一、無線尋呼企業(yè)的無形資產

　　1.無形資產的定義無形資產是指沒有物質實體，但必須依附于物質實體才能為企業(yè)或所有者長期帶來收益的資產。一般包括：專利權、專有技術、特許經營權、租賃權、土地使用權、商標權、版權、商譽、顧客名單、合同等。

　　2.無線尋呼行業(yè)的特點無線尋呼（以下簡稱尋呼）業(yè)是指投資建立無線電信息發(fā)射臺站，組成覆蓋一定區(qū)域的無線尋呼網絡，為用戶提供數(shù)字和文字信息傳遞服務的公共通訊行業(yè)。用戶在購得尋呼終端設備（尋呼機）并繳納服務費后，即可在尋呼機上獲得尋呼臺（站）轉遞的個人信息和尋呼臺（站）發(fā)布的公共信息。

　　尋呼業(yè)有以下幾個特點。

　?。? ）投入產出比高。在尋呼業(yè)發(fā)展的初期，其利潤是非常驚人的，有時投資利潤率可高達100%～200%. 經過近年的競爭和發(fā)展，投資利潤率有所下降，一般為20% ～50% ，相對其他行業(yè)仍然是高的。

　?。? ）運行費用低。在初次投入后，尋呼臺日常運營費用主要是人員工資、中繼線費用、廣告宣傳等銷售費用，這些費用絕大部分是固定費用。

　　（3 ）邊際利潤大，在設備允許開通的用戶數(shù)量范圍內，達到盈虧平衡點的用戶數(shù)量較少，一般只在設備能力的25% ～30%.一旦通過臨界點，邊際利潤就會大幅增大。

　?。? ）尋呼業(yè)是特許經營的行業(yè)。由于尋呼臺要占用無線電頻率資源，因而需要國家有關主管部門批準方可經營。

　　（5 ）為特定用戶群提供較為長期的服務。尋呼企業(yè)是采取先收費、后服務的方式運營，最短的服務間隔為1 ～3 個月，形成一個相對穩(wěn)定的客戶群體。

　　3.尋呼企業(yè)無形資產的內容尋呼企業(yè)無形資產包括以下幾方面內容：（1 ）

　　客戶群客戶群指已經由尋呼企業(yè)提供尋呼服務的客戶，包括正常繳納服務費的客戶和尚處于優(yōu)惠期內免費使用的客戶?？蛻羧撼蔀閷ず羝髽I(yè)的無形資產，可以從以下幾個方面分析。

　?、倏蛻羧菏菍ず羝髽I(yè)利潤的源泉。資料顯示，一個小型尋呼企業(yè)，投資150～200 萬元，客戶容量4 ～5 萬，正常情況下（指目前正常經營狀況），有1 萬用戶即可達到盈虧平衡點，在前些年這個指標還要低些，即生產能力利用率（BEP）在25%即可保本。在對尋呼企業(yè)的營業(yè)成本構成進行分析，我們注意到其絕大部分是固定成本，可變成本僅占全部成本的10% ～15%.固定成本比重相當高。固定成本比重是指在總成本中固定成本所在的比例，當固定成本比重較大時，單位產品分攤的固定成本也會較大；當銷量變化時，單位產品分攤的固定成本也隨之變動，導致利潤大幅度變化。也就是說，在設備允許的客戶容量限額內，增加客戶數(shù)量產生的邊際貢獻很大。也可以認為，在越過盈虧平衡點后，增加的服務費收入中扣除稅金之后大部分是利潤。從這個意義上講，客戶群是尋呼企業(yè)利潤的源泉。

　?、诳蛻羧合鄬Ψ€(wěn)定和長期存在。尋呼企業(yè)的收費方式是先繳費、后提供服務。

　　有些企業(yè)提供購機送一定期限的服務費，其實際利益在購機中體現(xiàn)，與先收費、后服務本質是一樣的。服務費的繳納是以月為單位，通常情況下，用戶不會逐月繳納，而采用預交數(shù)個月份甚至半年或一年。這種方式使用戶群在一定期限內是相對穩(wěn)定的。

