了財(cái)務(wù)人員的工作難度。”

　　上述央企的財(cái)務(wù)總監(jiān)甚至斷言，中國絕大多數(shù)的財(cái)務(wù)人員目前都不知道如何執(zhí)行這一評(píng)價(jià)體系。

　　中國人民大學(xué)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)研究所所作的問卷調(diào)查分析也顯示，中國理論界與實(shí)務(wù)界人士對(duì)EVA指標(biāo)并不熟悉、甚至非常陌生。

　　EVA資本成本的計(jì)算錯(cuò)綜復(fù)雜，會(huì)計(jì)調(diào)整的合理性又影響到稅后營業(yè)利潤，最終影響到EVA的準(zhǔn)確性和真實(shí)性。因此，EVA的計(jì)算必須有良好的職業(yè)判斷力和職業(yè)道德素質(zhì)的人員作為保證。但是，中國目前顯然并不具備這一條件。

　　或可改良，助業(yè)績(jī)考核

　　那么，作為眾多跨國公司如可口可樂、ATT等倍加推崇并已取得巨大成功的EVA制度，是否真的難以在中國生根發(fā)芽呢？

　　“建立在EVA基礎(chǔ)上的激勵(lì)制度，使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致，有助于避免決策次優(yōu)化，可以更好地防范風(fēng)險(xiǎn)。”余世勇說。

　　“將EVA與薪酬掛鉤，使管理者與股東一樣持有關(guān)注企業(yè)成功與失敗的心態(tài)，可以使經(jīng)理人員像所有者一樣思考和決策，從而在較大程度上緩解因委托——代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，最終降低全社會(huì)的管理成本。采用EVA作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)不會(huì)像采用投資報(bào)酬率作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)那樣，出現(xiàn)部門決策者放棄高于投資成本、低于目前部門投資收益率的投資機(jī)會(huì)，從而避免決策次優(yōu)化。”余世勇進(jìn)一步指出。

　　但同時(shí)，他也表示，在我國目前資本市場(chǎng)發(fā)展不夠完善的前提下，采用嚴(yán)格計(jì)算并全面貫徹的EVA 管理體系，不一定符合成本效益原則。可以遵循重要性原則，只進(jìn)行最必要的項(xiàng)目調(diào)整，影響較小的暫不進(jìn)行調(diào)整。此外，資本成本可在“無風(fēng)險(xiǎn)利率”的基礎(chǔ)上加上“統(tǒng)一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率”，每個(gè)企業(yè)只計(jì)算一個(gè)綜合資本成本，不需細(xì)化到每一個(gè)EVA中心。關(guān)鍵是讓管理者和員工及早接受這一價(jià)值理念，以重視資源的使用成本。

　　丁正東對(duì)此表示認(rèn)同，并表示，國資委可將EVA作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，但權(quán)重不宜過大，應(yīng)結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)一起進(jìn)行，這樣才能更為全面、有效地反映企業(yè)的經(jīng)營情況。