　　用戶在各尋呼臺間流動（帶機入網）也是不爭的事實，但其流動的數(shù)量與較為固定的數(shù)量相比是較少的。主要基于兩方面原因：一是客戶的忠誠性，在沒有相當利益的情況下，用戶會認為更換尋呼臺會帶來不便、麻煩和附加費用；二是改頻對尋呼機的損害，帶機入網在絕大多數(shù)時候，需對尋呼機改換頻點，而改頻會引起尋呼機較高的故障率的觀點已逐漸為人們所接受。客戶群是尋呼企業(yè)長期擁有的、為其帶來收益的無形資產。

　?。? ）經營權經營權包括無線尋呼頻率使用權和本地有線電話網的平臺或線路租用權。

　　無線尋呼頻率屬于國家管制的稀缺資源，其數(shù)量是有限的，目前相當部分城市的尋呼頻率資源已全部占用，若此時要投資尋呼業(yè)，必須收購已有尋呼臺，支付相當?shù)馁M用，尋呼頻率形成權利型無形資產，已為市場所接受。

　　建立尋呼網絡還必須租用本地有線電話網的線路或平臺，支付相應的初裝費，盡管國內輿論對于初裝費頗有爭議，但目前仍按原收費方式執(zhí)行，也未看到有取消的跡象，因而初裝費仍應視為權利型無形資產。

　?。? ）商譽商譽通常指企業(yè)在同等條件下，能獲取高于正常投資報酬率所形成的價值，這是由于企業(yè)所處地理位置的優(yōu)勢，或由于經營效率高、歷史悠久、人員素質高等多種原因，與同行業(yè)企業(yè)相比較，可獲得超額利潤。在計算上是企業(yè)所有無形資產扣除各單項可確指無形資產以后的剩余部分。

　　尋呼企業(yè)商譽的形成主要考慮以下四個因素：①設備能力，包括提供服務的內容和有效性；②技術力量，是否具備相當?shù)娜瞬拍軌蛴行У睦迷O備能力；③管理制度，主要考察對市場的反應靈敏度和宣傳策略；④服務水準，客戶口碑是關鍵。

　　尋呼企業(yè)是否擁有商譽，還要看在當?shù)赝惼髽I(yè)中，是否能夠獲得超額利潤。

　?。? ）其他無形資產除上述3 方面外，具體評估對象可能擁有其他可確指無形資產，如專利權、商標權等。

　　二、尋呼企業(yè)無形資產的鑒定無形資產的鑒定需要解決以下三方面問題。

　　1.證明無形資產的存在。證明無形資產的存在可以從以下幾方面進行：（1 ）

　　確定無形資產有無獲取超額利潤或追加利潤的能力，分析其對企業(yè)收益產生的影響；（2 ）確定無形資產的歸屬，是否為企業(yè)所擁有，考慮其存在的條件和要求，分析其形成的來源；（3 ）確定無形資產的適用性，分析運用無形資產所要求的與之相適應的特定技術條件和經濟條件。

　　2.確定無形資產的種類。確定無形資產的名稱及分類。

　　3.確定無形資產有效期限。無形資產有效期限是存在的前提和評估的依據(jù)。

　　尋呼企業(yè)無形資產的鑒定與其他類型企業(yè)無形資產的鑒定沒有本質區(qū)別，在實際操作中應著重考慮以下幾方面問題。

　　1.獲取超額利潤或追加利潤的能力獲取超額利潤或追加利潤的能力是鑒定是否存在無形資產的基礎，若沒有此能力，可以推斷企業(yè)只存在少量權利類無形資產。

　　2.客戶群鑒定客戶群應當首先查詢評估基準日及尋呼企業(yè)所有在網客戶量，分析其中正常交費的客戶數(shù)量、免費用戶數(shù)量、尚在優(yōu)惠期內的客戶數(shù)量。免費用戶應予扣除?？蛻羧旱姆€(wěn)定程度也要進行研究，若評估企業(yè)月客戶凈流失量超過5%，就要引起注意。

　　3.本地電話網的線路租用權本地電話網線路租用是否有價值在于當?shù)仡愃茩嗬壳笆詹皇召M，若不再收費就不應考慮。

　　4.無形資產的壽命期尋呼企業(yè)無形資產的壽命期主要與無線尋呼全行業(yè)的壽命期有關。資產顯示，我國香港地區(qū)尋呼機人均擁有率曾達40% ，由于無線通訊發(fā)展，手機逐步取代尋呼機，至1998年人均尋呼機擁有率已降至13%.從長遠來看，存在手機替代尋呼的趨勢，但由于目前國內人均收入水平較低，1998年城鎮(zhèn)人均收入5 千元，而香港人均收入在2 萬港幣以上，城市尋呼機人均擁有量在15% 左右，中小城市在10% 以下，尚有相當?shù)陌l(fā)展?jié)摿Γ貏e是尋呼機在農村更沒有普遍使用，因而可以推斷尋呼業(yè)至少在中期5 ～8 年，是維持一個比較穩(wěn)定的、小幅增長的發(fā)展過程。

　　在實際操作過程中，尋呼企業(yè)無形資產的壽命期宜確定為5 ～8 年。

　　三、評估方法

　　無形資產評估根據(jù)評估目的，無形資產的類型、特點等，可選用現(xiàn)行市價法、收益現(xiàn)值法、重置成本法、割差法等評估方法。

　　尋呼企業(yè)無形資產評估宜采用割差法，根據(jù)企業(yè)整體評估價值與各單項有形資產評估值之和進行比較，確定全部無形資產價值，再根據(jù)具體情況確定各單項無形資產的評估值。

　　全部無形資產的評估值= 企業(yè)整體資產評估值- 企業(yè)的各單項有形資產評估值之和企業(yè)整體資產評估值= 式中Ri——預評的凈現(xiàn)金流量= 稅后利潤+ 折舊-追加投資r——本金化率割差法中整體評估是關鍵，整體評估又是以收益預測為基礎，因而在評估實務中主要應注意客戶量的預測，在尋呼業(yè)中，客戶是先交費再享受服務，因而一般在交費期內相對穩(wěn)定，另一方面由于允許帶機入網，客戶可自由選擇尋呼企業(yè)，客戶又是相對流動的。通常情況下，可以將基準日所有交費客戶量作為預測基數(shù)。預測時應考慮以下幾方面。

　　1.評估基準日前12個月客戶變動情況。

　　2.已投入資金進行改造而尚未投入使用的項目，例如增加功能，擴大覆蓋面等對未來發(fā)展的影響。

　　3.本地其他企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢。

　　4.評估企業(yè)的營銷策略。

　　5.本地尋呼行業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　6.本企業(yè)計劃的投資項目。

　　企業(yè)整體評估適用的本金化率應采用社會平均收益率。

　　尋呼企業(yè)無形資產的各組成部分，從數(shù)量較難劃分，若有類似要求，也可采用下列方法。

　　（1 ）按重置成本法確定本地市話網線路租用評估值。

　?。? ）在本地選擇幾家具有代表性的尋呼企業(yè)，了解其有形資產利潤年等指標，確定本地行業(yè)收益率，采用超額收益法計算商譽的評估值。商譽的價格=（企業(yè)預期年收益額- 行業(yè)平均收益率×該企業(yè)的單項有形資產評估值之和）÷適用的本金化率（3 ）頻率可用現(xiàn)行市場價法進行分析計算。

　?。? ）客戶群的評估值，全部無形資產的評估值減去上述（1 ）、（2 ）、（3 ）項。

　　四、案例

　　1.企業(yè)概況某市AA通訊公司成立于1995年4 月，為集體所有制企業(yè)，注冊資本180 萬元，自1993年起主營無線傳呼（AA傳呼臺），現(xiàn)有職工113 人，其中工程技術人員4 人，銷售部和傳呼臺位于某市××路，1994年獲某市 十佳傳呼臺稱號 ，截止1998年7 月31日共有傳呼用戶21069 戶，1997年營業(yè)收入676 萬元，其中傳呼服務費收入168 萬元，稅后利潤39萬元。

　　2.企業(yè)發(fā)展預測（1 ）行業(yè)狀況無線傳呼行業(yè)是一個新興行業(yè)，目前某市有傳呼用戶20萬，占總人口的3.3%，遠遠低于大中城市10% 的水平，發(fā)展?jié)摿薮?，同時無線傳呼行業(yè)也是一個競爭激烈的行業(yè)，目前某市有傳呼臺近12家，近年不斷有傳呼臺倒閉，也不斷有新的傳呼臺加入競爭。

　　（2 ）企業(yè)狀況AA傳呼臺是某市較早成立的傳呼臺，在某市具有一定的知名度，目前有用戶2.1 萬，屬于中等水平，既具有一定的實力，又面臨激烈的競爭。

　　AA傳呼臺歷年用戶數(shù)量：1993年為0.3 萬，1994年為0.6 萬，1995年為1.0 萬，1996年為1.5 萬，1997年為1.8 萬，1998年7 月31日為2.1 萬。

　　從歷年用戶數(shù)量看，AA傳呼臺在過去5 年中保持了10% ～20% 的增長率。1995～1997年的快速發(fā)展主要依靠有力的讓利促銷手段，該批用戶陸續(xù)從1998年下半年才開始收費，致使1997～1998年營業(yè)額與客戶數(shù)量相背離。

　?。? ）競爭優(yōu)勢在無線傳呼行業(yè)競爭中，主要依靠服務和技術，AA臺的設備在某市是的，第一頻點的覆蓋面最大，即將開通的第二頻點將直呼全省，并在不久后實現(xiàn)全國聯(lián)網，在技術上AA臺的競爭優(yōu)勢明顯，同時由于用戶心理影響，傳呼行業(yè)用戶不斷向大的和有實力的傳呼臺集中，這對于AA臺的發(fā)展是有利的。

　?。? ）發(fā)展趨勢預測通過分析，評估人員認為，AA臺穩(wěn)定目前2 萬用戶是有保障的，同時評估人員也注意到無線傳呼行業(yè)的激烈競爭情況，認為在目前競爭白熱化的情況下，要保持前幾年的增長勢頭是困難的，認為在今后幾年加大銷售力度，努力開拓新客戶，保持總體2%～3%的增長是能夠實現(xiàn)的。

　?。? ）無形資產存在的確認①中繼線使用權　AA臺從郵電部門購買中繼線共30條，目前及可預見的一段時間內郵電部門對中繼線仍將收取初裝費，因而可以認定為權利型無形資產。

　?、谏套u　通常是指企業(yè)在同等條件下，能獲取高于正常企業(yè)投資報酬率所形成的價值，AA臺是某市建臺較早的，經過多年的經營，在本地是有一定的信譽和影響。

　　③頻率　頻率是無線尋呼業(yè)重要的資源，一個城市尋呼頻率是有限的，據(jù)了解某市目前無線尋呼頻率已用完，要想在某市投資無線尋呼業(yè)，只有購買已建立的尋呼臺。

　?、芸蛻羧骸】蛻羧菏菬o線尋呼業(yè)另一個重要資源，AA臺目前有客戶2.1 萬，如果正常收費年收費可達420 萬。

　?、菪袠I(yè)投資報酬率　無線尋呼業(yè)的投資報酬率較高，其有形資產的投入相對較少，從這個角度講，任何有一定客戶群的無線尋呼臺必須擁有一定數(shù)量的無形資產。

　　3.評估估算（1 ）通過分析，評估人員認為在今后8 年，客戶數(shù)量保持總體2%～3%的增長率。

　?。? ）根據(jù)目前成本費用水平，并分析保持總體2%～3%的增長率所需增加的費用（主要是銷售費用），并考慮全國聯(lián)網需增加的投資，估算未來8 年成本費用水平。

　?。? ）銷售稅金按營業(yè)稅5%計算，所得稅按33% 計算。

　?。? ）資產收益率的確定，資產收益率= 基準收益率+ 風險收益率+ 通貨膨脹率= 五年期貸款利率+ 通貨膨脹率=8.01%+6%=14.01%（5 ）評估目的：資產轉讓（6 ）評估基準日：1998年7 月31日4.評估方法無形資產評估采用割差法，首先采用收益現(xiàn)值法估算企業(yè)整體資產價值，再從中減去其它資產價值，即獲得無形資產評估值。

　　5.評估結果采用預期收益能力法，按企業(yè)未來8.5 年的凈現(xiàn)金流量采用14.01%的資產收益率進行折現(xiàn)，企業(yè)總體資產價格為587 萬元，其中有形資產為228 萬元（評估報告附表1 ～3 略），故無形資產評估值291 萬元。